全球经济正走向滞胀，各国央行面临不可能的挑战

　　被称作＂末日博士＂的经济学家鲁里埃尔•鲁比尼(Nouriel Roubini)发出对经济的最新担忧， 全球经济可能同时遭受增长低迷和价格上涨的双重打击。
　　纽约大学斯特恩分校的经济学教授被称为＂末日博士＂(dr. Doom) ，因为他经常做出悲观的预测。他警告说，各国央行和政府正在＂为未来几年的滞胀债务危机搭建舞台。＂
　　多年来极度宽松的财政和货币政策，已经使全球经济在未来几年走上了一条缓慢脱轨的失事列车轨道。当危机来临时，上世纪70年代的滞胀，将与2008年后螺旋式上升的债务危机结合在一起，让主要央行陷入不可能的境地。
　　过去10年，美联储(fed)和美国财政部，以及世界各地的同类机构，一直依靠超宽松的财政和货币政策来推动经济增长。在新冠肺炎大流行期间，他们在这一行为上变本加厉，花费了数万亿美元用于刺激支票和购买债券，并将利率保持在接近零的水平。鲁比尼说，这些努力进一步抬高了股票、房产和其他资产的价格，也鼓励了激进的借贷。
　　这位经济学家指出，围绕加密货币、模因股票、特殊目的收购公司(spcs)和零售交易的大肆宣传证明了＂非理性繁荣＂。他预计，巨大的需求将推高通胀，保护主义、全球供应链瓦解、以及对关键基础设施的网络攻击等供应压力也将推高价格。
　　此外，政府已经借入了大量的资金来资助他们的刺激计划，现在的负债比50年前要多得多，鲁比尼说。他警告说，如果市场崩溃，全球经济陷入衰退，他们可能难以偿还债务，也难以拯救银行、公司和家庭。
　　鲁比尼表示，各国央行因此陷入了困境。鲁比尼表示，如果他们继续减少刺激措施，可能会引发一波违约浪潮，破坏经济增长，并助长两位数的通胀。他继续说道: ＂不管他们做不做都是一样的。＂
　　上世纪70年代，发达经济体和多数新兴市场的债务比率要低得多，所以滞胀在历史上从未与债务危机联系在一起。相反，在2007-08年金融危机期间，高负债率(私人和公共部门)导致了严重的债务危机——房地产泡沫破裂——但随后的衰退导致了低通胀，甚至彻底的通缩。由于信贷紧缩，总需求受到了宏观冲击，而今天的风险在于供应方面。
　　目前，宽松的货币和财政政策将继续助长资产和信贷泡沫，推动一列慢动作的列车失事。警告信号已经在今天的高市盈率、低股本风险溢价、膨胀的房地产和科技资产，以及围绕特殊目的收购公司(spcs)、加密行业、高收益公司债务、贷款抵押债券、私募股权、迷因股票和失控的零售日交易的非理性繁荣中显现出来。在某种程度上，这种繁荣将在明斯基时刻(突然失去信心)达到高潮，而更紧缩的货币政策将引发破产和崩溃。
　　但与此同时，助长资产泡沫的宽松政策，将继续推动消费者价格通胀，在下一轮负面供应冲击来临时，为滞胀创造条件。这些冲击可能来自新的保护主义; 发达经济体和新兴经济体的人口老龄化; 发达经济体的移民限制; 制造业回流到高成本地区; 或全球供应链的巴尔干化。
　　更广泛地说，在气候变化和新冠肺炎大流行推动各国政府更加自力更生之际，中美脱钩有可能导致全球经济分裂。再加上对关键基础设施日益频繁的网络攻击对生产的影响，以及对不平等的社会和政治反弹，宏观经济中断的处方就完成了。
　　更糟糕的是，央行实际上已经失去了独立性，因为它们别无选择，只能将巨额财政赤字货币化，以防范债务危机。随着公共和私人债务的飙升，他们陷入了债务陷阱。随着未来几年通胀率的上升，各国央行将面临进退两难的局面。如果它们开始逐步取消非常规政策，并提高政策利率以对抗通胀，它们将有可能引发大规模债务危机和严重衰退; 但如果它们继续实行宽松的货币政策，它们将面临两位数的通胀风险——以及下一轮负面供应冲击出现时出现严重滞。
　　＂这种慢镜头的列车事故看起来是不可避免的,＂鲁比尼补充道。＂上世纪70年代的滞胀很快就会遇到2008年后的债务危机。问题不在于是否，而在于何时。＂