电气设备板块之金盘科技（688676）的投资价值分析

　　公司隶属电力设备制造业，主要从事新能源、高端装备、节能环保等领域的输配电及控制设备产品的研发、 生产和销售，主要产品为干式变压器、干式电抗器、 中低压成套开关设备、箱式变电站、一体化逆变并网装置、SVG 等输配电及控制设备等产品，产品广泛 应用于新能源（风能、太阳能、智能电网等）、高端装备（含轨道交通、海洋工程）、节能环 保（含高效节能）、工业企业电气配套、基础设施、民用住宅、传统发电及供电、新型基础设施（含数据中心、新能源汽车充电设施）等领域，其中新能源风能、高端装备轨道交通、节能环保- 高效节能等三个领域为公司主要产品的重点应用领域。 行业景气度高，为公司发展提供了良好环境。
　　公司业绩呈现双下滑局面，但盈利规模尚可。前三季公司实现营收7.5亿元，同比下降30.58%，实现归属净利润1.26亿元，同比下降56.17%，公司经营活动现金净流量下滑71.72%，资产负债比较低仅为16.62%，三季度每股收益0.12元，下滑71.37%，前三季加权净资产收益率1.53%。公司解释业绩下降原因是三季度业务量下滑导致。
　　全球及我国风电产业持续较快发展，应用于风电领域的干式变压器市场需求持续较快增长，未来发展空间广阔。2021 年上半年，我国水电、核电、风电、太 阳能发电累计发电量同比增长 10.2%。截至 2021 年 6 月底，水电、核电、风电、太阳能发电装机 容量合计约 9.9 亿千瓦，占电力总装机容量的比重提高到 43.9%，较去年同期提高了 2.9 个百分点。 公司主营业务收入主要来源于干式变压器系列产品，在干式变压器细分行业的产品性能、 技术水平、品牌影响力等方面具有一定竞争力，是全球干式变压器行业优势企业之一，产品主要面向 中高端市场，获得主要客户的认可，公司已与多家国际 知名企业和国内大型国有控股企业建立了长期的客户合作关系。
　　在新能源-风能领域，公司也是国内外少数可生产风力发电专用干式变压器的企业之一，是全球 前五大风机制造商的维斯塔斯（VESTAS）、通用电气（GE）、西门子歌美飒（SIEMENS Gamesa） 的风电干式变压器主要供应商之一。 在高端装备-轨道交通领域，公司具有丰富的项目经验，干式变压器产品已应用于全国已开通城市轨道交通运营线路的 45 个城市中的 36 个城市。2019 年、2020 年城市轨道交通供电系统变压器/整流器招投标项目中，公司中标金额均排名 第 2。 在节能环保-高效节能领域，公司是国内前五大中高压变频器厂商的西门子（SIEMENS）、施 耐德（Schneider）、东芝三菱电机的移相整流变压器主要供应商之一。
　　公司研发人员达 304 人，占公司总人数 15.67%，研发投入占比4.56%，专业领域涵盖产品研发、设 计、工艺、试验、质量控制以及制造模式转型升级等方面。拥有专利 173 项，其中发明专利 11 项、实用新型专利 156 项、外观设计专利 6 项，软件著作权 49 项。在输配电及控制设备产品方面拥有核心技术 33 项，涵盖干式变 压器系列、开关柜系列、箱变系列、电力电子设备系列等产品；公司在工业软件产品方面拥有核 心技术 7 项，涵盖鼎力智造执行平台、格易工业设备互联网平台、无人车间/产线控制软件、半导 体设备控制软件等工业软件产品。在报告期内，新增 7 项输配电及控制设备产品的核心技术以及 3 项工业软件产品的核心技术。
　　公司销售费用/管理费用/研发费用/财务费用同比分别上升35.68%、48.69%、由负转正、31.67%。
　　风险提示：主营业务下滑过快风险；风电产业政策需求预期等风险；客户集中度过高风险；人才流失风险；出口业务汇兑风险；技术泄密或技术替代风险；经营管理风险等。