如果大通缩和大萧条来了，普通人应该怎么做？

　　要有逆向思维，不要扎堆取死。
　　但只知道这个还不够，能火中取栗才有价值。
　　次贷危机时，看到楼市风险的人其实挺多的，但成功做空的人却很少。
　　说到这，大家肯定都会想到《大空头》这部电影：
　　现实中，比上面4组人还大的空头，是个叫JohnPaulson的家伙，危机爆发时，到处是破产跳楼的，而他名下的基金，却在20072008年盈利超200亿美金，简直逆天，以至于好莱坞不敢把他的故事搬上荧幕，怕把接盘侠刺激到肝疼。
　　大家一定会困惑：
　　1）他们是怎么发现做空机会的呢？
　　2）他们又是用什么工具做空美国楼市的呢？
　　3）做空的过程就那么顺利？没有什么阻碍吗？
　　4）普通人没有做空渠道，该如何保护自己的财富呢？
　　01hr好多人觉得次贷危机的过程好复杂，好难懂，光是那些金融衍生品，什么MBS、CDO、CDS就令人头秃。
　　根据难度守恒定律表面复杂的，内核往往简单。比如互联网黑话，听起来很专业，是不是？但掰开了揉碎了就会发现，嚯，那些人只是单纯不想讲人话，惯性装。
　　金融人士倒不是为了装，而是故意让你看不懂，这样你就会乖乖把钱交给他，不然他怎么赚佣金？
　　我不一样，我做知识分享，既没有装的需求，也没有赚佣金的意愿，搞太复杂了就分享不出去，所以我的原则是怎么简单怎么来。
　　金融其实很简单所有的金融问题，核心都是信用。
　　而信用的作用，就是用来负债的。
　　债所对应的，无非就是1）风险；2）收益；3）兑现周期。
　　一切的金融产品，甭管叫什么，都逃不过这些要素。
　　收拾起畏惧的心理，我们再来审视MBS、CDO、CDS，看看这些所谓的金融衍生品到底是什么，为什么可以被做空。
　　MBS房屋抵押贷款债券。
　　房屋抵押贷款即房贷，债券就是借条。
　　打包在一起，就是一堆借条。
　　所以这个MBS，往简单了说，就是一堆房贷合同打包在一起的，可以交易的债券。
　　别小看打包这个动作，它可是改变了债券行业在华尔街地位的伟大发明。
　　80年代之前，因为强监管，华尔街并不是什么赚大钱的地方，债券部门更是冷清。直到抵押贷款债券之父刘易斯，发明了将房贷合同打包成MBS债券的盈利模式，各大投行的债券部门才开始风生水起。
　　举个例子：鹅城银行放出100亿房贷，利率6。这些钱都拿去交了房贷，没有个二三十年收不回来。很快，银行的资金就放完了，后面还怎么赚钱？
　　当时还在所罗门兄弟投行（现属花旗银行）的刘易斯，想到个办法，他把这些房贷合同打包在一起，以5的收益率卖给下家，自己赚1。
　　1看起来虽然不多，但只要他周转得够快，利润就足够高。
　　一年周转一次，利润是1；一个月周转一次，利润就是12。这还没算复利的部分，就问你香不香？
　　这么一来，鹅城银行不光赚到了利润，还回笼了资金，最关键的，是他把风险转移给了下家。
　　理论上，MBS模式可以形成一个无限的放贷循环：放贷打包售出再放贷再打包
　　一般来说，银行会顾虑借款人的还款能力，但现在风险被转移了，银行就不再介意放贷给一个征信差，还款能力低的人，只想着更快更多地放出贷款。
　　当优质借款人耗尽，银行就会把目光瞄向那些资质不太好的人这些贷款，就叫次级贷。
　　CDO又是什么鬼呢？
　　其实也不复杂，就是各种债券反复打包的套娃产品。
　　MBS里是房贷债券，CDO里可能有房贷，也可能有消费贷等其他各种贷，甚至CDO里还有CDO。
　　但不管它怎么打包，其本质依然是债。
　　是债，就有违约的可能，一旦违约风险暴露，债券就没人愿意买了，价格就会暴跌。比如恒大的公司债，现在就是打骨折也不会又人要。
　　也就是说，当次级贷违约率上升，MBS和CDO就会暴雷，这就是做空的机会！
　　那么问题来了：
　　1）什么时候次级贷的违约率会上升呢？
　　2）什么工具可以做空MBS和CDO？
　　有请第一位大空头MichaelBurry，来帮我们搞清楚这两个问题：
　　在《大空头》中，MichaelBurry是唯一一位用原型人物的真实姓名出演的角色，演员是著名的黑暗骑士蝙蝠侠克里斯蒂安贝尔。
　　现实中，他长这样：
　　他原来是个医学博士，靠业余时间炒股积累了投资经验，由于见识过于牛逼，被华尔街大佬发掘，成为了职业投资人并执掌塞恩基金。
　　他是怎么发现美国房地产市场快不行的呢？
　　他先查阅了大量的数据，发现在20002005年间，美国房价上涨了5倍，但人们的收入却没怎么涨说明楼市有泡沫。
　　然后他又关注到了次级贷这个引爆债务炸弹的易燃物。
　　前面提到，当优质借款人被消耗完，银行就忽悠次级借款人贷款买房，银行一般用可调利率忽悠他们，即贷款的前两年利率很低，后面再慢慢加上来。
　　利率加上来之后，次级借款人的还款压力骤增，违约风险上升。
　　难道这些人看不到可调利率的坑吗？
　　他们当然看得到，但银行告诉他们，房价永远涨，如果利率上调，他们完全可以利用房产增值的部分，重新办理抵押贷款，所以不用担心付不起房贷。
　　这就是说，光看到利率上调会引爆债务风险是不够的，如果房价一直涨，这个泡沫就可以一直拖下去。
　　问题是，房价会一直涨吗？
　　这个问题，你要是在2007年之前问美国人，他们一定会回答：当然会啦！
　　因为：
　　1）美国楼市连续上涨了几十年；
　　2）格林斯潘等专家们一再表示，美国历史上从没发生过大的房价回调。
　　问题是，美国房价当真从没跌过？
　　并不是，只是大多数人无法跳出自身经历的局限，所以无法从更久远的历史周期中，获得经验和教训，只会惯性地认为，过去一直涨，现在也在涨，那么未来就一定会涨
　　实际上，美国楼市曾在1933大萧条时崩溃过，MichaelBurry仔细研究了那段历史，总结出了两个楼市将要崩溃的信号：
　　1）复杂性上升；
　　2）违约率上升。
　　复杂性指的是那些花里胡哨的CDO，在当时，即使是专业投资人，都搞不清楚里面包含哪些债券。
　　违约率则是MichaelBurry研究了大量次级贷款数据及次级借款人的资质信息后得出的结论：他认为在泡沫高峰期（20052006）买房的人，会在2007年可调利率上调之后，大规模违约。
　　现在信号都对上了，Michael坚信美国楼市药丸，MBS和CDO将会跌得一文不值。
　　问题是，用什么办法做空呢？
　　02hr要是你认为房价要跌，你会怎么做？
　　A：赶紧卖房；
　　B：跑到港股做空房企股票；
　　C：购买那些沽空房企股票及债券的基金。
　　以上都是传统意义上的做空。
　　举个例子：假如你从去年开始看空恒大，你先从券商那里借出1亿股，在2020年7月6日，以27元股的价格卖出。
　　又于2021年12月15日，以1。5元股的价格买回，还给券商。
　　短短一年半的时间，就可获利25。5亿元，是不是很香？
　　Ps：逻辑是这么个逻辑，但实际过程没这么简单，千万别看到这段就财迷心窍瞎操作，咱鼓励劳动致富好吧。
　　股票可以这么做空，但对抵押贷款债券来说，却没有那么容易。
　　首先，做空的对象，不明确，里面包含哪些成分，也不容易搞清楚。
　　其次，那些看涨的投资人，通常会买下一整期的CDO，且拒绝向外借出，不给你做空的机会。
　　是不是就没法做空了呢？
　　必须不是，大鳄们好不容易看到了猎物，不咬上一口，还是大鳄么？
　　于是，CDS出场！
　　CDS是一种保险，专门为债券资产提供保护。
　　比如你不小心买了恒大的公司债，又担心许老板无法按期偿还，就买了对应的CDS，每年支付保费，当恒大暴雷，保险公司就要按合同赔付你的损失。
　　理论上，你应该先持有资产，再为其买保险。
　　但华尔街的聪明蛋们，硬生生把CDS发展成了一种对赌工具即便你尚未持有，你只要认为那玩意儿会扑街，你就可以为它买个CDS。一旦它真跌到没人要，保险公司就会按它的账面价格付给你钱。
　　举个例子：上海某豪宅的挂牌价是1亿，老王判断上海房价会扑街，故决定做空。他并不需要把豪宅买下来再去给它买保险，而是直接买CDS来赌空这栋房子。
　　假设CDS保费约定为房价的1，那么他只需要每年支付100万，就可以和1亿元的豪宅对赌一旦房价崩盘，保险公司支付他1亿；不崩盘，他则需一直支付保费。
　　相对于传统的做空方式，CDS的好处可太明显了。
　　用传统方式做空股票，一旦股价上涨，空头就会面临巨大损失，因为股价更高，回购的成本就更高，而且亏起来是没有顶的。
　　最典型的例子就是2021年初的GME打爆华尔街空头事件。空头们做空GME的融券数竟然达到了全部股票的140，被对家抓到机会，一阵猛拉并拿住不卖，空头无法回购股票，一直被打到濒临破产。
　　购买CDS做空的话，不光成本低，如果踏空，损失也是可控的，不过就是白交保费而已。
　　OK，现在做空的逻辑和工具都有了，空头们磨刀霍霍，准备收割！
　　03hr2003年，就在Michael预感美国房地产行业要出事后，之后的两年，他都在持续买入CDS。
　　然而，这两年里，美国房价涨得却最为凶猛：
　　这真是，打脸来得太快，就像龙卷风。
　　做空这种投资方式，赌对了固然利润巨大，但要是选错了时机，就很容易踏空。
　　那是不是做空的时间越晚越好呢？
　　也不是。
　　因为越到后面，楼市要崩盘的迹象就越来越明显，看空的人越来越多，CDS就会涨价，做空的成本就会变高。
　　所以Timing非常关键：早了，资金耗光，死在黎明前；晚了，价格被炒高，无从下嘴。
　　普通人碰到一根长阳，就会改三观，但美国楼市的两年长阳，也没让Michael改变看空的立场。到2005年秋，他发现一种广泛存在的同步二级房贷既包含按揭贷款，又包含首付贷款。
　　他认为，连首付都要贷款的人，房价哪怕只是横盘，违约的风险都很高。于是在这一年末，他发邮件给客户说：美国楼市是有史以来最大的信用泡沫，如果对其视而不见，发财的机会就将溜走。
　　但客户并不买账，觉得他疯了。
　　Micheal：谁都可以看出楼市有泡沫。
　　股东：楼市没有泡沫，你的想法才是泡沫。
　　Micheal：2000年以来，房贷数据涨了5倍，可是人均收入却没有涨，房价更是上天，这就是明显的泡沫啊。
　　股东：你特么一个屌丝，比格林斯潘还牛逼么？
　　Micheal：事实上，是啊，我确实比他吊！
　　股东：你管理的资金是5亿5千万，你买了13亿的CDS，每年要交89kw的保险，不到6年，你的资金就会赔光。
　　Micheal：到2007年第二季度，利率上调的时候，就一定会有大批断供的，到时候就能盈利。
　　股东：你个SB，把我的钱还给我！！！
　　不断有客户撤资，这让Michael非常郁闷，即使他花了很长时间，把楼市的逻辑给盘清楚了，但每个人都有自己的逻辑和立场，想要让别人接受自己的观点，可太难了。
　　虽然CDS是非常优秀的做空工具，但是资本却更喜欢做多获利。因为用CDS做空，需要先把钱花出去，相当于立刻产生亏损，而且随着时间拉长，付出的保费越来越多，亏损就越来越大，这个过程非常煎熬。
　　德意志银行有个前台，叫Lippmann，是《大空头》里小贱贱Jared的原型：
　　他的团队有位分析师，叫徐尤金，是个来自中国的数学天才。
　　徐尤金通过严密地计算发现，只要房价停止上涨，违约率就会上升房价是影响按揭贷款违约率的唯一因素，而不是其他经济学家认为的利率、就业率和经济增长率等。
　　果然，2006年春，房价停止上涨，次级贷的违约率开始迅速攀升。
　　还记得MichaelBurry发现的楼市将崩的两个信号吗？
　　1）复杂性上升；
　　2）违约率上升。
　　所以2006年，就是做空美国楼市最佳的时间窗口，Paulson旗下的基金，就在这一年大量买入CDS，他预计房价将下跌40。但和Michael不同，Paulson并没有把这一结论告诉客户，他知道客户不会相信，毕竟美国房价连涨了几十年了。
　　但Paulson做空的决心非常坚定，他不光做空MBS和CDO，他还想到，既然抵押贷款债券会跌成狗屎，那么接盘这些狗屎的金融机构，不是也会跟着完蛋吗？比如新世纪金融、两房、贝尔斯登、华盛顿互助银行为什么不趁机做空他们的股票呢？
　　一旦这些金融机构完蛋，一定会引起整个金融系统的连锁反映，那些更大的银行、投行，是不是也可以做空？
　　于是空头们火力全开，他们开始了一场声势浩大的豪赌赌华尔街崩溃。
　　为了使做空交易更顺利，Paulson甚至联合银行制造出有毒的CDO来给自己做空他的团队精心挑选了一百多个狗屎一样的抵押贷款债券，做成CDO，卖给投资人，他自己则购买相应的保险
　　美国的监管是吃屎去了么？这就好比你找人决斗，不光挑了个看上去最弱的对手，上场前还偷偷插了对方一刀，你心想，这下赢定了吧？
　　结果却：
　　尽管Paulson等空头逻辑严密、操作风骚，但依然小看了多头市场的惯性，到2007年一季度，即使美国房价已经明显在走下坡了，空头们的持仓依然在亏损：
　　1）虽然房价已经下跌，但大多数人坚持认为不可能有大跌，他们认为大选之年快到了，政府不可能让两三百万人流落街头。
　　2）按照美国的法规，一旦抛售房产，就需要向政府支付高额税金，这就让很多有抛售想法的人产生迟疑。
　　当市场走势和预判产生冲突，普通人很容易会陷入自我怀疑，甚至挥刀割肉，但Michael和Paulson却非常坚定，他们坚持认为华尔街是在玩火。
　　比如新世纪金融，当其他金融公司的次级贷频频暴雷时，这家专门提供次贷的金融机构却宣称收入上涨，这里面要是没问题，那世上就没有鬼了。
　　Paulson的分析团队对新世纪金融的贷款进行了逐一的跟踪调查，一查吓一跳原来新世纪的坏账比其他贷款公司更严重。
　　于是他们果断做空新世纪金融。
　　2007年2月7日是新世纪金融发布年报的日子，一二三季度有可能谎报收益，但是年报会有会计师事务所审核，瞒不了，果然，新世纪的财报暴雷了！
　　2月8日，新世纪的股价大跌36，空头们终于看到了胜利的曙光！
　　4月2日，新世纪破产，房地产市场摇摇欲坠，是个人都能看出，楼市已繁华不再，然而，房贷证券的价格却仍然没有变化。
　　这是因为多头们展开了反击，贝尔斯登甚至为此成立了一家服务公司当空头们做空的债券组合中有坏账暴露，服务公司就把不良贷款换成良性贷款，或者直接向资产池中注入资金，通过旁氏的办法来和空头拉锯。
　　但Paulson不为所动，他没有被这种场外信息所干扰，他告诉他的伙伴，房价不下跌40，他绝不卖出手里的CDS。
　　2007年7月31日，大投行贝尔斯登坚持不下去了，其旗下的两只房贷基金崩盘，旁氏玩法最近弹尽粮绝。
　　这时候，理论上讲，空头已经全面胜利了，但他们依然看不到房贷债券的价格变化，这一幕在《大空头》里有非常生动的描述：
　　高盛说系统崩溃了；
　　BOA说停电了；
　　摩根斯坦利说服务器崩了
　　投行之所以不公布价格，为的是在舆论彻底爆发之前的那最后一刻，赶快把手上已经冒火星的炸弹卖给那些仍未搞清状况的倒霉蛋，然后再去做空自己卖出的炸弹。
　　然而，纸终究是包不住火的，楼市每况愈下，坏消息接踵而至。
　　房市多头实在绷不住了，不断有资本界、学术界的大佬跳出来喊话，试图靠权威身份左右舆论，鼓吹抄底，以激活市场信心。
　　美联储主席伯南克说：基本面没问题，房地产市场也没问题，次贷风险完全可控。
　　太平洋投资的负责人罗格斯说：全球经济稳健得一匹，没有衰退。
　　AIG的高管卡西诺说：我可以郑重声明，那些交易连一毛钱都不会损失。
　　事实证明，美国的金融界和我国的娱乐界是一样的，所谓的辟谣、保证，都不靠谱。
　　楼市依然在恶化，新房销量持续下跌，违约率急速上升布什政府也坐不住了，开始颁布救市计划，不光降低首付，还给8万次级借款人提供救助。
　　媒体上开始宣传一种希望就在眼前的政府救助项目帮助人们保住房产。
　　卧C，政府真打算兜底了，那空头的持仓是不是该卖了？
　　别急，先看看政府能不能兜住这个底。
　　有人给上面提到的那个项目打去了电话，声称自己是一位焦头烂额的业主：我现在欠银行20万美元，但旁边那套公寓的售价才16万美元，实在还不起房贷了，您能给些建议吗？
　　结果电话那头友善地说：继续还贷已经没有意义了
　　原来政府所谓的救助就是告诉人们不要还贷了，这叫什么兜底？继续做空！
　　Paulson甚至已经看到房地美、房利美这样的准国企濒临破产的样子了。
　　2007年四季度，房地产市场的多米诺骨牌加速坍塌，空头们终于迎来了大逆转收益率暴涨！
　　2008年3月，贝尔斯登在美联储和财政部的协调下，被JP摩根收购，全球性的金融危机开始蔓延。
　　2008年7月，房贷债券跌到一文不值的地步，Paulson选在此时卖掉了全部的空头持仓，在两年的时间内，他的基金一共赚到了200亿美元的利润，全部来自对赌专家所说的永不会跌的房价。
　　2008年9月15日，雷曼破产，全球性的金融危机彻底爆发。
　　从2007年秋到2009年初，美股大跌60，全球有三千万人失业，五千万人重新跌到贫困线以下，是自大萧条以来，最大的经济危机。但Paulson等人却非常聪明地利用了这场危机，为自己赢取了巨量的财富和显赫的名声。
　　那是不是做空的都赚到钱了呢？
　　并不是！
　　摩根的证券部就有个人，同样发现了次贷风险，并于2005年开始做空BBB级的债券，但漫长的交保费的日子，烧进去很多钱，为了对冲掉这些做空的成本，他卖了很多A级和AA级的CDS，他判断，只有BBB级以下的才有风险，A级以上是安全的。
　　理论上越安全的债券，保险卖得就越便宜，所以这家伙一共卖了150亿的A级和AA级债券的CDS。
　　后来我们都知道了，根本就没有安全的债券，全都是狗屎：
　　这个人做空BBB级债券的盈利，相对于他做多A级和AA级债券的亏损来说，属于杯水车薪，差点让摩根投行翻车。可见，成功的做空不光需要毒辣的眼光，还要又孤注一掷的魄力。
　　在《大空头》中，只有皮特带领的菜鸟组看到了AA级债券的做空机会：
　　为什么赢的是他们？
　　要知道在这之前，Paulson也好，Michael也罢，还有前面上面的新手组合，他们在次级贷款和房地产领域并没有投资经验，但为什么准确预测房价暴跌并成功做空的是这些局外人，而不是那些所谓的业内专家？
　　很重要的一个原因，就是因为他们没有房地产和房贷债券的持仓，所以他们的大脑没有被屁股决定，就不会像其他人一样产生从众心理认为美国政府强大的调控能力绝对不会让楼市崩盘。
　　然而那些判断错误并且严重误导大众的金融专家们，却没有承担起相应的责任，他们只是宣称这是一场无法预料的大灾难而非个人决策失误，就撇清了责任，继续拥有体面的工作和行业地位。
　　比如格林斯潘，他当了19年的美联储主席，不光一手缔造了货币宽松、监管宽松的投机环境，也在事实上纵容了金融资本的无序扩张，并长期为华尔街的金融创新背书，助长泡沫。却在危机发生之后，用一句泡沫只有在破裂之后，才知道是泡沫就掩盖了过去。
　　更讽刺的是，危机之后，这位鼓吹房价永远不跌的前任美联储主席，竟然跑去给最大的楼市空头Paulson当顾问，谁能给我翻译翻译这叫啥？
　　这就是美国的特色自由主义政商旋转门！
　　04hr作为普通人的我们，如何确保财富不被即将到来的危机洗劫呢？
　　像空头大鳄一样做空？不现实，普通人既缺乏工具，也缺乏眼光和魄力。
　　那么有没有一种安全的，又容易操作的资产组合，可以对冲金融危机造成的损失呢？
　　桥水基金的达利欧曾设计出一款全天候基金，在次贷危机中上涨了14，相对于那些动辄亏损30甚至破产的同行来说，这个成绩相当出色。
　　1）在其著作《原则》中，他提到了设计全天候基金的过程：
　　2）人一有钱，就想把财富千秋万代地传下去，但谁能保证后代跟创一代一样聪明呢？
　　3）经济危机始终贯穿人类历史，没有哪一种资产，可以永远保值。必须要设计出一种投资组合，可以战胜所有的经济环境，而且投资策略固定，任何人都能使用。
　　4）他研究了历史上所有的经济大事件，了解了财富是如何被创造，又是如何被毁灭的，他发现影响投资收益的最关键因素是：增长率（增长、衰退）和通胀率（通胀、通缩）。
　　5）两两组合，就形成了针对不同经济周期的4种不同策略组合：
　　这一策略，是如何适应所有的经济环境的呢？
　　首先我们得知道，在不同的经济环境下，不同资产的表现，差异很大：
　　1）高增长低通胀，叫复苏期。
　　这时候股票表现最好，通常是大牛市的起点；
　　2）高增长高通胀，叫过热期。
　　这时候房地产表现最好，因为货币政策会反复放水，推动房价上涨；
　　3）低增长高通胀，叫滞胀期。
　　按以往经验，这时候黄金表现最好，但各国为了保住纸币的地位，通常会打压黄金价格，所以最近黄金表现平平。
　　另外，由于债务危机临近，所以持有现金，坐等崩盘，是最好的选项；
　　4）低增长低通胀，叫衰退期。
　　股市楼市崩盘之后，经济会陷入一段低迷的通缩期，这段时间，当局会不断发债，财政扩张，刺激经济增长，同时会把利率降到最低，补充流动性，长期债券收益率就会下行，相应的，它们的价格就会上涨，所以这时候，长期债券表现最好。
　　有人就要问了，既然逻辑这么清晰，如果够准确预判经济处于何种周期，不就可以精准投资最合适的资产么？还费劲巴拉搞风险对冲干嘛？
　　因为预测不靠谱嘛，像疫情这种黑天鹅是能预测的？经济的宏观波动很难把握，所以全天候的理念是不做预测，只做针对性的仓位配置调整。
　　那么该如何调整每种资产的仓位呢？
　　1）各类资产的价格都是在波动的，有涨有跌，对吧？
　　2）某些资产价格波动的方向是正好相反的，比如股票和长期国债。
　　3）但有些资产的价格波动大，有些波动小，比如股票比国债的波动幅度就大得多。
　　全天候的思路，就是尽量让互相对冲的资产波动幅度相同。
　　初中物理都学过，两段波，振幅相同，频率相同，但方向相反的时候，从表面看，振动仿佛消失了。
　　假如股票的波动率是国债的10倍，那么国债的持仓就应该是股票的10倍，这样股票和国债对投资组合的影响就是相同的。
　　国债的波动率虽然低，但可以使用杠杆操作，把波动放大到和股票一样大，就可以平抑资产组合的整体波动。
　　达利欧的这种设计非常稳定，不管宏观形势如何变化，他只需要择机调整不同资产的仓位，就可以最大程度平抑波动，这种风险收益平衡的思路，才最适合我们普通人。
　　注意，我这里所提倡的，是这种风险对冲的思路，我并不推荐全天候的方案，因为这套策略，并不能做到千秋万代地保住财富，事实上，10年之后就不行了，甚至差点把达利欧几十年的积累一举葬送。
　　由于这套设计在抵御08年次贷危机时，表现异常出色，引得华尔街的基金经理竞相模仿，导致各大机构的行动过于雷同，以至于在2020年初的股灾中造成踩踏，当时甚至有传言说达利欧的桥水基金被平仓了。
　　这个事，给我们几个教训：
　　1）永远没有千秋万代的法门；
　　2）不能迷信过去的成功经验，必须要与时俱进地不断改革；
　　2）要有逆向思维，扎堆是取死之道。
　　以上，就是08年次贷危机中，聪明人火中取栗的故事，希望对大家的投资决策和个人发展有所启发。