国债的收益率到底反映了什么？

　　债券是一种常用的投资工具，在我看来，研究债券有下面几种好处：
　　1、能获知金融市场上普遍正常合理的投资收益率区间是多少；
　　2、能获知投资者对市场的预期是消极的还是积极的？
　　3、能获知市场上资金的流动性是充足的还是紧缩的？
　　上面这些都是我们中长期投资策略的基石，十分重要，迫于很多朋友其实对债券本身的投资逻辑比较模糊，我们下面具体说说：
　　通常来说，我用100块买了1张十年债券，债券票面承诺每张每年给我5%的利息，到第10年，我的收益将会是每年5%的利息之和+100块的本金，本金是最后一年才会返还，但是利息每年都会按约定的费率来支付。
　　所以，债券的本质是未来一系列事先已经确定的现金流折现之和，通过计算，能把这张债券未来能获得多少收益，按一定的折现率折现到今天，就是债券的本身的价值。
　　我除了用钱买债券之外，我还能把这份债券转让出去，转让是一种交易，有了交易就会有相对应的定价，所以债券会有两种定价体系，一个是自身的票面价格，另外一个是市场的交易价格。一份债券的最终收益率，将由这两个价格共同决定。
　　前者是一个固定的数值，因为利率、时间和本金都是确定的，只要发债的人不违约，就能收回来，而后者则是一个波动的数值，因为涉及到即时转让交易，所以需要即时通过计算把债券折现，才能得知债券的交易价格，这里的交易价格主要受市场折现率影响。
　　而折现率，可以理解为金融市场对未来利率的预期，大家认为未来经济向好的方面发展，市场会趋向积极，央行会适当调节货币发行量，运用紧缩的财政手段，那么市场上的货币增发量会变少，钱变稀缺了，利率就会适当提升（因为利率就是资金的成本）。
　　利率提升，也就是债券的固定数值部分吸引力降低了，想买债券的人自然就会少了，供需关系走弱，债券价格自然就下降了。
　　反过来，如果经济状况低迷，央行货币政策宽松，大水漫灌，市场上的货币量增加，利率降低，大家对未来理财的收益率持续走低会产生忧虑，这个时候债券固定收益，旱涝保收的优点就凸显出来，想买的人多了，自然价格也会水涨船高。
　　与一般的债券不同，国债是一个国家以政府信用作为担保的债券，你购买国债，就是国家向你借钱的意思，国债因为稳定，所以国债收益率反映的是一国市场上的无风险收益率，而无风险收益率直接反映出该国的违约风险。
　　超过无风险收益率的理财产品，都会有不同程度的违约风险，这是对收益和风险最直白的解释。
　　举个例子，自从2009年希腊爆发债务危机后，全球的评级机构不断下调希腊主权信用评级，在2010年之后，希腊的十年期的国债利率一路走高，背后的原因就是越来越少人对希腊政府抱有希望，大部分国家都不敢再持有希腊的国债，既然低利率无法吸引普通投资者，那么只好提升利率，来吸引爱冒险的投资者。
　　国债利率的上升，一般不是什么好事，代表了该国国债的风险也在上升。
　　在众多国债里面，10年期的国债是中长端国债流动性最好的品种，因为10年往往包含了一个经济周期，所以10年期的国债收益率是预测经济走势的良好指标。
　　这当中的原理在于：国债作为一项无风险收益率的资产，人们只有在未来没有更好投资机会的时候才会大量购买，大量购买的需求必然会哄抬价格，压低收益率，所以在经济萧条的时候，才会出现这种情况。
　　如果经济快速增长，无论是实体经济还是金融市场，大家都觉得遍地黄金，这个时候国债需要主动提升利率，才能吸引投资者的注意，国债的收益率也随之上涨。
　　国债的收益率除了衡量了国债买卖的盈亏，还会加上国债的利息收入，这是一个全面衡量国债投资回报大小的指标。
　　国债收益率=（利率+（100-国债价格））/100。举例，100块的国债卖99块，国债的利率2%，那国债收益率=3/100=3%。
　　根据资本资产定价模型，无风险收益率为一国的所有金融性资产提供定价的锚，隐含着预期长期投资回报率，而十年期国债收益率，更是意味着社会融资成本的锚。
　　国债收益率也反映出一国货币市场资金的松紧。当国债收益率上升，意味着购买国债的人变少了，在短期内存在两种情形：一是其他大类资产市场行情好，抽走了债市资金，二是所有资产市场里的资金都变少了，流动性紧张，也就是世道不好，大家都捂着钱，现金为王。
　　好比在2020年出美债收益率出现反弹，这背后其实是美股市场和大宗商品市场出现了暴跌，带来了流动性的问题，因为投资者在暴跌中需要补仓平摊成本，另外加了杠杆的还需要为保证金账户补充资金，于是市场上流动性出现问题，出现了股债双杀的情况。
　　以上这些就是对债券本质的探讨，希望对你有所帮助。
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