市场主线开始清晰

　　作者 | 明野
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　　大家好，我是明野！
　　今天市场还是不错，市场主线也看是慢慢清晰。
　　一、新能源
　　宁德时代盘中破新高600，开始有券商盖章宁德明年出货量上调到350Gwh这件事，基本和昨天算的差不多，宁德的内容已经连写好几天了，可以回去翻一翻。对于大多数投资者，定投宁德基本可以保证不错过新能源的产业浪潮，当然，能定投特斯拉可能更好。
　　那么在宁德的带动下，整体产业链表现都不错。目前市场开始进行一个估值时间点的切换的过程，就是用22年的利润去算估值，那么整体就要看22年的一些基本面情况，涉及到下面产业链，也更关注各个环节的供需及格局情况。
　　有机构也整理了一些电池产业链的重点。
　　1）电池涨价：此前上中游材料端涨价基本由动力电池承担，9月开始，整车厂接受传导，约5%；判断动力电池毛利率的拐点发生在Q4或明年Q1。
　　2） 紧缺情况：
　　三元正极：不缺
　　铁锂正极：开始不缺；
　　前驱体磷酸铁仍紧张
　　负极：负极不缺，石墨化受限电和能耗缺
　　隔膜：21年末开始边际紧张
　　电解液：6F/VC年末会缓解一些，22H2或基本不缺
　　铜箔：紧缺预期有分歧，优质产能还是缺
　　3) 盈利能力
　　有望边际上扬的环节：电池，隔膜 继续保持稳定的环节：铜箔，负极（石墨化储备丰富，璞泰来），电解液（主要是天赐，双F或逐步开始接棒6F周期）
　　有边际下降风险的环节：正极，负极（石墨化自供率低的企业）
　　总结：
　　1）明年紧缺程度较大：隔膜，石墨化，铜箔
　　2）从基本面（边际盈利能力）判断，电池&隔膜>负极=铜箔》电解液>正极；内部有分化
　　3）电池居于左侧位置
　　二、医药
　　今天申万医疗行业上涨1.41%，涨幅仅次于农业板块和食品饮料。几大细分板块均上涨，CXO依然是今天的热点。
　　目前行情主要关注三季度业绩，券商一致预测CXO板块三季度依然会有较高的增长。在一级市场医药投资依旧火爆，企业人员招聘和CAPEX持续增加的背景下，CXO依旧会维持相当高的景气度，其中药明康德、药石科技、凯莱英、泰格医药、康龙化成等标的依旧值得投资人密切关注。
　　图 部分CXO企业前三季度业绩预测
　　迈瑞医疗和恒瑞医药今天同时发布了三季报。
　　迈瑞医疗2021年前三季度实现营业收入193.92元，同比增长20.72%；实现归属于上市公司股东的净利润66.63亿元，同比增长24.23%。其中第三季度实现营业收入为66.13亿元，同比增长20.25%；归母净利润23.18亿元，同比增长21.42%。公司继续保证高研发投入，2021年前三季度研发投入17.9亿元，同比增长约为19%，产品不断丰富，持续创新迭代，尤其在高端领域不断实现突破。
　　迈瑞这个业绩表现还比较平稳，也符合市场预期。
　　产线维度，国内和部分国际地区医院诊疗活动和常规采购的逐步恢复，使得超声、血球、生化、发光等常规诊断采购需求持续恢复，拉动医学影像和体外诊断两大业务领域在报告期内实现了高速增长。得益于国内医疗新基建的逐步开展，以及AED和微创外科等新兴业务的高速发力，使得生命信息与支持业务在报告期内延续了良好的增长态势。
　　利润增速快于收入，主要由于国内和国际的散发性疫情原因，今年很多线下推广活动未全面开展，但是得益于公司从去年抗疫以来建立起的品牌效应和影响力扩大，同样的投入销售效率更高，叠加运费当中海运比例同比回升导致运费结构优化，使得销售费用率有所改善；同时，高效的经营和研发管理，使得管理和研发等相关费用率维持稳定水平，因此整体净利率有所优化。
　　迈瑞医疗业绩情况
　　迈瑞医疗销售费用率
　　恒瑞医药因PD1受医保谈判降价和仿制药集采影响，业绩出现小幅下滑，公司2021年三季度实现营业收入为69.01亿元，同比下降14.84%；实现归母净利润15.4亿元，同比下降3.57%；基本每股收益0.24元。前三季度实现净利润42.07亿元，同比下降1.21%。
　　恒瑞医药发布半年报以来，公司股价经历了比较大的波动，公司管理层也与市场做了多次交流，市场对公司业绩的筑底过程也早已有了预期，因此这个业绩并不意外。
　　恒瑞董事长孙总在8月的调研中表示，仿制药大产品该采的都采了，剩下的没有多少。创新药方面明年后年出来的东西是最多的，肿瘤和非肿瘤都是丰收的时点，出来以后要参加国家医保谈判，然后放量，因此经过1-2年时间的调整就能恢复出来。
　　根据市场的预期，理论上2021年Q3恒瑞将迎来基本面的拐点（综合考虑集采和谈判影响），但是因为恒瑞裁员比较坚决，裁员带来的报表正向影响，可能会让公司在报表端提前出现拐点。
　　恒瑞医药业绩情况
　　三、互联网
　　今天互联网板块整体呈反弹态势，B站领涨超12个点，快手超9个点，可能是关于流媒体有政策好转，关于云游戏和元宇宙板块上涨较多，市场有传闻在最快十月底，正常11月恢复游戏版号。届时游戏板块有望迎来估值修复。
　　其实互联网看看几个龙头的走势基本可以有个清晰的判断了，阿里在跌倒15倍PE之后，强势反弹到了20倍估值，15比现在所谓的煤电厂都低，另外比如美团在罚完款之后也是一路小跑，腾讯也开始走横了较长时间。虽然现在还时不时有利空，但是可以看到整体的情绪已经释放的比较充分，连7月凭一己之力拖下水整个板块的教育股也慢慢有了起色。这个板块是很明显在底部的，而且业绩不会倒退，互联网作为现代服务业的重要支柱，解决了多少就业问题，是需要值得充分肯定的，只是说内部的结构需要调整下。
　　四、消费
　　消费就是找还在底部的。关于白酒，个人目前可能便保守一点，首先白酒消费税这个事情每次都在提，市场对这块的测算应该也是比较清楚的，一般对价格的影响在10-20%之间，更多是看成本转嫁能力，这块对高端白酒影响更小，这波白酒即使没有这个事情，按茅台和老窖的反弹速度也到了该慢下来的位置。茅台22年PE是个核心参考指标，估值修复太快的情况下后续空间自然小，之前也一直强调修复速度上预期是要降低的，毕竟高白业绩上不太可能快速增长。
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