负债2万亿，从崛起走向衰落，如今摇摇欲坠的恒大还有救吗？

　　首富许家印最近日子有点不好过，不差钱的恒大频频爆出资金短缺，甚至有要破产的传闻，老铁们还记得大佬们的凡尔赛现场吗？比如王建林的小目标，马云从来没碰过钱，对钱不感兴趣。资本大佬们曾毫不掩饰自己的钱，但最近突然集体低调，他们背后发生了什么？被股债双杀的恒大深陷欠钱风波，接二连三地被公开讨债，脚踩红线很难融资，当地政府直接叫停了正在建设的项目，过去房地产巨头的辉煌已经不复存在，那么恒大还有救吗？
　　2021年以来，恒大资金链断裂的消息愈演愈烈，让持有恒大商业承兑汇票的供应商不再淡定，他们宣布催收国内债务，尽管恒大已在承诺兑现，但持股人依然人人自危。商业承兑汇票简单来说可以理解为借条，公司可以用票据来还债，约定了赎回期限，承诺到期后可以和他交换。老板破产了，借条会变成废纸，所以大家都争相催促恒大兑付，所有人都不敢再拿借条抵债。恒大商业票余额高达2000多亿元，是目前发行商业股票最多的企业，发行商业票的好处是不用直接给现金，节省了很多利息支出。作为领先的房地产企业，恒大在供应商方面有很大的主动权，反正大家都很想跟我合作。对于供应商来说，有这个凭据总比没有好，毕竟他们是乙方，恒大这样大的企业怎么可能违约？作为一个资产上万亿，营收超过5000亿元的巨头。要知道，房地产行业一直是三高群体，高负债，高杠杆，高周转，其中恒大是最好的。去年恒大总资产为1.86万亿，但是负债都有1.52万亿，占总资产的80%。企业往往从一个小的债务违约开始爆雷，然后产生连锁反应，导致股债双杀，资金链断裂，最后企业变卖资产、裁员，比如2017年万达的股债双杀，就是从一则工行出售万达债券的消息开始，所以不难理解为什么万亿家庭的恒大会被商业汇票压得喘不过气来。
　　其实恒大从成立开始就一直走三高路线，这也是恒大成功的原因之一，就是手里有10万块就敢做100万的事，这也是恒大在广州房地产行业打出一条血路，然后走向全国拿地的法宝之一。但是出来混总是要还的，去年房地产行业三条红线发布后，恒大全线踩雷，恒大就像一头体格巨大的大象在负重前行，这显然不是许家印理想中的恒大，于是许家印带着恒大开始了激进的多元化之路，看到前辈王建林地产和足球文旅带来的品牌和商业模式的成功，许家印的多元化布局也从文旅和足球开始。2010年恒大投资成立恒大文化产业集团，以恒大影都为前置核心，一度研究万达影城的全国布局，同年恒大足球俱乐部成立了。
　　众赏之下必有勇夫，三年后恒大足球俱乐部夺得冠军，于是带着夺冠的热潮，第二天上午恒大高调宣布恒大冰泉上市，并定下三年300亿元的计划，随后恒大宣布将进入快速发展的粮油、乳业领域，并计划在该行业投资1000亿元。然而，现实却给恒大泼了一盆冷水，在这些行业里连年亏损，恒大卖掉了矿泉水、粮油业务，曾经豪掷千亿的产业最终在2015年只卖出了27亿元。A股迎来了一轮轰轰烈烈的牛市，恒大还瞄准了金融行业，通过收购成立恒大人寿。随后，在监管政策去杠杆化的背景下，恒大将目标转回健康、文化旅游、高科技等热门领域。作为一个从传统行业起家的老大哥，许家印的多元化之路最初偏向于物理领域，但后来逐渐转向了玩弄资本讲故事的方式，张口生态闭口产业，动辄百亿千亿的投入计划，让人有点目不暇接。2018年，还在美国的贾跃亭和徐老板又呼应上了押宝造车，恒大健康以67亿港元收购法拉第未来45%股权，然而在相爱不到三个月后，他们便对簿公堂，投资了8亿也被贾总败光。不过在遇到贾跃亭之后，恒大似乎又学会了一条那就是通过产业讲故事，通过故事上市融资割一波韭菜反哺其他产业发展。
　　2019年初，恒大宣布将自主造车，进军新能源汽车领域。截至去年底，恒大累计投资造车472亿元，然而没有一辆汽车被制造出来，年初市值突破7000亿港元，即使经历了半年的大跌，也超过了800亿，但中国恒大今年市值下跌了70%，只剩下500多亿。恒大大刀阔斧开放了八个行业，其中四个已经上市，分别是中国恒大，恒大汽车，恒大物业，恒腾网络，目前总市值只有2200亿左右。据说恒大儿童世界的投资对标迪士尼，预计投资超过5000亿元，无疑进一步加剧了资金链的紧张。现在许家印就和当年的王建林一样，欠了一屁股债，最愁的事就是怎么还钱。目前恒大自救的机会只有一个，回顾过去，万达的自救之法可以用八个字来概括，降低负债，聚焦主业，恒大几乎复制了这种模式。从去年开始，恒大将负债纳入发展战略，加快销售回款，出售股份子公司上市融资靠大规模降价促销，恒大上半年卖了3200亿的房子，此前计划分拆上市的恒大冰泉也以20亿元出售了一部分股份。恒大的卖卖卖初见成效，由此恒大的有息负债较去年三月底减少约3000亿元，净负债率降至100%以下，实现了红线变绿。然而大象转身并不那么容易，从五月开始的商票拒付事件不难看出，恒大的流动资金紧张依然存在，恒大会像万达一样顺利卸下负债重回运营正轨吗？目前很难，从大环境和资产质量来看，大部分都不如万达。
　　首先是政策和行业的大环境，老王卖资产的时候房地产行业还处于高位，波动较大。说白了大家还是有钱的，看到老王三折出售，富豪们争相接受，万达打包13个文化旅游项目卖给了融创，将其旗下77家城市酒店的股份全部卖给了复利，两大买家直接豪掷637亿元，但是现在的房地产已经不是以前的样子了，房地产企业或多或少都承受着三道红线的压力。万达出售城市酒店海外地产文化旅游项目等，在那个年代基本上都是优质资产，不是老王生活窘迫，根本不会卖。放眼恒大，大部分都是下脚料和流动性差的资产，离高质量还差得远，找接班人不容易。回顾过去，很多人不可避免地会问这样的问题，恒大为何如此执着于多元化，根本原因是房地产的黄金时代已经过去，房地产业务的增长遇到了瓶颈。在房贷收紧、去杠杆，不炒房的背景下，房地产行业风声鹤立，许家印迫切需要找到另一个成长引擎。一路走来，中国首富几十年来跌宕起伏，梦应该被摧毁吗？目前对于恒大来说确实是一个黑暗的时刻，但好歹恒大还是资产体量庞大，咬咬牙再拼一把，至少把已经卖出去的房按时交了，希望恒大可以挺过难关。