创维电器拟在创业板上市收入主要靠代工贴牌，高度依赖小米系

　　日前，创维集团下属企业创维电器股份有限公司（下称＂创维电器＂）在深交所创业板递交招股书，准备在创业板上市。本次冲刺上市，创维电器计划募资8.19亿元，中信证券为其保荐人。
　　公开信息显示，创维电器的前身为南京创维家用电器有限公司，成立于2010年，是一家专业从事研发、生产、销售以冰箱、冷柜、洗衣机、干衣机和智控终端为主的家电企业，目前已形成自主品牌与ODM（贴牌销售）协同发展的业务模式。
　　而招股书显示，创维电器成立于2013年4月。本次上市前，创维集团（百慕大）间接持有香港创维100%的股权、间接持有创维集团（深圳）100%的股权，并通过香港创维及创维集团（深圳）间接合计持有创维电器74.69%的股份。
　　不过，创维电器表示其无实际控制人。截至2021年12月22日，黄宏生及其一致行动人士直接或间接持有创维集团（百慕大）46.92%的股份，而创维集团（百慕大）直接或间接持有发行人（创维电器）74.69%的股份。
　　但黄宏生及其一致行动人既不能通过所持股权控制创维集团（百慕大）的股东大会表决结果，也不能通过董事席位控制创维集团（百慕大）的董事会表决结果，无法对创维集团（百慕大）实施控制，不属于创维集团（百慕大）的实际控制人。
　　除黄宏生及其一致行动人外，其他单一股东持有创维集团（百慕大）的股权比例较低，无法对创维集团（百慕大）实施控制，创维集团（百慕大）间接控股的创维数字也披露不存在实际控制人。
　　创维电器还介绍称，其高度重视知识产权保护，通过申请商标、专利等手段保护公司知识产权。截至招股书签署日，该公司拥有境内专利154项（其中发明专利17项），境外专利5项，软件著作权98项。
　　财务方面，创维电器2018年、2019年和2020年营收分别为26.90亿元、36.85亿元、37.39亿元；净利润分别为5953万元、1.75亿元、1.52亿元，扣非后净利润分别为3224.58万元、1.37亿元和1.04亿元。
　　2021年上半年，创维电器的营收为19.40亿元，净利润为5782.88万元，扣非后净利润为2867.92万元。创维电器表示，其报告期内的营业收入保持增长趋势，但受疫情、原材料成本上涨等因素影响，公司最近一年一期净利润有所下滑。
　　据创维电器介绍，其采取自主品牌销售与ODM协同发展的业务模式。招股书显示，贴牌销售占创维电器的比重越来越大。2018年，其ODM收入为9.46亿元，占比为35.84%；经销收入为16.47亿元，占比为62.37%。
　　而在2019年，ODM则变成了创维电器的第一大收入来源。2019年、2020年以及2021年上半年，创维电器来自ODM的收入分别为17.66亿元、20.26亿元以及11.55亿元，占比分别为48.39%、55.15%和60.95%。
　　创维电器称，ODM业务自2019年开始实现了大幅增长，已成为公司业绩强有力的支撑。未来，公司将进一步加深与ODM客户的合作，保持ODM业务稳定增长，为公司提供稳定的盈利来源。
　　根据招股书，创维电器的主要客户包括小米、云米、海信等，其中小米的地位大幅提升，云米则相反。以2020年为例，京东、云米、小米分别为其前三大客户，对应的销售金额分别为4.50亿元、3.72亿元、2.90亿元，占比分别为12.05%、9.98%、7.76%。
　　但在2019年，云米为创维电器的第一大客户，2021年上半年则降至第四位。对此，创维电器在在招股书中解释称，受发行人产品结构、ODM客户需求等影响，其对云米的销售收入最近一年一期明显下降。
　　贝多财经了解到，与之对应的是，云米2019年、2020年的营收分别为46.48亿元、58.26亿元。云米2021年第一季度、第二季度的营收分别为12.56亿元、16.59亿元，分别同比增长64.0%、-1.5%。
　　而2021年第三季度，云米的业绩开始大幅下滑。数据显示，其2021年第三季度的营收为10.57亿元，较2020年同期的14.87亿元下降28.94%；归于普通股股东的净亏损为2930万元，2020年同期则净利润3490万元，由盈转亏。
　　而这也从某种程度上代表着，创维电器对大客户的依赖性高。
　　报告期内，创维电器的主要ODM客户为小米、云米、国美、倍科电器等。创维电器称，若其主要ODM客户的发展战略发生变化，或者其产品不能持续满足其经营要求，可能会发生销售收入大幅减少的情形，该公司盈利能力将面临不利影响。
　　报告期内，创维电器的应收账款、应收票据及应收款项融资账面价值分别为10亿元、8.88亿元、11.87亿元和9.64亿元，占营业收入的比例分别为37.27%、24.10%、31.75%和49.71%，主要系下游客户结构及行业共性所致。
　　招股书还显示，创维电器在报告期内的综合毛利率分别为12.04%、14.96%、13.19%及11.03%，合并资产负债率分别为82.94%、82.52%、81.39%及80.09%。创维电器称，其资产负债率较同行业上市公司的平均水平偏高。
　　不过，创维电器也在招股书中表示，该公司经营状况良好，同时间接融资渠道通畅，亦无不良信用记录。但不排除未来公司经营出现波动，特别是公司资金回笼出现短期困难时，使得公司存在一定的短期偿债风险。