北京时间10月21日凌晨，特斯拉在三季度投资者交流会上表示，对于标准续航版Model3和ModerlY，全球范围内都将改用磷酸铁锂电池。 在过去，特斯拉以三元锂电池为主，但三元锂电池的成本受困于高昂的钴价，所以特斯拉致力于寻找＂减少或不使用钴＂的替代方案，比如使用磷酸铁锂电池或用镍来替代钴含量的高镍三元电池。 两者之中，特斯拉为什么选择磷酸铁锂电池呢？ 01 磷酸铁锂电池的逆袭 如今在全球范围内，电动车均处于扩张的阶段，对车企来说提升市场占有率是取得最终胜利的关键，对此多家车企纷纷采取不同程度的降价策略以抢夺市场，其中特斯拉的降幅最为明显，公司旗下Model3两年内6次下调，累计降价超10万元。 但与不断下降的售价相反，今年以来，对提高电动车性能来说至关重要的钴、镍价格高企，三元电池受原材料波动影响成本一路上涨，再加上新能源汽车行业补贴退坡及芯片价格上涨，车企的成本压力骤增。 （钴、镍价格走势，来源wind） 在此背景下，要打赢车企间的价格战，较三元电池成本较低的磷酸铁锂电池似乎成了最优解。早在今年2月，马斯克就暗示特斯拉将把一些电动汽车的三元锂电池换成磷酸铁锂电池，并确认了与宁德时代的供应协议。目前，特斯拉已经在上海工厂生产配置磷酸铁锂电池的汽车。 特斯拉之外，比亚迪也表示上市新车将会全面转向磷酸铁锂电池，新势力小鹏汽车也推出了磷酸铁锂版车型。在2020年中国市场销量前10的新能源车型中，目前已有6个车型推出磷酸铁锂版本新车。除了相对高端的电动车型外，国内畅销的A00级车型均搭载磷酸铁锂电池，未来磷酸铁锂电池在国内的市占率或将反超三元电池。 在新能源汽车发展之初，三元锂电池产量与装机量均领先于磷酸铁锂电池。但今年上半年局势发生了转变，磷酸铁锂电池快速追赶，数据显示，国内动力电池装机方面，9月三元电池装车6.14GWh，磷酸铁锂电池共计装车9.54Wh，磷酸铁锂电池连续3个月在装车量方面领先于三元电池。产量方面，9月三元电池产量9.63GWh，占总产量41.56%；磷酸铁锂电池产量13.51GWh，占总产量58.31%，这是连续第5个月磷酸铁锂电池产量超过三元电池。 （磷酸铁锂与三元电池装车量月度占比，来源：国泰君安） 02磷化工的春天 在磷酸铁锂电池的上游，磷化工行业也迎来了春天。从年初至今，磷化工指数翻倍上涨，最近5个交易日更是拉升12.25%，其中清水源（300437）五日大涨超70%。 （磷化工板块走势 来源：choice） 据华创证券预计，全球2025年新能源车销量将达到1700万辆，而其中搭载磷酸铁锂电池的新能源车占比将达到30%，除此之外，储能需求以及电动两轮车也在逐步放量，磷酸铁锂电池飞黄腾达在即。磷酸铁锂电池的核心是磷酸铁锂正极材料，受此推动，今年磷酸铁锂价格也在持续上涨，本周磷酸铁锂报价8.30万元/吨，创下了历史新高。 （磷酸铁锂价格走势，来源中信证券） 按中信建投推算，未来五到十年，磷酸铁锂需求量将破200万吨，2025年全球磷酸铁锂需求量有望从2020年的13万吨增长至2025年的207万吨，复合增长率高达73%，有望迎来需求大爆发。 作为现代磷化工的唯一来源，产业上游的磷矿需求预计新增400多万吨，并形成千亿级的市场空间。但磷矿石属于不可再生资源，稀缺性特点较为明显。为避免过度开采，我国政府出台了多项政策进行限制，自此中国磷矿石产量开始逐年下滑，到2020年，国内总产量仅8196万吨，较2016年高峰下滑近40%。在需求的推动下，2020年末以来，磷矿石价格一路上涨，仅仅十个月的时间，湖北柳树沟28%品位磷矿石价格就上涨了72%。 （磷矿石价格走势 来源：wind） 在此背景下，具备原料供应保障及成本优势的企业进军磷酸铁锂优势较为显著，未来有望分割较多的市场份额。 据国海证券推算，有磷矿优势的企业和纯加工企业分别对应的单吨净利润为3095、678元/吨，成本差高达2417元/吨。目前，兴发集团、川恒股份、云天化等拥有磷矿资源的磷化工企业已开始扩展磷酸铁锂业务。 另外，磷酸铁锂主要前驱体的磷酸铁产业也值得关注。磷酸铁与磷酸锂同为磷酸铁锂的主要构成，但磷酸锂属于锂资源提取产业，毛利水平表现一半，相较而言磷酸铁盈利能力更强。今年上半年，磷酸铁供应也随着磷酸铁锂需求扩张而收紧，价格一路走高，截至2021年10月20日，我国磷酸铁的价格高达26000元/吨，同比上涨约116.7%，处于较为明显的上升通道中。 （磷酸铁价格走势，来源：wind） 具体来看，磷酸铁生产的原料和环节众多，企业的配套情况会对生产成本造成较大影响。 （来源：国海证券） 不同的企业可能在不同的原料和环节具有优势，对此，国海证券进行了简单的统计，可供参考。 （来源：国海证券） 在竞争格局上，由于此前需求较小，磷酸铁行业集中度较低，根据百川盈孚的统计，2020年我国磷酸铁产能为24万吨，2021上半年新增11万产能，目前已达到35万吨以上，其中市占率最大的企业是湖南雅城，拥有6万吨产能。根据对公开披露信息的不完全统计，预计到2022年年底，有明确时间表的磷酸铁扩产产能将达58.5万吨，而规划产能更是高达三百万吨以上。目前，新洋丰、云图控股等多家磷化工企业已经相继宣布进军磷酸铁产业。 （磷酸铁产能，来源：百川盈孚） 03结语 磷酸铁锂电池的逆袭对磷化工行业来说既是机遇也是挑战，据了解，磷酸铁锂准入门槛不高，主要以成本为核心竞争力，而压缩成本的秘诀则在于上游资源配套。 如今除了出口配额等政策外，在碳中和大背景下，磷矿石行业限产减产成为大势，新的磷矿开采审批也逐渐趋于严格，磷矿石供给端还在不断收缩。因此，在磷化工企业中具备磷矿优势的未来或许能分走磷酸铁锂行业最多的蛋糕。