安徽映日科技创业板IPO面临考验

　　日前，芜湖映日科技股份有限公司（以下简称＂映日科技＂）披露招股书，拟于创业板上市。招股书显示，映日科技拟募资5.05亿元，在去年实现营收3.15亿元。
　　映日科技是一家专业从事高性能溅射靶材的研发、生产及销售的高新技术企业，其生产的高性能溅射靶材作为电子设备制造行业的重要基础材料之一，主要应用于显示面板、半导体、太阳能电池、记录媒体等制造领域，并最终广泛应用于消费电子、智能家电、通信照明、光伏、计算机、工业控制、汽车电子等多个下游应用领域。
　　资料显示，2020年我国溅射靶材的市场规模约为200亿元，预计至2023年将保持11.60%的复合增长率。在国家陆续出台产业支持政策、下游应用行业市场规模持续扩张以及全球新冠肺炎疫情严峻的背景下，国产下游厂商逐步提高向国内厂商采购溅射靶材的比重，但是映日科技仍然面临着较为激烈的市场竞争环境。
　　一方面，全球溅射靶材市场主要有四家企业：JX金属、霍尼韦尔、东曹和普莱克斯，前期合计垄断了全球约80%的市场份额。这些企业曾长期占据我国高性能溅射靶材市场大部分的市场份额。经过多年发展，国产品牌的进口替代趋势愈发明显，进口品牌的市场份额呈现下降趋势，但是进口厂家凭借过去多年积累的品牌优势、渠道优势和技术优势，仍然处于市场领先地位；另一方面，映日科技还面临国内溅射靶材厂商的竞争，国内厂家在平面显示、半导体、太阳能电池等产品领域积极布局，不断加大市场的开拓力度。＂面对国内外品牌的竞争，如果不能保持并持续强化自身的竞争优势和核心竞争力，产品的市场份额及价格可能会因市场竞争加剧而有所下降。＂映日科技不无忧虑地表示。
　　映日科技的担忧不无道理，据了解，近年来其盈利能力呈快速增长趋势，但盈利质量却在下滑。2019年至2021年，映日科技合计实现归母净利润1.23亿元，而经营活动产生的现金流量净额却背道而驰，合计为-8965.83万元。
　　据了解，铟锭是映日科技生产主要产品ITO靶材所需的重要原材料。报告期各期映日科技采购铟锭的金额占原材料总采购金额的比重分别为56.48%、61.01%和76.01%，呈现逐年上升的趋势。映日科技对此表示，虽然他们通过与部分供应商签订长单、锁单等方式以保证产品供应的及时性和控制采购成本，但若铟锭价格的波动过于频繁、幅度过大或出现影响供应商及时供货的不利因素，将直接影响原材料采购成本及供应的稳定性，对原材料供应、成本管控等方面带来一定压力。
　　此外，报告期各期末，映日科技的存货分别为4,330.18万元、8,205.09万元和20,775.79 万元，占流动资产的比重分别为31.34%、38.56%和43.66%。而随着生产经营规模的扩大，映日科技的存货呈现上升的趋势。＂若未能及时优化存货管理或其他难以预计的原因导致存货无法顺利实现销售，可能导致存货可变现净值低于成本，存在增加计提存货跌价准备的风险。＂映日科技表示。
　　分析人士表示，映日科技存货的攀升或与其主要产品产销率下滑有关。数据显示，2019年至2021年，映日科技ITO靶材的实际产量分别为3.7万吨、7.74万吨、18.29万吨，产销率分别为99.86%、81.25%、86.3%。
　　对于产销率下降的情况，映日科技表示，这是因为其主要产品已进入量供阶段，一方面为满足VNT模式客户的需求留有库存，另一方面部分产品生产完成后距离发出存在一定的等待期。
　　此外，客户集中度过高的问题也一直困扰着映日科技。报告期内，映日科技对前五大客户销售金额分别为7601.00万元、10692.54万元和26522.04万元，占其营业收入的比例分别为67.48%、72.43%和84.19%。与此同时，映日科技对前五名供应商的采购金额分别为4694.61万元、7923.53万元和22524.54万元，分别占当期采购总额的67.16%、66.07%和77.12%，可见映日科技上下游的集中度均较高。2021年，映日科技的供应商集中度明显提升，主要原因系其加大了对供应商常德市金剀稀有金属科技有限责任公司、株洲科能新材料股份有限公司铟锭的采购力度。
　　如果说客户集中度过高只是＂表面＂，那产品集中度过高则是＂内里＂，同样不容乐观。报告期各期，映日科技的收入和盈利来源主要为ITO靶材，并且呈现逐年上升的趋势。2021 年，映日科技ITO靶材的收入及毛利占比均达到85%以上。业内人士对此表示，虽然近年来映日科技不断开发新产品，增加铜靶材、钼靶材等，并将产品进一步拓展至光伏、半导体等领域，产品结构和下游应用不断丰富，但短期内其经营仍将主要依赖于ITO靶材销售，这就凸显了映日科技产品方面的短板。
　　而据了解，本次募集资金投资项目建成达产后，映日科技每年还将新增330吨ITO靶材和610吨金属靶材的生产能力，这样的产能是否能够有效＂消化＂，仍有待于市场的检验。（依凡）