新消费金融之路解析李小加的滴灌通
作者| 里奥 出品| 消费金融频道
港交所前任总裁李小加的离任创业项目又有了新进展。
近日,李小加在第十三届财新峰会上,围绕其创办的滴灌通平台模式做了详细介绍。今年以来滴灌通推广迅速,第一季度滴灌通做了100家店,从四月到八月做了将近900多家店,年底目标2000家店,明年要做到17000家店。
李小加曾担任港交所首席执行官十年,在任职期间完成了对伦敦金属交易所的收购、推出沪港通、深港通和债券通,搭建了香港和内地两边资本市场的桥。2018年主导了上市制度变革,推动了中国互联网公司的上市热潮。
"滴灌通"灵感来自以色列灌溉技术。由于以色列南部非常缺水,于是以色列研发出举世闻名的"滴灌技术"——在地下铺遍"小管子",把钻有小孔的水管埋在植物的根部;浇灌时,水只从水管中的小孔流出,直接将水分送入植物的根部,还能结合水溶性肥料能让植物充分吸收。
滴灌通就是把这个理念套用在小微金融上。做的就是借着数字技术,把全球的巨额资本拆解成点点滴滴的小水、活水,灌溉给中国的小微企业。
另外,滴灌通的融资进度也很快,已经完成了A轮和B轮融资。自成立以来滴灌通的 融资总金额已突破1.2亿美元 。
2021年11月,滴灌通完成5000万美元A轮融资,投资方为红杉中国。
今年3月底,滴灌通完成7000万美元B轮融资。参与本轮融资的投资者包括农银国际、郑志刚、盈信泰资本、庄士资本、维港投资、红杉中国、联想创投、Dara Holdings等机构。
李小加自信的表示" 我们的投资彻底改变了传统的华尔街模式 。"
小微企业由于太分散、难透明、难标准化等问题,融资难一直是一个世界性难题,再加上疫情等宏观因素的冲击,加剧了小微实体门店生存和发展的困境,"缺钱"或许是目前中国餐饮等小微企业的生存现状。
那么,滴灌通究竟如何服务我国小微经济?它开创了怎样的小微企业融资新模式,与银行信贷有何不同?
投资品牌画像
基本上是四大领域:餐饮、零售、服务、文体,今年以来投了将近1600家店,分属100多个品牌,其中,餐饮品牌最多。
滴灌通对合作品牌主要以连锁加盟类门店为主,准入门槛并不低,对于数据造假、对加盟门店缺乏约束、存在纠纷法律风险不清、不符合测算模型的都不在投资范围内。
滴灌通实际上是连锁小店的中短期现金流的折现融资方。核心问题就是,他愿不愿意开新店。只要开新店,这就是世界上最好的钱。如果不开新店,这个钱对他来说没有用,他没有理由跟我分钱。
如何投资?资本收益如何返还?
根据滴灌通介绍,滴灌通的投资模式是一个新型的资产类别,非股非债,我们叫做" 每日收入分成合约 "(DRC,Daily Revenue Contract)。
采用营业收入约定分成比例的模式, 无抵押无担保,不稀释股权、没有对赌和附加条件、不派驻人员、不干预门店经营 。
滴灌通把一笔几十万的钱投给一家小店之后,会按时按点,从这个小店的收入流水里面,抽走一个固定比例的资金,来当作自己的分成。这么固定抽佣抽个几年,双方约定期满,双方的资本关系就自动一笔勾销。
小店在前期没有收入的时候,不用给钱;什么时候有收入了就给,一直给到回报完成为止,分完以后滴灌通就走了。它不是股,也不是债,小店如果失败了也不用还钱。这种模式对于小微企业来说,就是诚实干活,一分钱一分收获。
李小加介绍,"滴灌通利用这种投资形式,投资了大量小微企业,这些企业非常分散,且相互之间相关性也很小,这就避免了‘在华尔街传统模式里大家突然觉得前景完全没有了’的情况。"
这种模式本质上依靠的是 中国数字化带来的清晰明了的分账模式。
一是中国已经是无现金的社会,凭借网络支付,小微企业的收入端情况已经完全透明;二是聚合支付系统在银行帐户端形成的分帐体系的普及。
与借贷和投资比较
滴灌通跟银行贷款相比。首先 免除了抵押担保 的顾虑,另外,对于经营主不用背着刚性的还债压力。如果是信贷产品,面对不确定的宏观环境,但凡有几个月没有收入,就会面临违约的风险,而滴灌通则不用考虑这一点。
相比于股权投资。股东权益是永续权益,一直有效的,只要没有其他的变动,未来10年100年都可以一直分走企业的一定比例的分成。而滴灌通 把债权的限制性和股权的掠夺性都规避掉了 。
需要考虑的问题
滴灌通的这种模式确实是小微企业融资的创新。那么,这种模式到底如何定位。 是投资?还是金融产品? 归属于什么部门监管?
另外,经营过程中,如果企业采取现金等其他收款方式,滴灌通如何规避此类问题发生?
还有,滴灌通的目标是在2022年覆盖2000家小店,在2023年覆盖10000家。他们自己还相信在10年内,他们这套投资方法能够驾驭的投资规模能够到达万亿。
那么他们如何做好接下来千店、万店规模的投资管理?以及即便只是其中每年只有1%的合作门店出现法务纠纷,是否会成为一座压垮他们的大山?
当然,每一种创新模式初期都会出现各式各样的问题。我们也期待,在接下来实践的过程中,滴灌通能给出有更好的答案和解法,走出一条更加稳定健康的纾解小微融资困境之路。
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