光伏限电限产，云南工业硅减产90，内蒙江苏产能或受影响

　　（报告出品方/作者：西部证券 杨敬梅） 限电限产导致光伏硅料价格高涨
　　多地能耗双控目标完成预警
　　多地能耗双控目标完成预警，全国节能形势严峻。2021年8月12日，国家发改委印发了《2021年上半年各地区能耗双控目标完成情况晴雨表》的通知，根据上半年各地能源消费情况，对加强能耗双控形势分析预警。
　　通知中表明，福建、新疆等 9 省上半年能耗强度不降反升，江苏、湖北等 8 省能源消费总量一级预警，节能形势十分严峻。
　　上半年国内疫情得到稳定控制，企业复工复产率高，部分地区由于高耗能、高污染的重工业企业集聚，节能减排难度大，加之部分企业节能管理不完善，使得当地能源消费水平未达预期目标。
　　落实能耗双控政策制度，各地积极响应，严格管控＂两高＂项目。
　　2021年9月11日，国家发改委印发了《完善能源消费强度和总量双控制度方案》，就能耗双控制度给出更为完善的指标设置以及分解落实机制。
　　该方案发布后，为积极响应能耗双控政策、顺利完成地区能耗考核目标任务，全国各省份纷纷出台了一系列举措，通过限制高耗能企业用电总量、提高电价、限制用电时段等方式促进能耗减排。 云南工业硅减产90%，价格大幅上涨
　　云南工业硅行业生产受管控，大幅削减后半年产量。
　　2021年9月11日，云南省发改委发布关于《云南省节能工作领导小组办公室关于坚决做好能耗双控有关工作的通知》。
　　通知中要求，要坚决遏制高能耗、高排放项目盲目发展，加强重点行业管控，其中要确保工业硅企业9—12月份月均产量不高于8月产量的10%（即削减90%产量）。
　　而根据国庆节后情况，云南地区企业大部分已开炉生产，开工率环比上周有一定上升，但不排除未来仍将有阶段性停产的可能性。
　　工业硅市场价格连续大幅上调。
　　截至9月30日，云南市场553不通氧#规格、553通氧#规格、551#规格、441#规格、3303#规格的工业硅价格涨幅同比分别为164.37%、164.04%、163.92%、155.79%、154.49%。
　　近两个月以来，工业硅价格涨幅已达 300%，以云南市场 441#规格工业硅为例，9 月 30 日均价已突破 6 万元/吨，达 60750 元/吨，相较于两个月前（7 月 30 日）的均价 15100 元/吨，涨幅达到 302.32%。
　　环比涨幅方面，可能受中秋节前后各地限电管控升级、供给端持续收紧的影响，环比涨幅峰值出现在 9 月 22 日，云南市场 553 不通氧#规格、553 通氧#规格、551#规格、441#规格、3303#规格的工业硅价格，较上一个交易日环比涨幅分别为20.75%、20.73%、21.36%、24.10%、28.24%。
　　光伏硅料目前产能受影响较小，受原材料成本影响价格快速上升
　　限电政策目前对光伏硅料产能影响有限。
　　据硅业分会统计，9月份国内多晶硅产量为4.28万吨，环比小幅增加0.2%，与 8 月份产量基本持平，虽然低于原计划创新高的产量预期，但考虑当下限电限产等政策的负面影响，该产量仍比较乐观。
　　虽然受限电政策影响，江苏和内蒙地区个别企业被迫停产、减产，但由于前期检修的部分企业复产后产量逐步释放，弥补了部分产能影响，因此 9 月份国内多晶硅产量较 8 月基本持平。受上游原材料影响，硅料价格快速攀升。
　　受上游原材料工业硅价格不断上涨影响，多晶硅料成本随之大幅增加，加之硅粉供应短缺的市场预期，多晶硅价格近期快速攀升。
　　据 PVinfolink 统计，9月29日新一轮的硅料报价最高达230元/kg，均价为228元/kg，较上周环比增长8.57%，而部分散单价格已经上涨至260元/kg。
　　预计随着工业硅价格的持续上涨，多晶硅生产成本持续增长，价格或许会进一步攀升。
　　另外，硅料供应量不及下游开工率提升带动的需求，供不应求从根本上支撑了硅料价格的上涨趋势。
　　双控政策或影响光伏产能停产限电
　　内蒙及江苏能耗双控或将影响光伏产业链产能
　　硅料价格飙涨，带动产业链下游价格快速增长。近日由于上游硅料价格不断上涨，硅片成本随之增加，抬升了硅片现货价格。
　　据PVinfolink统计，9月29日新一轮的多晶硅片均价为2.4元/片，较上周环比增长4.3%。硅片涨价进一步传导至电池片及组件端，光伏产业链下游价格有较快增长。
　　光伏成本持续上扬，叠加限电限产政策，光伏下游产业链各环节受到较大影响。
　　近日内蒙、江苏等地能耗双控政策升级，高能耗产业减产乃至停产已经成为目前常态。作为中国光伏产业制造的重要基地，江苏拥有众多的光伏产业园，不仅润阳、阳光能源、中宇、隆基、阿特斯、天合光能、东方日升、晶澳等企业均在江苏有一定的电池片、组件产能，而且全球光伏辅材近60%的产能都位于江苏，此次江苏的能耗双控政策提升了市场对电池片、组件和辅材企业限产、停产的担忧。
　　光伏硅片产能较多布局在云南及内蒙，未来有受双控影响的可能性。
　　根据目前一线企业产能布局，较多硅片产能布局在云南及内蒙地区，受到双控政策影响，市场担忧此区域硅片产能未来或有可能受到限产影响。
　　加之在内蒙等地能耗双控政策下，组件边框以及光伏支架主要原材料——钢铁和铝材的供货短缺，价格普遍上涨；江苏等地的能耗双控政策使得国内胶膜粒子供货紧缺，导致下游胶膜产出困难，成为限制组件产出的一大瓶颈。
　　预期随着国内能耗双控政策持续蔓延，电池片、组件和辅材等相关企业或将有一定可能性遭到限产影响。
　　协会力争解决困难，双控政策对光伏行业影响有望缓解
　　受双控政策影响光伏产能，行业协会将努力解决企业所面临困难。
　　光伏行业协会发布通知，由于能耗双控趋于严格，产业链上游价格持续上涨，部分光伏企业开始减产限产。预计双控政策或对光伏行业未来发展造成一定影响，协会将与主管部门积极沟通，力争解决企业面临的实际困难。
　　为了提出有效的建议，协会将展开全面调研，掌握双控政策对于光伏产业的影响。协会行动预计将缓解未来双控政策对于行业的影响，助力光伏行业持续向好发展。
　　此次协会展开行动，预计将会一定程度上降低双控政策对于行业的影响，且我国实现碳中和的长期目标没有改变，光伏等新能源仍然是未来重要的发展方向，持续看好光伏行业长期健康发展。
　　双控政策推动企业购买绿电，推动光伏发电长期发展绿电交易获得环境溢价，有望成为未来主流电力交易模式。
　　2021年09月07日，全国绿色电力交易试点启动，开启绿色电力消费新模式。绿色电力交易特指绿色电力的中长期交易，产品主要为风电和光伏发电企业上网电量，条件成熟时，可逐步扩大至符合条件的水电。
　　交易机制一是通过电力直接交易方式购买绿电产品，由电力用户（含售电公司）与发电企业直接通过双边协商、集中撮合、挂牌等方式达成交易；二是向电网企业购买其保障收购的绿电，省级电网企业、电力用户可以以集中竞价、挂牌交易等方式进行。
　　绿电交易有利于促进绿色能源生产消费的市场体系和长效机制的形成，推动构建以新能源为主体的新型电力系统，还可冲抵国家新能源补贴和新型电力系统基础设施建设资金，保障可再生能源消纳规模。预计在当前双碳政策、能耗双控政策推动下，绿电交易有望成为未来主流电力交易模式。
　　使用足量可再生能源可免于能耗总量考核，有望推动企业绿电采购量大幅增长。
　　2021年9月11日，国家发展改革委印发关于《完善能源消费强度和总量双控制度方案》，鼓励地方增加可再生能源消费。
　　方案中指出，根据各省份可再生能源电力消纳和绿电证书交易等情况，在超额完成激励性可再生能源电力消纳责任权重以后，超出最低可再生能源电力消纳责任权重的消纳量不纳入该地区年度和五年规划当期能源消费总量考核，同时没有对能源消费强度做出制约，在促进地区发展的同时倒逼产业结构转型升级。
　　同时与季度发布的双控预警等级挂钩，更注重节能减排的过程管理。这意味着如果企业使用足够大量的可再生能源，就将免于能耗总量考核，仅考核能耗强度。
　　此方案有望推动企业大量购买绿色电力，推动绿电采购量大幅增长。
　　方案中还强调，由党中央、国务院批准建设且在五年规划当期投产达产的有关重大项目，经综合考虑全国能耗双控目标，并报国务院备案后，在年度和五年规划当期能耗双控考核中对项目能耗量实行减免。
　　另外国家层面将会预留一定总量指标，统筹支持国家重大项目用能需求以及可再生能源发展等。当前风电、光伏等可再生能源作为双碳政策下我国未来大力发展的项目，有望在能耗双控考核中获得减免，或者分配到国家层面所预留的总量指标。能耗双控政策在给光伏产业链各环节带来巨大考验的同时，也给行业带来巨大发展机遇。 报告总结
　　双控政策带来产业链价格进一步上涨或在短期内影响光伏需求，但是双控政策也将推动新能源发电的进一步发展并且在双碳政策的驱使下，光伏板块长期成长趋势依然显著，持续看好光伏行业长期向好发展。
　　从各细分领域来看：
　　主产业链（硅料-硅片-电池-组件）：
　　具备周期成长特性，长期来看，行业增长趋势显著；短期来看，其价格波动会影响需求，而供需状况会对产业链盈利水平形成直接影响。
　　双控导致的工业硅涨价叠加全年硅料产能偏紧进一步推动今年硅料价格持续上升，造成产业链的价格高企，从而影响短期行业需求，预计随着明年硅料跌价，产业链价格有望下跌，需 求相比今年有望有较大提升，硅片-组件一体化企业盈利有望有所回升。
　　行业公司：隆基股份(601012.SH)、中环股份(002129.SZ)、晶澳科技(002459.SZ)、天合光能(688599.SH)、通威股份(600438.SH)。
　　辅材领域盈利空间相对平稳，在明年需求回升后，会迎来量升价稳的机会，其中比较明显的是逆变器和跟踪支架环节。
　　行业公司：中信博(688408.SH)、固德威(688390.SH)、阳光电源(300274.SZ)；
　　胶膜环节上游原材料 EVA 粒子虽受到双控影响供货紧缺，导致下游胶膜产出困难，导致盈利也有一定周期波动，但龙头公司市场地位稳固，明年上游原材料价格有望向下，该环节有望迎来量价齐升的机会。
　　行业公司：福斯特(603806.SH)；
　　光伏玻璃环节格局较为稳定，预计随着明年下游需求回升，价格有望呈现上升趋势。
　　行业公司：福莱特(601865.SH)。
　　关注变化的机会，光伏新技术的加速迭代：
　　在所有新技术中，HJT 电池技术具备更好的降本路径及转换效率空间，相关设备龙头或首先受益。
　　行业公司：迈为股份(300751.SZ)、捷佳伟创 (300724.SZ)。
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