受益海上风电抢装，海底电缆行业未来盈利可期

　　在一望无际的大海上，伫立着一个个巨大的风车，随着叶片转动，清洁环保的电力源源不断地输送到大陆上。这样的场景也许听起来比较科幻，但是已经成为了现实中新能源的重要来源。
　　由于陆地优质风能资源有限，而且多数位于山地，部署困难，作为未来发展趋势，海上风电真正加快建设。
　　为抢在2021年前并网以获得0.85元/千瓦时的电价，大规模海上风电项目陆续开工。截至目前，开工规模已经达到7.5GW。
　　海上风电场建设成本除了海底的基建外，还主要包括海底电缆、海上变电站和输电通道，今天我们主要来谈谈海底电缆这个细分行业的一些发展情况。
　　海上风电大跃进的热情传递到海缆行业。亨通光电、汉缆股份、中天科技、东方电缆＂四巨头＂开始频繁出现在各大海上风电项目的中标公告上。
　　海上风电市场情况
　　据国际机构预测，未来5年，海底电力电缆市场年增长率将超4%，海缆总长度将达16350km，这些项目来自于全球新建的上百个海上风电场，主要分布于英国、德国、中国和美国。
　　全球海上风电总装机容量会从目前的20.5GW增长到2024年的55GW。
　　江苏是国内最早发展海上风电的省份之一，也是我国海上风电第一大省。统计数据显示，截至去年11月，江苏省累计海风电并网容量达2.71GW，占中国总并网容量的75.55%。
　　根据中国《风电发展＂十三五＂规划》，到2020年，中国海上风电开工建设规模将达到10GW，力争累计并网容量将达到5GW以上。
　　与之配套，国家发展改革委出台了相关完善风电电价的政策，将海上风电上网电价改为指导价，2019年海风电指导价调整为每千瓦时0.8元，2020年调整为每千瓦时0.75元，且2018年年底前已核准的海上风电项目在2021年年底前完成并网，仍会执行核准时上网电价。
　　这意味着，2018年年底前已核准的海上风电项目在2021年年底前完成并网，将继续享受电价补贴，而这正是近几年海上风电抢装局面形成的主要原因。
　　国产的逆袭
　　海底电缆作为海上风电机组向大陆输送电能的唯一通道，对于风电场的稳定运行及其重要。
　　由于海缆被铺设在环境及其恶劣的海底，平时要受到潮汐、波浪、海底岩石的摩擦，鱼类的撕咬，有时可能还要应对地震、海啸等自然灾害，因此技术要求很高，
　　国外主要是普睿司曼、耐克森、住友电气、安凯特电缆等少数几家企业主导全球市场。
　　目前国内具备海底电缆生产能力的企业主要有东方电缆、中天、亨通、汉缆四家。
　　其中中天科技和亨通光电同在江苏，两家企业在海缆市场上的竞争非常激烈，年初的时候还同时竞购华为的海洋工程业务。
　　东方电缆作为浙江宁波本土企业，早年潜心研发海缆技术，在该领域具有较强技术优势，拥有最多的专利。
　　相比之下，远在山东的汉缆股份如今已经逐渐掉队。
　　三巨头的营收对比
　　东方电缆
　　7月27日晚，东方电缆发布的2020年半年度报告显示，今年前六个月，公司实现营业收入21.22亿元，去年同期为14.90亿元，同比增加6.32亿元，增幅为42.41%。其实现净利润3.65亿元，较上年同期的1.80亿元增长102.75%。
　　其中，海缆系统及海洋工程实现营收11.2亿元，占主营业务收入53%，同比增长79%。
　　截至今年二季度末，东方电缆在手订单总额超过80亿元。公司业绩至少还可享受两年海上风电抢装的红利。
　　通过自主研发，东方电缆掌握了一系列核心技术，是目前国内唯一掌握海洋脐带缆设计分析能力并能进行自主生产的企业。
　　东方电缆深耕细作海缆十余年，是这个行业的单项冠军。公司在广东、浙江、江苏等区域市场占有率高，产品供不应求，未来业绩兑现度高。
　　公司当前股价21.83，市盈率22倍，总市值142亿元，每股收益0.56元，去年年终每股收益0.69元。
　　亨通光电
　　公司主要专注于在通信网络和能源互联两大领域。主营产品仍然是光棒、光纤及光缆。
　　今年受新冠疫情以及光通信行业的供需调整影响，产品市场价格下滑。致使公司2020年上半年通信网络板块营业收入和毛利率出现下降。
　　同时得益于国内国家海洋战略加速推进、海洋通信与海上风电建设迅猛发展，公司能源互联产业保持了较快业务增长，市场综合竞争力进一步提升。
　　公司上半年实现营业收入154.70亿元，上年同期154.1亿元，同比增长0.38%；实现净利润4.43亿元，上年同期7.3亿元，同比下降39.33%。其中海洋电力与系统集成收入14.25亿元，同比增长38.19%。
　　公司陆续中标华能、国家电投、龙源、浙能等大型重点项目，同时海外市场取得有效突破，中标越南、西班牙等海上风电项目。同时公司收购华为海洋，定增PEACE项目，海洋板块能力逐渐丰富。
　　公司当前股价16.09元，市盈率将近30倍，总市值314亿元，每股收益0.23元，去年年终每股收益0.72元。
　　中天科技
　　是国内光电缆品种最齐全的专业企业,主营光纤通信和电力传输。其主要产品包括光通信及网络、电力传输、海洋系列、新能源、铜产品、商品贸易。
　　2020 年上半年，公司实现营业收入约209 亿元，同比增长12.5%；归母净利润10.8 亿元，与去年基本持平。单二季度实现收入120 亿元，同比增长55%，归母净利润7.25 亿元，同比增长27%。
　　公司作为全国稀缺的同时拥有大规模海缆交付能力以及海上施工吊装能力的龙头厂商，业绩增长明显。今年上半年，中天科技海缆有限公司和中天科技集团海洋工程有限公司合计贡献利润5.25 亿元。
　　目前公司海缆在手订单约 100 亿元人民币，随着下半年海上风电建设持续推进，公司的海洋业务有望进一步增长，成为公司主营业务增长的生力军。
　　公司当前股价11.07元，市盈率17倍，总市值339亿元，每股收益0.36 元，去年年终每股收益0.65元。
　　总结
　　东方电缆由于提前布局海缆业务，因此有技术先发优势，当前业务订单充足，产能处于饱和状态，而且海缆这块业务占公司总收入比例很高，大大提升了企业的利润率，因此看好后期在二级市场的表现。
　　亨通和中天总体规模比东方电缆大很多，但是核心业务还是以光纤通信和陆缆为主。海缆业绩的快速增长，并没有很好体现在公司的年报中，因此二级市场并没有给与充分的估值提升。未来如果两家企业可以把海缆业务单独剥离，那么这块收益和预期将显著提升。
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