欠款2亿不要了，从债主到股东的蓝晓科技，弄啥来？

　　最近几年，国际风云变幻，大家都熟悉了一个词：自主可控。
　　现在都知道了，高端芯片还没实现自主可控，中芯国际等中国芯片企业正在埋头搞发展。中国每年进口芯片超过3000亿美元，芯片是中国第一大进口商品。
　　谁是第二大呢？
　　原油。
　　中国的原油对外依存度超过73%（2020年数据），绝大部分原油依赖进口。其中60%以上被炼制成了汽油柴油等成品油，因此，从能源自主可控的角度来理解新能源车，就豁然开朗。
　　很多人从保护环境的角度去理解新能源车，容易误入歧途。煤电并不是很环保，就算这个冬天煤价有点贵，但煤电依然是可控的。
　　电动车就一定自主可控了吗？尤其是锂矿最近十分紧缺。
　　锂矿需要从两个角度来看，一个角度是中国境内锂矿石很少，全球范围主要分布在南美、澳洲，但是中资企业控股或者参股很多海外锂矿，远比原油可控；另一个角度是盐湖提锂技术的迅速发展，中国青藏高原上的盐湖蕴藏着巨大的锂资源。
　　南京大学产业教授、西北工业大学、西安建筑科技大学硕士生导师寇晓康先生分别在2001年和2018年两次获得国家科技进步奖二等奖。
　　两个获奖的项目有相关性，主要是高分子吸附技术，把特定物质从溶液里吸附出来。
　　寇晓康和妻子高月静，新加坡国立大学理学院高分子吸附材料专家，成立了一家公司，叫蓝晓科技。
　　高月静任董事长，寇晓康任总经理。爱她就给她一个上市公司，前有孙飘扬，后有寇晓康。
　　这家公司专门研究吸附材料，往年业务遍布医药、化工等各行各业。近年来，尤其是盐湖提锂技术的需求迫切增加，公司的营收规模迅速扩大。
　　一、看起来很优异的三季报
　　数据来源：同花顺iFind，制图：诗与星空
　　蓝晓科技的业务模式比较特殊，公司派出技术人员到客户的生产现场，也就是盐湖工地，协助安装、调试、生产，并长期驻点。
　　这种模式赚钱很辛苦，由于客户从安装到投产耗时比较长，导致公司的回款效率也不高。
　　同时，有盐湖提锂实力的企业不多，公司的业务非常依赖个别大客户。
　　2021年前三季度，营收8.91亿，较上年同期增加30.58%；净利润2.38亿，较上年同期增加44.81%。
　　这是一个比较优异的业绩，但是，公司的另一个指标也在极速增长：应收款。
　　二、回款不及时，捉襟见肘的现金流
　　数据来源：同花顺iFind，制图：诗与星空
　　对于一个营收规模10亿左右的公司来说，3.44亿的应收款，有点太高了。尤其是大客户一旦有一单坏账，对公司的业绩影响巨大。
　　2018年6月、2019年2月，蓝晓科技与锦泰锂业（锦泰钾肥子公司，兆新股份为该公司第二大股东）分别签订3000t/a、4000t/a碳酸锂生产线建设、运营和技术服务合同，合同金额分别为4.68亿元、6.24亿元。
　　其中，一部分款项已经回笼，优化了公司2020年的经营现金流，仍有不少应收款尚未收回。
　　9月17日，公司发布一则公告，称和锦泰钾肥、锦泰锂业签署战略合作协议。
　　星空君打开协议一看，眉头紧皱，这哪是战略合作啊，大概率是锦泰锂业把欠款变成股权，抵账给了蓝晓科技。
　　这个协议写的非常绕，星空君看了三遍才看明白，用简单的大白话解释要点：
　　1、锦泰锂业把全部欠蓝晓科技的款项转让给母公司锦泰钾肥，协议没披露总欠款数，但联系上下文，至少是3.26亿。欠款由锦泰钾肥偿还蓝晓科技，先提前支付1.26亿的本息。
　　2、蓝晓科技投资锦泰钾肥，将还拖欠的2亿元款项购买锦泰钾肥4.3908%的股权，对应889万注册资本。
　　这个股权比例非常有学问，金额不菲，高达2亿，还没有超过5%，因为超过5%就属于关联方，未来发生往来交易都要在关联交易进行披露。
　　最终，从协议上看起来是蓝晓科技投资了一个钾肥公司，星空君却感觉是被人拿不太好的资产抵账… …
　　三、锦泰钾肥是一家好公司吗？
　　锦泰钾肥足够优秀吗？配得上蓝晓科技吗？
　　战略合作协议上这么介绍：锦泰钾肥拥有巴伦马海湖（采矿权面积 197.96 平方公里、探矿权 174.14 平方公里）的盐湖，卤水中钾、锂资源丰富，已开采钾肥多年，具有盈利能力和稳定的现金流。
　　不由让人想到刚刚霸气回归的盐湖股份。
　　然而实际上呢？
　　作为兆新股份的联营公司，在兆新股份的财报上有重要数据披露。
　　近年年报都显示，兆新股份来自联营公司的投资收益一直是负数，其中锦泰钾肥2020年亏损2.01亿（2019年盈利仅2456万）。2021年半年报中，未披露锦泰钾肥的亏损数，但兆新股份总的投资收益为-573万。
　　就算锦泰钾肥将来能盈利，按照不足5%的股权比例，蓝晓科技想通过分红收回2个亿，也将是数年甚至十数年非常漫长的过程。
　　这么看起来，锦泰钾肥并不是一家质地非常优良的企业。
　　所以，蓝晓科技把2个亿的应收款折算成4.3908%的股权，该不是打了水漂了吧？
　　假如确定这2亿收不回来，从财技的角度，这样操作有什么好处呢？
　　2亿的坏账要严重影响当年的利润，但变成2亿的股权，就藏在投资收益里了，由于只有不到5%的股份，即便是锦泰钾肥亏损，按比例计算的投资收益负数对利润的影响，也几乎可以忽略不计。
　　真是一步妙棋。