如何看懂银行股？（一）

　　在A股里面，因为购买ETF是不计算打新市值的，所以每隔一段时间我都会选一些门票股，以前会在各行各业里面选，最近我会选择在银行里面选，也就是全国36个上市银行里面去挑选。
　　门票股对我来说有两个意义，一个是市值稳定，支撑每次的打新配号，其次是有额外收益，无论是每年的股利分红还是自身的ROE提升，都是很好的获利手段，所以我会尽可能选一些能有稳定盈利能力，并且自身处于估值不高的企业，这样子做比较省心。
　　盈利能力中上、估值偏低、业务有一定想象空间即可。
　　现在的整体市场的估值不高也不低，面对疫情的冲击，很多企业自身稳定的盈利能力也受到冲击，不太好选，我尝试用特定的筛选方法选过一些出来，发现很多盈利能力好的，已经不便宜了，确实有些遗憾。
　　所以我更偏向于选择目前估值较低的金融行业，具体来说就是我国36间上市银行。下面我重点讲讲我的筛选方法，希望对你有帮助。
　　当然你也可以把这篇文章当成是一篇银行财报的科普文章，看看银行的财报应该怎么看。
　　01 银行的业务是怎么开展的？
　　首先，银行作为一个强大的资金整合平台，银行最早最核心的功能就在于此：资金中介。
　　打个比方，二狗要借1万块，想借1年，但是李蛋有3万块，半年内暂时没有其他用途。诚然，在现实的交易中，信息的不对称导致了这种资金需求，如果单靠人传人这样子去对接资金需求，效率不是一般的低。
　　于是，银行这种金融中介就出现了，利用品牌效应吸收规模巨大的中短期资金，并利用这部分资金长期的沉淀作用，实现期限不同的借贷资金对接工作。
　　至于银行为什么能这样子做，就不在本文的讨论范围了，有兴趣的朋友可以移步《中国金融机构里的那些事儿》。
　　对银行来说，经营着四种大类的业务：存贷款业务、中间业务、同业业务和投资业务。
　　存贷款业务
　　这个好理解，这里也还分零售业务和企业业务，前者针对个人和小微企业，比如消费贷款、房贷和信用卡之类的，这类业务相对分散，而后者是指比较大的公司存贷款业务，业务量相对巨大，也相对集中。
　　存贷款业务赚钱的要点，就是利差，贷款利率总会比存款利率高，中间的差额就是银行的利润。
　　中间业务
　　也称通道业务，说白了就是收手续费和佣金的，比如理财产品、基金、保险等的手续费，还有公司开支票、帮基金公司托管资金，证券承销等。
　　中间业务赚钱的要点，是交易的保有量，也就是有多少需要银行作为通道的资金需求量，因为它们和金融机构是按比例结算的，所以量越大，自然手续费佣金就越多。
　　同业业务
　　同业业务是做同业拆借的，银行之间也会相互借钱，为了保证资金的高效利用，多头寸的银行会拆出资金给少头寸的银行，并收取一定的利息，如果你对同业拆借不是很理解，可以看看这篇文章《我发现：央行在保护老百姓手上的钱，不让贬值》；
　　投资业务
　　银行还会把储户的钱拿去做投资，但是储户的钱对于银行来说，是一笔负债，在兼具流动性和安全的前提下，银行会把这些钱拿去做固定收益的投资，例如国债、政府债之类的。
　　投资业务赚钱的要点，当然是投资收益率，但这个你别奢望很多，在固收类的投资下，大家也都只有那些选择，也就那点收益。
　　02 如何判断银行业务的好坏？
　　再复杂的业务，也是收入-支出=利润，所谓的业务增长，说的就是利润增长，我们聚焦的点当然最后会落到利润上面。
　　银行的营业收入
　　上面这四种业务的收入汇总一下，就是银行的营业收入，这里你会发现整合后的营业大概分为两类：净利息收入和非息收入
　　其中放贷资产的收益减去负债成本，就是净利息收益，毕竟银行天然就是吸存放贷的，但这种业务属于重资产业务，银行并不是很乐意长期去做，再加上存贷利差在逐步收缩，银行被要求主动让利，所以净利息收入的前景比较局限，各大银行的这部分业务占比也在逐渐走低。
　　我们如何判断净利息收入业务的好坏呢？有两个指标：净利差和净利息收益率，我先把公式贴出来，然后再结合数据通俗地解释一下。
　　净利差=总生息资产平均收益率-总计息负债平均成本率。
　　净利息收益率=净利息收入╱总生息资产平均余额。
　　净利差好理解，因为储户存进来的钱，对银行来说属于负债，而银行放贷放出去的钱属于银行过的资产，前者要计算出负债的平均成本（要给储户利息），后者要计算出生息的平均收益（贷款要收利息），两者之间的差值就是净利差。
　　这是银行净利息收入最直接的体现，因为净利差代表着业务的盈利空间，相当于银行的＂毛利＂。这里最重要是分清楚生息资产和计息负债的区别。
　　对于净利息收益率，我们应该这样子理解：
　　生息资产这边，因为本质是贷款，我们会有利息收入，而计息负债这边主要是客户存款，我们会有利息支出，利息收入减去利息支出，就等于净利息收入。
　　净利息收入在这个时候，就有点像净利润的概念了，这才是银行在这个业务实实在在赚到的钱，我们要衡量银行赚钱的能力，就要用净利息收入除去生息资产的平均余额，算出银行每一份资产能对应多少利润，可以近似地看成是银行的这块业务的ROE。
　　你会发现，净利差告诉你银行的盈利空间，净利息收益率告诉你银行的赚钱能力，这两个都是正向指标，也就是越高越好。
　　以招商银行的半年报为例，报告期内，本集团净利息收入908.73亿元，同比增长3.97%。其中各构成如下图所示：
　　其中净利息收益率，我们也称之为净息差，如果想看看招行的净利息收入水平处于一个什么样的水平，可以通过同一指标多个公司横向对比：
　　由上图可以看出，招行的净利差和净息差，都仅次于平安银行，排在第二，在净利息收入这个业务里面，有两个方向都能把业务做好：
　　一是尽可能把生息资产的利息收入做大，也就是贷出去的钱，尽可能地提升资金的价格，二是把计息负债的利息支出不断做小，也就是尽可能低成本地吸收存款。
　　从以上的数据来看，这半年里平安银行净利息收入业务的盈利空间和赚钱能力，均领先招行。
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　　随着资本市场的活跃程度加大，老百姓手上有钱消费，结算汇兑行为的真多，银行承销的债券业务和代销的金融产品也会水涨船高，中间业务费用也会不断上升，这些就是非息收入的主要来源，也是我个人认为银行未来的利润主要增长点。
　　我们用数据来说明一下，下图是招商银行2020年半年报中关于非利息收入的明细披露，报告期内，本集团实现非利息净收入574.80亿元，同比增长12.94%。构成如下：
　　我们再去一个宏观一点的视觉，就今年来看，我国36间上市银行，非息收入占比名列前茅的基本都是上面这些银行，当中不乏有很多耳熟能详的名字。
　　非息收入占比对于判断一间银行零售业务的占比，有着很大的作用，而零售业务为主的战略方针，在资本市场逐渐打开、叠加存贷利差收缩、直接融资手段占比加大的情况下，也许会成为新的增长蓝海。
　　当然，这些也只是我的个人推测。
　　银行的营业支出
　　银行的营业支出分为两部分，一部分是税金及附加，这部分所占的比例比较小，小到可以忽略不计，另一部分是业务及管理费，这里就包含了银行网点建设、维护成本、人员工资等各种支出。
　　两个营收规模相当的银行，一个网点几百个，人工数万人，另一个网点几个，人工几百人，前者的成本显示更大，后者的赚钱能力显然更强更有潜力。
　　在银行的财报里面，同样有一个非常重要的指标：成本收入比，就是用来衡量获得一定营业收入所支付的营业支出是多少。
　　成本收入比=业务及管理费╱营业收入
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　　到这里，营业收入和营业支出基本已经能通过财报捕获了，通过两者相减，我们能计算出营业的利润，但这时的营业利润，仅是银行拨备前的利润，而非真实的营业利润。
　　要了解银行最真实的利润，我们还需要去研究银行拨备这个行为，这个是一个又能写一篇文章的话题，由于篇幅问题，敬请留意下一篇文章。
　　- 完 -
　　雅格布：
　　一名互金产品，偶尔写点破金融。
　　投资不需要预见未来，只需要寻找收益与风险的不对称。文章内容用来挖掘一些市场上定价错误的投资机会，并分享我个人浅薄的决策和思考。
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