京东方和面板行业扫盲

　　最近两周花了不少时间学习了京东方的基本面，翻看了京东方大V们以前的帖子，自己也查了些资料。今天把零散的内容整理了一下，做个分享，希望能让新手们不用查资料就能快速的了解京东方和面板行业格局。
　　先备注下：1、文中的观点大多是别人的，我只是表示认同。是观点就有主观性，这点大家自行判断。2、文中的有些数据可能不准确。这些大多是以前京东方的数据，主要用来帮助我理解京东方和行业的过去，不用细究了，未来的数据才是最重要的。
　　京东方的产品有哪些？
　　1、面板（或屏）。主要包括：TV屏（LCD为主）、IT屏（LCD为主）、手机屏（LCD和OLED都很多）、车载屏（LCD为主）。
　　2、其他。主要包括物联网和医院，由于这两项业务短期不太可能规模贡献利润，我们暂时不需关注。
　　备注：IT屏包含：显示器（台式电脑的显示器）、笔记本、平板。
　　几个常见的缩写：TV电视、TPC平板、NB笔电、MNT显示器、Mobile手机。
　　京东方的营收占比情况？
　　1、面板营收（97）。
　　按LCDOLEDMiniLED分类：LCD（85，21H1）、OLED（14，21H1）、MINILED（0。3，21H1）。
　　按TVITMobile分类：TV25、IT45、Mobile和其他30。
　　2、其他营收（3）。
　　京东方的竞争对手有哪些？
　　三星（韩国）、IG（韩国）、友达（台湾）、群创（台湾）、TCL（大陆）、惠科（大陆）、深天马（大陆）、维信诺（大陆）、彩虹（大陆）。
　　三星和LG：
　　第一梯队：三星。技术和市场都是第一，京东方追赶对象。
　　第二梯队：LG和京东方。在LCD领域，LG不如京东方；在OLED，LG强于京东方。
　　备注：LG的业务构成：21Q4：TV28，IT42，手机30。LG的柔性屏比较困难，因为只有苹果一个客户。另外LG也是苹果显示器的主供应商。
　　第三梯队：TCL（进取的老二）。
　　TCL主要产能是LCD，只有一条OLED产线，过于依赖TV面板。
　　OLED依靠三星，TCL柔性屏是三星类钻排列授权，三星的显示芯片等，所以它受制于三星。也没有再投OLED产线，改投LCDIT。
　　TCL主攻适用于大屏的MINILED。
　　第四梯队：HKC惠科（求生欲强的小弟，以后面临的是生存问题）。
　　主要做LCDTV和LCDIT产品，产品以小尺寸LCD为主。2021H1惠科的LCDTV
　　占19份额，排名老三。IT产品也不如TCL。是个二线LCD厂商，没有能力挑战
　　京东方和TCL。
　　第四梯队：群创和友达（竞争力持续下滑，但短期死不了）。
　　台企竞争力从守势下滑到退势，缓慢衰退，出局或许是它们最终的结局。
　　主要是做LCDTV和LCDIT，出货跟惠科差不多，它们的市场份额慢慢的被京东方和TCL蚕食。
　　第五梯队：维信诺和深天马（活下来很难）。
　　维信诺：基本上只做做OLED小屏。有一些专利但没钱，受困于规模，现在在合肥市政府的牵线下跟京东方合作、专利互换。由于产线资金投入巨大，基本上年年亏损，靠政府补贴活着。
　　深天马：跟维信诺业务差不多，都是中小尺寸面板（手机IT），亮点是车载屏做的不错。深天马有1条OLED硬屏，1OLED柔性屏产线，9条LCD线。
　　第六梯队：彩虹（汪定被淘汰）。
　　产品线单一，LCDTV占90以上，无IT产品。看点是有玻璃基板业务，这块是龙头。地区结构：彩虹海外业务80，京东方55，TCL35。
　　面板行业小玩家的死循环：它们的规模小、技术和成本落后大玩家，没有规模就没有成本优势，就赚不到钱，没钱就无法投入技术研发，技术落后让市场份额更少，恶性循环，最终被市场淘汰。
　　LCDTV行业的概况：
　　2021年LCDTV，京东方25（第一），华星光电18（第二），群创11，惠科10，友达10。
　　为什么LCDTV面板未来仍然是强周期行业？
　　这是由TV标准化特性决定。电视面板是标准化的东西，比如32吋LCD，大家按照一定的规格造出来的几乎是完全一样的。这样的大路货，价格高时大家扩大产能拼命生产，供应增加就会把价格打下去；接下来价格太低亏钱就大家再降低产能，供应减少，慢慢的价格又上来了。周而复始，在可以预期的未来它还是卷。
　　京东方的LCD业务：
　　LCDTV对京东方影响很小，地方国资占了很大股份，TV利润占比只占归母的TV业务10左右。TV线：合肥B9的京东方占8，武汉B17的占47，成都B19占35，持有股权较少，亏也亏的少。
　　打个比方，假如LCDTV业务一年总共赚100块钱，由于股份少原因京东方只能分30块钱，地方政府分了70块；亏100块时候，京东方亏30块，地方政府亏70块。
　　LCDIT行业慨况：
　　为什么LCDIT面板是一个弱周期行业？
　　这是由IT定制化特性决定。跟标准化的TV面板不同，IT面板往往是需要客户定制，比如功耗、屏幕薄厚、尺寸、分辨率、边框大小、刷新率，需求类型（办公、游戏、编程、视频剪辑等），每批货的要求都不同，不能混用，所以IT面板的毛利高、价格稳定。
　　一般的程序是厂家对京东方提具体产品要求，京东方给报价，一旦达成供货协议，价格会长期保持稳定。
　　为易于理解，我们假如TV面板的毛利率大概030（大幅波动），IT的毛利率大概会是2030（小幅波动）。
　　但TV价格波动会对IT产生影响。一般TV降价后3个月左右传导到IT，原因可能：
　　TV的产能过剩TV价格大幅下跌部分厂商把TV产线改造成标准化IT产品定制IT产品降价（为缩小与标准化IT产品的价差）。
　　京东方的LCDIT业务：
　　全球IT市场，京东方占30份额；高端IT市场京东方也占全球30分额。
　　IT营收：笔记本和台式占30，平板占45。在过去15年，京东方投资了10条LCD生产线，总额2580亿。
　　京东方的IT业务一直很赚钱，在19年行业巨亏时候京东方IT依然赚了几十亿。京东万的高端IT占自己总IT产品比例超过50。
　　超额利润主要来自高端产品，不是走量产品。比如超市利润主要来自高端白酒，而不是打折的白菜。
　　OLED行业概况：
　　OLED分为柔性OLED和硬屏OLED。硬屏OLED由于最近几年产能疯狂扩产，硬屏OLED除了三星其他家都不赚钱。柔性OLED利润高，市场大，竞争小，在手机屏幕领城即将迎来爆发。
　　OLED不适合大屏，只适合小屏比如手机。大屏上MINILED比OLED更有优势。
　　2021全球OLED的市场份额：三星72，京东方9，L。G7，维信诺5。
　　（国内市场2020OLED的市场份额：京东方45。微信诺15，天马15，和辉光电11，华星光电7）。
　　OLED会不会卷？可能性很小，主要是投资太高，大部分人玩不起。
　　每一片OLED屏都是定制的。OLED的技术能力跟价格一样重要，手机厂家不会只看价格，就是说你家的价格低客户也不一定用你的。
　　LTPS是高端的柔性OLED，苹果的旗舰机才使用。这种工艺非常复杂，这让三星和LG的产能下降，给了京东方机会。
　　京东方的OLED业务：
　　京东方有3条柔性OLED产线（无硬屏OLED），每条大概465亿，总投资1400亿。OLED成都特股100，OLED绵阳持股90，OLED重庆持股38。
　　竞争对手是三星和LG（技术能力只有三星LG和京东方第一梯度）；柔性屏和三星有才差距，手机厂商倾向于旗舰机用三星、中端机用京东方。国内OLED柔性屏京东方是大玩家，其他都是小玩家，吃京东方剩下的份额。
　　东方柔性OLED出货量TCL维信诺天马。京东方在柔性屏的优势比较大。
　　2021年出货0。6亿片，2022年预计出货1亿片，利润大概盈亏平衡。
　　京东方有3条OLED产线，每条的极限产能65007000W，三条极限2亿左右。
　　OLED笔记本：2021年500万片，三星85，LG10，京东方6。
　　京东方供货苹果OLED屏的意义：
　　苹果对品质要求高。能供货苹果，表明已经达到苹果苛刻的技术要求，满足国内厂商要求更不在话下。
　　供货苹果过程是先亏后赚：先小批量供货，一般供货越少成本越高。开始砸钱搞研发、亏钱供应屏给苹果，然后扩大份额亏损减少，再到盈亏平衡，最后开始赚钱。现在来看，其他厂商现在是没有能力打入苹果供应链，一是承担不起亏损，二是技术能力达不到苹果要求。
　　MINILED业务：
　　MINILED是一种新的背光技术，miniled的性能和oled差不多。
　　MINILED需要LCD面板，跟LCD区别就是背光LED数量和大小。技术升级线路：LCDMINILEDMICROLED。
　　MINILED不影响LCD出货，不会让LCD市场萎缩，不代替LCD，只会提升LCD的价值。
　　TCL是MINILED技术的领先者。
　　Miniled还有直显产品成本太高，短期不具备研究价值。
　　车载屏业务：
　　车载屏的市场空间小，最高销量跟平板差不多吧，占总面积5。
　　车载整体看，天马好于京东方。车载大屏，京东方好于天马。
　　京东方的融资：
　　过去10年投资了2000亿，但现金流只有1000亿。21年预期开始反转，投资越来越少，现金流越来越多。
　　OLED现在产能很大，几年内不需要再融资。
　　如果以后每年还能赚150500亿，京东方还需要从市场做大额融资吗。
　　京东方的估值：
　　1620年，业绩1575亿波动。如果2125年，150500亿波动。该怎么估值？
　　赚业绩的钱还是估值的钱？
　　如果是弱周期，就可以按PE来估值。赚估值的钱。如果业绩再螺旋式上升，就可以估值和业绩双击了。
　　如果是强周期，2125年业绩的谷值和峰值也比1620年增长了5倍以上，不按PE估值，那也能赚业绩的钱。
　　不管怎么算，现在的都是低估的。
　　其他面板基础知识：
　　1、移动率：大概是说产线机器开工效率，移动率拉满成本才最低。良品率：应该是产品达到客户要求的比例。
　　2、转固：在新建厂房、新设备开始运行后，这些就成为你的固定资产了，就是转固。
　　4、少数股东权益：比如京东方总投资额300亿，合肥市政府投100亿，赚了钱之后，合肥市政府分走相应的利润，这个合肥分的利润就是少数股东权益。
　　5、商务显示：政府、地铁等地方用的显示屏。
　　6、基板和面板的关系：1片面板由2块基板合成，类似于一个汉堡需要两块面包。
　　7、每月5号和20号公布TV面板的价格。IT的报价单里没有高端IT报价，都只是标准化低端报价，所以报价不一定反映实际情况。
　　8、折旧：京东方和TCL都是7年折旧（实际可以使用15年）。天马10年折旧。加速折旧可以隐藏资产，折旧后的产线仍然贡献营收和现金流。
　　9、折叠屏太贵，能吸引手游爱好者。良率跟柔性屏差不多。折叠屏可能被ARVR颜覆，屏幕尺寸变成虚拟的，比如投影之类。
　　10、10。5代线优势：切割大屏效率高、不稳率控制强，是智能型一智慧型工厂（主要是自动化程度高，人力需要的少）。
　　11、按排列方式，面板分为：
　　VA屏：最适合电视，现在IT也用，产能最大、价格最低。
　　TW屏：响应快，最适合台式机和笔记本的电竞屏。
　　IPS屏：最适合图片和视频处理。
　　按TFT技术，面板分为：
　　ASI（ASILCD）和ASIOLED）是主流，技术成熟、价格也低。
　　LTPS（LTPSLCD和LTPSOLED）工艺复杂，成本高，主要用于高端小尺寸屏幕。
　　12、标准化高低划分：标准化TV标准化显示器定制显示器标准化笔记
　　本定制笔记本手机（全部定制）。
　　13、激光投影电视只是一个很小的细分市场。