新能源法案为美玉米提供投资机会新能源专业论文（1）

　　一、基金大幅减仓净多头目前基金在美玉米的持仓净多头寸大幅减少，显示投机基金继续看空美国玉米。图1：CFTC在玉米头寸上的净持仓
　　二、美国玉米供需情况
　　（1）美国玉米库存消费比依然处于历史较低位置USDA于5月12日首次对20092010年度的玉米库存消费比进行了预估。下图中看出，美国历史上有几次库存非常紧张。
　　在19731974年度，美国玉米库存消费比为8。2；19951996年度仅为5；20032011年度库存消费比也很低，为9。4。5月份农业部报告给出了20092010年度的玉米库存消费比仅为9。1，创下1995年的新低，同时也低于20082009年度的13。2，但是
　　6、
　　7、8月不断提高玉米单产水平预估，使得库存消费比提高为12。6。图2：美玉米库存消费比由于20082009年度大豆种植效益略好于玉米，使得美国20092010年度玉米种植面积较20082009年度有所减少，但并不是减少很多，由于单产呈上升趋势，美国玉米20092010年度的产量也达到历史上第二高的位置。
　　新年度玉米长势良好，使得玉米的单产提高到历史上第二高的水平，这也是美玉米价格继续下滑的原因。单产炒作使得玉米快速暴跌，但也应看到，美国玉米的消费也在快速增加，总消费量在20092010年度达到历史最高水平2。73亿吨，出口量也在快速增加。
　　（2）世界玉米库存消费比也处于历史低位由于南美种植面积减少造成减产等原因，世界玉米结转库存也位于历史较低水平，这为美国玉米出口创造了条件。
　　三、新能源法案改变了玉米产业链美国2007年颁布了新《能源法案》，新能源法案做出了如下要求：
　　（1）2022年之前符合新版RFS规定的可再生能源（包括玉米和纤维素燃料）产量达到360亿加仑；
　　（2）2022年之前将燃料效率提高40，达到每加仑可供小汽车和卡车行使35英里；
　　（3）在规定的360亿加仑中，210亿加仑必须来自纤维素燃料、生物质油和其他高级生物燃料；
　　（4）2015年之前玉米乙醇用量达到150亿加仑并持续到2022年，而2005年RFS仅规定2012年达到75亿加仑。这个法案要求在2015年玉米乙醇必须达到150亿加仑，会极大提升玉米的消费量。
　　图3：新能源法案RFS从下图可以看出，目前用于酒精燃料的玉米用量增速很大，近一两年增速高达32。根据这一增速，可以预计到2015年，根据新能源法案的要求，玉米作为燃料乙醇的使用量将高达56亿蒲式耳，合1。4亿吨。
　　图4：美国制造燃料乙醇的玉米用量美国玉米工业消费快速增加，工业消费占总消费的比例逐渐接近50。USDA预估，20082009年度美国玉米工业消费1。36亿吨，与饲料消费持平，其中燃料乙醇消费1。02亿吨，占工业消费的75，也就是说，美国玉米消费的38用于燃料乙醇的消费。
　　从上图上看出，生产乙醇的玉米用量在飞速增加，而饲料消费的比重保持稳中下降的态势。新能源法案改变了美玉米消费的产业链。
　　四、由于原油价格上涨的带动以及单产炒作的结果，美玉米有望探底回升要满足新能源法案的要求，必须使得玉米种植面积增加2，大豆种植面积增加0。7，并且要求这个面积有不断增加的趋势，所以在玉米单产遭遇增长瓶颈的时候，美国玉米种植面积无法满足玉米增产的要求。图5：乙