菲利普斯曲线躺平了，经济学家懵逼了

　　菲利普斯曲线——躺平了
　　菲利普斯曲线是经济学中一个非常重要的概念，它是一条反应通货膨胀率与失业率关系的曲线，表明两者之间的反比关系——失业率越低，通胀越高，反之亦然。这一经济学概念由威廉·菲利普斯提出，并在世界上所有主要经济体中得到证实。
　　但是，近些年来，通货膨胀率对于经济活动或失业率变动的反应敏感度却明显地降低了，菲利普斯曲线变得越来越平坦化。显示通胀与失业率之间的关系已发生改变。
　　失业率与通膨仍存在负向关系，只是随着时间的推移，我们观察到菲利浦曲线逐渐往内移动，变得更加平坦。而且，在全球金融海啸之后十年间，即使主要央行已实施量化宽松措施，菲利普斯曲线却更加平坦，几乎接近水平线。
　　这种通胀反应钝化所呈现几近躺平的菲利普斯曲线，引起广泛的讨论。通膨反应钝化自1980 年代中期以来已出现，而且随时间推移，躺平现象越来越明显。
　　菲利普斯曲线躺平了！这一现在彻底，让很多经济学家懵逼了。于是就出现了各种解释。
　　（1）全球化效应 企业调价敏感度降低
　　由于跨国分工、贸易障碍降低，与供应链全球化，使得国际间竞争压力提高，企业面对成本压力时调整价格的敏感度降低；同时，中国与印度等新兴经济体崛起，提供充足的劳动力，抑制全球的薪资成长与通膨。
　　另外，各种形式的生产与业务的离岸外包形成全球化供应链，也造成劳动市场的结构性改变，使得劳工的议价能力降低，因而削弱了产出与通膨之间的抵换关系。
　　（2）劳动市场改变 老年劳动力大增
　　自动化趋势、工会力量弱化以及人口结构的改变，均有抑制薪资与通膨的效果。其中，Mojonand Ragot（2019） 用 OECD 国家的资料分析人口结构改变如何影响通膨，发现由于人口老化，老年劳动力的参与率增加，会降低薪资上升的压力。日本央行的估计结果显示，日本老年人的（兼职）劳动供给弹性是 15 至 64 岁的男性的 2 倍，表示当劳动需求上升时，老年人口比其他族群更愿意进入劳动市场；
　　资料显示，近十余年老年劳动力参与率确实大幅提高，因而对于薪资有显着的抑制作用；因此，人口结构的改变可解释为何日本的失业率持续下降，但是薪资却停滞不前，甚至是造成日本长期通货紧缩的主因之一。
　　（3）电商快速成长 抑制商品与劳务价格
　　实体商店与网路商店以及网路商店之间的激烈价格竞争，以及其所带来的价格透明度，对商品与劳务价格有抑制的作用。
　　电商的定价策略高度灵活，这迫使实体商店即使以牺牲利润为代价，也必须更快速反应，调整其定价策略。一个重要转变是，实体商店的价格调整频率已加快：电商的发展所带来的价格竞争，在压缩利润的同时，也抑制实体零售商提高商品售价，使得通膨维持在相对低点。
　　这方面，作为中国人的感受还是很明显的。但是从央行的角度，我查到了日本央行的一个调研数据。
　　日本央行发现，网络购物的兴起是抑制日本通膨的主因之一。虽然日本的电子商务占整体零售额仍只有 6％，而且是日本的 CPI 并未纳入网络零售商的交易，但是电子商务透过价格竞争，迫使实体零售商降低售价以保持竞争力，此效果降低日本的核心 CPI 达 0.1 至 0.2 个百分点。
　　（4）央行货币政策 较以往更重视控制通胀
　　比较过去与现任的美联储官员，各国央行的货币政策普遍比以往更重视控制通膨，并重视引导民众的通膨预期，达成长期通膨预期的定锚效果。同时，由于央行控制通膨的公信力逐渐确立，人们的通膨预期稳定，使得实际通膨率对于失业率变动的敏感度降低。
　　（5）贫富差距扩大，底层消费不足
　　另一些研究是从个体资料来检视各类别商品与劳务的价格变动，而非只看整体的物价膨胀趋势。
　　随着金融危机之后，全球的贫富差距急剧扩大，赚尽人口绝大多数普通民众的消费能力一直在降低，产品的价格上涨民众的不公平感在上升，由此扩大了心理焦虑。消费减少使通货膨胀得以抑制的重要原因。
　　此外并非所有商品的物价都在下跌，而是通胀率呈现逆循环的商品与劳务价格被抑制的情况明显，除了由于其个别市场的特质，更可能是受到政策影响或政府管制所致，使其价格的变动与整体经济趋势脱节。若政策改变，使得原先逆循环的商品或劳务变成顺循环，那么整体的通膨率可能就会上升。