柔宇科技经营9年至今无盈利深陷叫好不叫座困境破局之路在何方？

　　眼见它起高楼，眼见它楼塌了。
　　作为全柔性屏幕制造商，柔宇科技曾是资本界眼中的宠儿。天眼查显示，自2012年公司成立以来，柔宇科技一共完成了13轮融资，投资方包括：IDG资本、深创投、汉富资本等明星资金，就连投资大佬徐小平在错失投资机会后，更是大呼痛心。
　　然而，多年经营之下，头顶折叠屏手机先驱光环的柔宇科技却迟迟无法实现盈利，至今仍靠着融资苟活。在科创板IPO被拒后，柔宇科技的负面消息更是持续发酵，核心技术遭受市场质疑，欠薪、裁员屡屡发生。
　　进入2022年后，这一情况并没有改善。4月13日，公司独董刘姝威发文《拯救柔宇》，呼吁帮助柔宇引进战略投资；4月18日，子公司柔宇显示技术有限公司新增一则被执行人信息再被曝光，执行标的146万余元。
　　从中国之光到负面频频、求救为生，柔宇科技究竟怎么了？
　　学霸光环下的独角兽抗衡三星的国产之光
　　说起柔宇科技，还是要从学霸创始人刘自鸿说起。
　　2000年，刘自鸿以江西省抚州市理科状元的身份进入清华大学电子工程系，先后攻读本科、硕士学位，2006年，赶赴美国斯坦福大学攻读博士学位。
　　26岁那年，刘自鸿获得博士学位，并进入IBM纽约全球研发中心。工作三年后，刘自鸿归国创业，成立了柔宇科技，主攻柔性显示技术。
　　归国那一年正是2012年，国内4G牌照还未下发，国内通讯业正处于3G到4G的过渡期，智能手机还未大范围普及，柔性折叠手机的概念更是没影。
　　全球制造柔性屏的主流技术是三星的低温多晶硅技术，处于垄断地位，刘自鸿的柔宇科技自主研发超低温非硅制程集成技术，开辟了新的路径。
　　2014年，柔宇科技推出了全球最薄的全彩AMOLED柔性显示屏，厚度仅有0。01毫米；2018年，柔宇又推出了全球第一款可折叠柔性屏手机FlexPai，后被BBC评为世界通信行业发展史上的标志性手机。
　　凭借着柔性显示技术，柔宇科技成为当时成长最快的独角兽之一。2019年11月，创始人刘自鸿上榜2019福布斯中国富豪榜，位列第222名；2020年，柔宇科技以60亿美元估值跻身《2020中国新经济独角兽200强榜单》。
　　由此，资本宠儿柔宇科技被誉为可以打破三星柔性显示技术垄断的国产之光。
　　B端C端两头不靠岸良率数据打架令市场质疑
　　中国知名天使投资人徐小平曾经因为错失柔宇科技的投资机会，感慨到柔宇科技是我做投资以来，一个真正错失的项目，每次看到他们的好消息，我都心如刀绞。
　　柔宇科技作为资本宠儿，创立9年，收获13轮融资，然而，公司的业绩似乎无法令投资人满意。
　　根据柔宇科技闯关科创板的招股书显示，2017年2021H1期间，公司的营收分别为6472。67万元，1。09亿元，2。27亿元，1。16亿元，合计5。17亿元。同期，公司归属母公司净利润分别为3。593亿元、8。02亿元、10。73亿元和9。61亿元，合计亏损31。95亿元。
　　连年亏损幅度扩大，是柔宇科技近年来最真实的写照。为什么一家成功研发出全球最薄全彩AMOLED柔性显示屏的企业，却迟迟无法获得盈利？
　　答案或许可以从柔宇科技的招股书中窥见一二。
　　招股书显示，公司产品一直叫好不叫座。2018年2020年H1，柔宇科技的全柔性显示屏产量分别为7748片、31。4万片、4。86万片，而同期的销量分别为2099片、5。27万片、2。21万片。
　　据此计算，柔宇科技2018年2020H1的产销率分别为27。09、16。80、45。58。由此可见，公司空有产品，却叫不开市场。
　　产品卖不出去，积压导致了柔宇科技存货的快速攀升。2018年2020H1期间，公司存货账面价值由10307。22万元增加至48041。18万元，增幅达到366。09。
　　产品滞销之外，柔宇科技的良率无法令市场信服。
　　刘姝威发文《拯救柔宇》，其中透露出柔宇科技的良率为81。6，这一水平与京东方大致相当，但招股书的数据似乎无法与该数据匹配。
　　柔宇科技的招股书显示，2020年H1期间，公司产量1230张，如果以81。6的良率计算，实际合格产量为1004张大板；同期，公司的小片实际产量为48563片，这意味着一张大板仅可以切割成48份小片。
　　此前，京东方斥资465亿打造的重庆6代AMOLED（柔性）生产线曾透露相关数据，6代产线最经济切割为6。7英寸手机屏幕，如果按160mm78mm的宽高尺寸计算，能够切割207209块小片。
　　目前市场主流的折叠屏是8寸，面积大于普通手机，但切片数量也不可能由200片左右将低到50片左右。这一数据的不匹配引发了市场对于其产品良率的质疑。
　　值得一提的是，作为一家面板产商，柔宇科技却一直采用ToC与ToB并行的商业模式，既做柔性屏，也做手机产品。
　　柔宇科技曾高调推出折叠屏手机FlexPai2，上市定价9988元，成为当时市面上唯一一款低于10000元的5G折叠屏手机。
　　然而，这一款手机在与其他手机产商的较量中似乎并没有体现出其优势。据京东柔派官方旗舰店显示，截至4月19日，FlexPai2的评价数仅为2000，与大牌手机厂商的折叠手机评论数存在明显的差距。
　　柔宇科技追求C端产品，却吃力不讨好，也成为当前市场对其诟病一个点。
　　现金流持续吃紧柔宇科技路在何方？
　　产品缺乏市场，经营效益持续不佳，柔宇科技一步一步走向了现金流吃紧的地步。
　　据天眼查显示，柔宇科技自从2020年5月获得顺丰控股（002352）、光证中丽、中铁大成的3亿美元融资后，已经近2年没有得到新的资金血液。
　　企业经营多年亏损，又无法获得新融资，柔宇科技创始人刘自鸿在2021年12月9日凌晨引述《马斯克追忆破产边缘：每天醒来，在梦中哭了一夜》，并发文表示：其实，谁都有过不容易。在人生至暗时刻，也不要指望雪中送炭，唯一能做的是，坚持到底，永不言弃。
　　进入2022年后，柔宇科技的现金流紧张进一步加剧。据媒体报道，3月29日，柔宇科技员工称，自己6个月收到5封欠薪邮件，公司员工人数也由OA系统的1800人下降至700人。
　　对于欠薪，柔宇科技在邮件中表示，公司融资正在推进，资金即将到账，马上补发工资。然而，这样的内容已经无法令员工信服。
　　4月13日，作为柔宇科技独董的刘姝威通过个人账号发文《拯救柔宇》，呼吁各级政府积极帮助柔宇科技解决资金短缺问题。
　　不过，这一呼声并没有得到认可。网友认为，柔宇科技产品缺乏认可度，公司无法实现自身造血，仅能靠融资续命，市场化竞争之下，没有竞争力的企业就该让市场淘汰。
　　从融资过程来看，近2年无新增，投资人显然并没有加码柔宇科技的意愿，从政府战略融资来看，深圳市相关部门曾经考察过柔宇科技，至今并没有进一步消息，那么，当下的柔宇科技将何去何从？这值得投资市场密切关注。
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