背靠京东方，新相微的显示芯片生意够独立吗？

　　记者｜李馨婷
　　近日，冲击科创板上市的上海新相微电子股份有限公司（简称＂新相微＂）回复了上交所第一轮问询，公司2021年业绩突飞猛进的原因和与京东方之间的密切联系引起了证监会的关注。
　　新相微主营业务聚焦于显示芯片的研发、设计及销售，主要采用Fabless制造模式（产品的生产、封装和测试环节分别委托晶圆厂商和芯片封测厂商完成）。公司产品为整合型显示芯片和分离型显示芯片，适配当前主流的TFT-LCD和AMOLED显示技术。
　　据悉，新相微与京东方、深天马等行业内主流面板厂商，骏遒电子、亿华显示、给力光电等显示模组厂建立了合作，芯片产品已应用于惠普、戴尔、长虹、联想等终端品牌。
　　营收突飞猛进，但可持续性存疑
　　作为显示芯片厂商，新相微的产品分为整合型显示芯片和分离型显示芯片。受应用场景、客户需求的影响，整合型主要运用在中小尺寸（10英寸及以下）显示设备上，以看重轻便和功耗的智能穿戴和手机为代表；分离型则是大尺寸（10英寸以上）显示设备的选择，如平板电脑、IT显示设备和电视及商显领域，可以满足多颗显示驱动芯片同时驱动。
　　从收入构成来看，整合型显示芯片贡献收入更高，报告期内（2019至2021年），分别占主营业务营收的65.50%、59.30%、63.32%，除此之外的收入来自分离型显示芯片。
　　报告期内，新相微营业收入分别为2.06亿元、2.97亿元、6.29亿元，净利润分别为-879.80万元、2541.22万元及1.53亿元，2020年开始公司扭亏为盈，2021年比上一年增长了112%的营收，净利润更是增加了5倍之多。甚至连公司毛利率都从2019年、2020年的20.98%、20.91%，增长至48.62%。
　　根据CINNO的统计数据，2021年新相微显示驱动芯片出货量排名中国内地第五名，2020年LCD智能穿戴市场出货量排名全球第三。
　　对于新相微收入突增的现象，证监会在问询中要求公司结合2022年上半年营收解释收入增长的驱动因素，是否符合行业趋势。新相微回复称，报告期内公司主营业务收入增长主要由市场需求、国产替代、客户拓展、产品创新等因素所驱动。
　　新相微表示，显示驱动芯片行业发展与面板行业及电视、笔记本电脑、智能手机等终端消费市场发展情况密切相关，2021年消费电子行业景气度上升，加之晶圆及各类芯片产品阶段性供需关系变化，导致产品销售价格上升。以AMOLED智能手机面板为例，据CINNO报告显示，2021年受驱动芯片产能紧缺影响，其价格持续维持高位，下半年紧缺状况不减。
　　然而，2022年上半年消费电子市场遇冷，尤其是智能手机销量大幅下降。CINNO数据显示，2022年上半年中国市场智能机销量约1.34亿部，同比下降16.9%，创下2015年以来最差的上半年销量成绩。从公司营收来看，增速已有所放缓。2022年上半年，新相微营业收入3.25亿元，仍高于2019年、2020年同期收入，但较2021年同期有所下降。此前驱动芯片市场供不应求的行情是否可以持续，还要打上一个问号。
　　背靠京东方，买货卖货都有关联方
　　报告期内，京东方连续三年位居新相微第一大客户，贡献收入6599.16万元、1.06亿元及2.06亿元，占营业收入比例分别为31.97%、35.68%及32.80%。
　　但新相微与这位第一大客户的关系并不简单。京东方的实际控制人为北京电控及其控股子公司北京燕东，而后两者也是新相微的直接股东，分别持有其7.09%和7.84%的股权。
　　从供应商一端来看，新相微向京东方销售分离型显示驱动芯片和显示屏电源管理芯片，其中显示屏电源管理芯片的供应商是致新科技，公司会根据京东方的采购需求向致新科技发起定制化采购。
　　新相微连续三年的第一大供应商都是致新科技，对其采购金额分别为4873.92万元、1.04亿元、1.77亿元，占采购总额的32.55%、41.85%及49.87%，随着新相微向京东方销售金额的增加，公司对致新科技的依赖也有所增加，采购占比已近50%。
　　值得注意的是，致新科技为中国台湾地区上市公司，而新相微股东之一的台湾类比（持股3.11%），正是致新科技控股的公司。因此致新科技也是新相微的关联公司。
　　从问询回复来看，新相微2016年已与台湾类比（致新科技控股子公司）开展合作，拟共同开拓中国内地显示屏电源管理芯片市场。而最终决定将致新科技作为京东方定制化采购的供应商，也经过了与京东方充分沟通。
　　新相微在招股书风险提示中表示，若未来公司与京东方、致新科技持续加大业务合作规模，还可能导致向关联方销售及比照关联交易披露的采购金额进一步增加。
　　向作为关联方的第一大供应商采购，并销售给作为关联方的第一大客户，夹在中间的新相微恐怕话语权稍弱。
　　新相微在招股书中表示，全球显示芯片市场呈现出高度集中的态势，与联咏科技、奇景光电、三星、Magnachip等国际头部大型厂商相比，新相微在整体规模、资金实力、海外渠道等方面仍然存在一定的差距。
　　在中国市场，新相微表现尚可，根据CINNO提供的2021年中国大陆面板厂电源管理芯片供应商市场排名，新相微排名第五，占该细分市场的6.3%左右，于新相微同时期申请IPO的集创北方排名第一，此后是立锜科技、联咏科技、致新科技等公司。
　　但在科研水平方面，新相微和同行存在一定差距，在专利数量、研发人员数量上远低于同行，研发费用率也逐年降低，从15.36%降至8.77%，逐渐低于行业平均值。
　　作为一家生产和销售都较为依靠关联方的公司，新相微要进入资本市场，恐怕还需提高自身的竞争力。