当升科技（300073）投资要点分析

　　一、公司隶属锂电池新材料制造行业，主要业务包括锂电池材料板块和智能装备业务板块。锂离子电池材料业务主要包括多元材料、钴酸锂等正极材料以及多元前驱体等材料的技术研究和生产销售。产品销售范围涵盖全球包括中国、韩国、日本、欧美等多个国家与地区。动力多元材料在国内率先量产，高镍多元材料已大批量应用于国际、 国内的高端新能源电动汽车。储能多元材料已大批量用于国际高端储能市场。高倍率正极材料，主 要应用于国内高端小型锂电领域，在航模、无人机等细分市场处于领先地位且占据了较高的市场份额， 部分高倍率多元材料应用到混合动力汽车领域。子公司中鼎高科主营精密模切设备，产品包括圆刀模切机、品检机等，其产品能够自动、 高效地实现对多种复合材料的模切、排废、贴合，应用于消费类电子产品、医疗卫生、食品卫生及锂电 材料等领域，并不断向新的领域拓展。
　　二、业绩好，股本小。前三季，公司实现营收51.71亿元，同比增长154.99%，实现净利润7.27亿元，同比增长174.94%，加权净资产收益率17.57%，每股收益1.60元，资产负债比46.13%，经营活动现金净流量增长-15.81%，流动比1.78%，速动比1.44%，公司经营状况优秀，现金流下滑流动比、速动比下降是收到销售额增多和应收账款增加影响，处于可控范围。
　　二、公司所处锂电池正极材料细分行业是双碳政策之下，国际国内政府重点支持发展的行业，下游需求旺盛，市场扩展潜力光大，景气周期较长的行业，行业成长前景良好，资产配置赛道备选，估值处于推升过程。
　　三、公司产能正处扩张期，常州锂电新材料产业基地一期5万吨中的一阶段2万吨已经完成建设，二阶段3万吨产能建设也在规划。年度总产能今年有望达到4万吨，成为正极材料行业供应龙头，且前产能满产满销，对利润的贡献增大。
　　四、公司注重技术研发，是国内较早成功开发动力高镍多元材料并实现批量销售的正极材料企业，目前已形成了高容量、高压实、高电压、单晶形貌且性能稳定的多系列高镍产品体系。公司的NCM622、NCM811和NCA产品性能优异，在比容量、循环寿命等技术指标上达到了国际水平，获得国内外客户的广泛认可。公司客户主要以国际市场为主，外销产品占比达到70%左右，产业利润率较高。
　　五、公司在储能领域已经提前布局，多年前已在国内率先开发出储能型多元材料，并大批量出口海外，今后公司将会继续加大与国内外电池企业在储能领域的合作。
　　六、融入世界市场，产销规模创新高。2021 上半年，公司实现销量 1.89 万吨，同比增长 131.60%，产品 销量创历史新高。其中，公司动力多元材料大批量出口海外客户，成为当前国内为数不多的同时向日本、 韩国、欧洲、美国销售动力正极材料的企业。公司高镍多元材料牢固占据全球高端供应链，批量应用于 海外高端品牌电动汽车，在全球市场树立了公司的品牌形象。
　　风险提示：原材料价格波动和供应风险；美元汇率波动的风险；市场竞争加剧；行业技术路线变化；应收账款过度增加；新冠疫情波动等。