财经深一度丨公募REITs，如何乘风破浪？

　　近期，中国资本市场迎来了一个投资新品种公募REITs。这类专业性很强的产品背后有哪些故事，又将给中国经济、中国金融体系和投资者带来哪些影响和变化？
　　中国版公募REITs开启
　　REITs全称为RealEstateInvestmentTrusts，即不动产投资信托基金，已经成为国际资本市场的重要金融投资产品。
　　这种产品是实现不动产证券化的重要手段，通过发行收益凭证汇集投资者的资金，交由专业投资机构进行不动产投资经营管理，并将投资收益及时分配给投资者的一种投资基金。
　　截至2019年，全球已有40多个国家和地区形成了REITs市场，并建立相关制度，资产管理规模超过2万亿美元。
　　在发展中，REITs包含的不动产从商业地产、公寓逐步扩展至交通、能源、仓储、工业、医疗、通信等领域，推动了众多传统业态的深刻变革。
　　基础设施高速公路新华社记者李博摄
　　REITs进入中国市场的过程并非一蹴而就。如何针对中国经济、金融的发展实际设计符合中国市场的改革路径，考验着改革者、市场参与方的决心与智慧。
　　经过多年探索，中国版的公募REITs找到着力点，从基础设施领域切入开始试点，探索出了一套符合中国国情的制度设计，开启乘风破浪的旅程。人们期待着，公募REITs在中国市场焕发新的生机，为中国经济高质量发展注入更多活力。
　　对于投资者而言，REITs具有相对稳定的投资收益，可以成为长线投资产品。对于资产持有者来说，REITs实现了依托不动产的权益性融资，在一定程度上消除了不动产易导致资金错配的缺陷，从而可以有效防范债务风险，提高长周期、风险性资产的流动性。对于运营方而言，REITs在将募集资金用于持有资产的同时，又可以并购新的项目，是运营管理和商业模式复制的高效助推手段。
　　回应中国经济升级的需求
　　中国经济转型升级需要形成更高效率和更高质量的投入产出关系，实现经济在高水平上的动态平衡。这离不开一个更高质效的金融体系。
　　在北京大学光华管理学院副院长张峥看来，改革开放40多年，中国创造了经济发展的奇迹。特别是近20年，房地产和基础设施投资是中国经济增长的重要驱动力。
　　这个过程中，以土地和基础设施为抵押品，成为信用扩张的主要方式，为中国经济发展提供了大量资金，支撑中国经济快速发展。房地产和基础设施存量大量形成的同时，也要看到，政府部门与企业的负债率攀升。
　　如何坚持深化供给侧结构性改革这条主线，继续完成三去一降一补重要任务，是摆在各方面前的重要课题。
　　物流基地里工作人员将包装好的共享快递盒放到传送带上新华社记者李博摄
　　对于中国的金融体系来说，持续深化改革，提高直接融资比重，有效盘活存量资产、形成存量资产和新增投资的良性循环成为回应中国经济升级需求的必修课。
　　公募REITs是重要的改革举措。多位业内人士指出，我国各级政府和相关企业支出中用于投资的比例较大，积累了规模庞大的优质基础设施类资产。基础设施REITs可盘活这些存量资产，提供增量投资资金，降低杠杆率，有利于防范化解地方政府债务风险，促进经济高质量发展。
　　证监会新闻发言人高莉介绍，首批REITs试点项目涵盖高速公路、工业园区、仓储物流、污水处理和垃圾发电等多种资产类型，募集资金用于新的基础设施和公用事业建设，重点投向补短板领域。下一步，证监会将及时总结试点经验，适时稳步扩大基础设施REITs试点范围。
　　引领居民投资新风向
　　伴随着中国经济的腾飞，中国居民积累了大量财富。人们理财需求的旺盛催生了一个蓬勃的财富管理市场。
　　十四五规划纲要明确提出，多渠道增加城乡居民财产性收入。这将为消费提供长期的内生动力，同时也更好满足人们对美好生活的向往。
　　居民的财产性收入主要来自金融市场的回报，要多渠道增加城乡居民财产性收入，需要开发与各类居民需求相匹配的金融产品。
　　长期以来，中国理财市场的主流产品分别为低风险、低收益和高风险、高收益两类。家庭资产配置的产品篮子一直存在短板。
　　银行工作人员在向客户介绍理财信息新华社发（贝赫摄）
　　公募REITs的推出有望提供一种不同于股票和债券的大类资产。张峥认为，公募REITs的投资属性可以用中风险、中收益，高比例分红来形容，能够降低不动产的投资门槛，帮助投资者更好地享受中国经济发展的红利。
　　由于公募REITs的底层资产是不动产，与目前市场上主流的股债为主的金融资产关联性低，有助于投资者资产配置的多元化，具有较高的配置价值。张峥说。
　　监管部门释放出鼓励公募REITs发展的信号。证监会表示将积极培育多元化REITs投资者群体，鼓励银行、保险、社保基金、证券、基金等专业机构投资者参与。
　　随着公募REITs市场发展，未来这个市场的规模将会有多大？张峥等专家测算，根据中国的不动产资产规模和海外REITs市场发展经验，保守估计中国公募REITs市场将达到5万亿14万亿元。
　　未来，公募REITs发展要做的功课还有很多：底层资产范围的拓展、管理人能力的提升，投资者的培育这些都需要持续探索。
　　文字记者：刘慧、姚均芳