黄金与美债的亲密关系

　　黄金和国债，表面看似没有任何关系，但是内里还是有不少联系。大家只知道黄金暴跌了，至于为什么跌，有想过捋一下这个原因么？
　　捋一下内里的关系，能让你从这次交易里面熟悉黄金和国债的交易逻辑，说不定在下个周期，你就能用上了。
　　这篇文章有几个关键词：印钞、黄金、国债、美元、无风险收益、通货膨胀，就是它们几个玩意儿，弄得最近风起浪起。
　　什么是真实收益率？
　　全球的大类资产都是用美元计价，所以我们在谈论真实收益率的时候，常常说的是美元资产的真实收益率，简称美元真实收益率。
　　至于为什么都用美元计价，这篇文章相信能帮你《为什么美元能成为国际货币？》。
　　一般来说，我们能看到的收益率都不是真实收益率，因为这里隐藏了通货膨胀的涨幅，很多人可能会觉得，如果你要获得安全稳定的收益，最稳妥的办法是到银行存款。
　　这个问题可能要一分为二，在我国确实可以这么认为，但是在境外，最稳妥的是买国债，尤其是美国国债，我们在上一篇文章《国债的收益率到底反映了什么？》就介绍过：国债是以国家主权信任发的债务凭证，美债背后代表的是美国政府在履约，这个才是最为稳妥的。
　　另外，境外的银行都不是＂自己家开的＂，有破产的可能性，这个大家都懂。所以总的来说，无论境外境内，最稳妥的都是买国债，而10年期国债是流动性最好的品种。
　　10年期国债的到期收益率，象征着无风险收益率，但不是真实收益率，就像前面所说，无风险收益率减掉通货膨胀的涨幅，才是真实的收益率。
　　而黄金是商品，它是用美元计价，所以我们要观察的是美元资产的真实收益率的变化，很多人可能会问为什么，我下面仔细说一下：
　　我们一定要明白一个逻辑，黄金本身是零息资产，是没有利息的，是不能自己产生收益的，他的价值就体现在他的价格上面，市场说它贵就贵，说它便宜就便宜。
　　而它的价格比一般商品都高，主要是因为黄金比较稀有，详细可以看这篇文章《黄金就等于保值？谁说的》。
　　但为什么黄金的价格这么飘忽不定呢？主要是因为投资者的预期，大家可以设想一下，如果市场后面是负利率了，也就是存钱不但没有利息，还要扣一点钱，你是去买黄金呢？还是继续存银行？
　　答案很显然，买黄金是最好的，零息总比负息好，小学生都能算得过来。
　　市场对经济的预期不好的时候，作为调节市场经济状况的央行，一定会出来调节的，这是他们的职责所在。
　　经济预期不好，体现在每个人身上，就是大家都没有更好地投资方式，大家手里钱流通的效率降低了，这个时候不利于整个市场运作，央行只能谨慎地＂放一下水＂，让这部分钱充当一个＂示范兵＂的作用，带头去促进资金流通。
　　放水带来的效果很必然，钱一定会贬值，所以经济越差，放水越厉害，钱贬值越厉害，这个时候大家担心的并不是去哪里赚钱，而是如何保住钱不让贬值。
　　美国现在的利率水平，已经很接近0了，再放水的话突破极限就不好搞了，说白了，就是美元资产的真实收益率预期在下降，注意是预期，不是未来真的会下跌，毕竟谁也无法预测，当大家有这个预期的时候，市场上一些风险偏好不那么高的资金，去买黄金就挺香的。
　　多人买，黄金的价格就被抬高了，换句话说，黄金和美元资产的真实利率挂钩。美元资产真实利率上升，黄金价格就会下跌，很正常，市场上随便都有8%收益的时候，谁还会买5%的黄金。
　　以上是黄金的定价逻辑，下面我来说说这个美元资产的真实利率是怎么得出的。
　　美元资产真实收益率，又叫做美国抗通胀债券收益率。
　　一般来说，正常的债券到期收益率，获得的都是名义收益，也就是没有考虑过通货膨胀的，这个收益率不可取，因为还有个变量在里面，我们要排除掉。
　　特别感人，美国政府为了打消公众对购买国债不能抵御通货膨胀这个担忧，贴心地推出一款＂通胀保值国债＂（简称TIPS）
　　这个TIPS由美国财政部来偿还，它分为固定利息和浮动的本金，本金是按照美国劳工部的月度非季调城市CPI指数进行调整的。
　　但TIPS的利息比较低，低于同期普通的国债，其他则与正常国债一样，可以自由买卖，价格有涨有跌，这个TIPS的到期收益率就是美元的真实资产。
　　那么我们用国债的到期收益率（名义收益）-TIPS到期收益率（实际收益）=通货膨胀的预期，但通胀预期增大的时候，资产价格暴增，货币贬值，金价自然太高，反之亦然。
　　美国遇上疫情，政府需要钱去解决国计民生的问题，直接印是不能的，只能发国债让大家买，所以大量的国债会在市场出现。
　　这个时候原本投资者就这么多，投资需求就这么多，但可投资的产品多了，为了促销要怎么办？只能降价，所以大量的国债会降价，如果购买的人很多，那就意味着经济真的不咋地，大家都没有其他更好的门路，只能买国债了。
　　又因为债券是固定利率，所谓收益率是指利息除以债券现价，国债价格下降，收益率必然上升了，假设通胀预期在短时间内不变，那么TIPS到期收益率，也就是美元资产真实收益率必然上升，黄金随即下跌。
　　另一边美联储在撒钱，这下好了，市场的钱多了，国债又这么便宜，不带这么坑自己的，所以美国政府后期又把国债价格提了上去，国债收益率降下来，美元资产真实收益率又降了下来，黄金又出场了，闪闪发亮的那种。
　　所以，黄金怎么走，就看美联储啥时候再次带钱下场买债，美联储啥时候买债要看美国政府会不会又发一堆债，美国政府会不会发债，就看它自己财政收支平衡与否，不够钱花了，那肯定还会这么来一回。
　　今天的分享就到这里，希望对你有用，最后，公众号菜单里有港股开户的入金福利，有需要的朋友可以自行获取。
　　国债的收益率到底反映了什么？
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