浙商证券给予威唐工业买入评级

　　2022-01-16浙商证券股份有限公司王华君对威唐工业进行研究并发布了研究报告《威唐工业点评报告：业绩拐点向上，新能源汽车冲压件大幅增长》，本报告对威唐工业给出买入评级，当前股价为18.13元。
　　威唐工业(300707)
　　投资要点
　　事件：
　　发布2021年业绩预告，预计归母净利润0.45-0.55亿元，同比增长42%-73%；扣非归母净利润为0.42-0.52亿元，同比增长46%-81%。
　　受益新能源车冲压件大幅增长，2021年第四季度业绩约占全年50%左右根据业绩预告，预计公司2021年第四季度归母净利润有望达0.19-0.29亿元（2020年第四季度归母净利润为负500万元），占全年业绩的比例达42%-53%。受益于新能源车销量的快速增长，公司冲压件收入（预计2021年70%左右收入来自于某全球新能源汽车龙头车企）大幅增长。传统冲压模具业务收入稳定，公司强化内部管控、加强应收款回款力度，2021年综合盈利能力有所提升。
　　传统主业盈利有望反转；冲压件/电池箱体/锂电设备构筑长期成长动力
　　1、冲压件：未来三年收入复合增速近100%，远期空间广阔。1）重要冲压件客户销量快速增长；2）该客户从仅供应中国工厂有望到供应全球工厂；3）单车配套价值量具备翻倍潜力；4）随冲压件焊接比例提升，盈利能力有提升空间；5）强化冲压件销售团队，新客户不断开拓。
　　2、动力电池箱体：2022年下半年有望放量，后续新定点可期。1）已取得VF某车型电池箱体总成的项目定点；2）市场空间广阔，预计2025年国内动力电池箱体市场规模300-400亿元；3）积极开拓动力电池与整车厂新客户。3、锂电设备：参股宁波久钜（上市公司的全资子公司无锡威唐产业投资有限公司持有其29%股份）正积极研发某种新能源装备。
　　4、传统冲压模具：基本出口，面向全球著名汽车零部件厂商，未来三年收入复合增速10%以上。1）模具与车型数量有关，近年新能源车型数大幅增长；2）发行转债，实现模具全品类覆盖；3）运费大幅上涨、汇率升值冲击较大。
　　盈利预测及估值
　　预计公司2021-2023年的归母净利润分别为0.5/1.1/1.6亿元，三年复合增速达72%；对应2021-2023年的PE分别为57/27/17倍，维持＂买入＂评级。
　　风险提示：
　　冲压件扩产进度不及预期、竞争格局变差及技术迭代风险；电池箱体新签订单不及预期；新能源设备研发进度不及预期。
　　该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级1家，增持评级1家；证券之星估值分析工具显示，威唐工业（300707）好公司评级为2.5星，好价格评级为1.5星，估值综合评级为2星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)