东吴证券新能源车出海进入快车道1112月汽车板块有望见底反弹

　　智通财经APP获悉，东吴证券发布研究报告称，汽车板块最差已过，配置佳点已到。市场悲观情绪已充分反应对2023年汽车国内总量/新能源需求的担心以及整车格局竞争加剧。而该行认为：2023年汽车内外需综合结果或好于目前预期(预测2023年国内交强险底线或2000万辆/新能源交强险超800万辆/汽车出口达350万辆)。11-12月板块有望见底反弹(2023年汽车相关补贴政策部分延续概率较大)。比亚迪(002594.SZ)建议持有，汽车零部件首选拓普集团(601689.SH)。
　　东吴证券主要观点如下：
　　预计2022/2023年国内乘用车出口量分别为250/350万辆，同比持续高增长，2025年增长至682万辆;
　　其中自主品牌占比持续提升，由2022年71%提升至2025年94%，2022/2025年出口绝对值为177/642万辆。结构来看，新能源乘用车占自主品牌出口比例持续提升，2022年为16%，对应28万辆，2023/2025年分别为18%/30%，分别对应53/192万辆，持续翻倍增长。
　　自主新能源乘用车出口主要销往何处?
　　综合考虑地缘政治原因+本土汽车市场规模容量+新能源汽车市场接受度/政府推广力度等几方面原因，欧洲市场为自主品牌新能源汽车出海最核心目的地市场空间较大+当地政府大力支持+本土车企转型较慢，尚未有强势本土车企出现，东南亚市场其次市场空间一般+政府开始重视+无强势本土品牌，澳洲/日韩/南亚/北美/南美/非洲等地市场空间较小。
　　对应市场当前规模以及竞争格局如何?
　　海外市场发展早期，初步竞争。总量维度，2022年全球新能源汽车销量预计突破1000万辆，渗透率达15%左右。分地区角度，新能源销量集中于中/欧/美三地，中国/欧洲/美国占据较大比例，其余地区销量较低。海外新能源汽车市场格局复杂，集中度较低，美国市场特斯拉独占鳌头，2020年以来占比持续超50%;欧洲市场特斯拉/大众/BBA等车企市场份额差异较小，2022年CR10为60%左右，不同品牌销售均集中于本土地区，除特斯拉外全球竞争推广较慢，处于初步竞争阶段。
　　投资建议：配置思路：精挑细选强α个股。整车板块：比亚迪(002594.SZ)建议持有，重点看好后续有望脱颖而出理想汽车-W(02015)/吉利汽车(00175)/华为(江淮/赛力斯)，其次长城汽车(601633.SH)/广汽集团(02238)(埃安)/长安汽车(000625.SZ)等。基于低渗透率*国产替代空间大*绑定优质新能源客户标准自下而上筛选的优质零部件个股：拓普集团(601689.SH)首选!轻量化旭升股份(603305.SH)+爱柯迪(600933.SH)+文灿股份(603348.SH)，线控制动伯特利(603596.SH)，域控制器华阳集团(002906.SZ)+德赛西威(002920.SZ)+经纬恒润-W(688326.SH)，大内饰继峰股份(603997.SH)+岱美股份(603730.SH)+新泉股份(603179.SH)，热管理银轮股份(002126.SZ)。
　　风险提示：全球疫情控制不及预期;电动化/智能化渗透率不及预期。