行情陷入迷茫，今天再来谈谈类滞胀

　　前言
　　今天市场上涨家数1294，下跌家数3107，整体的赚钱效应差。
　　资金抱团于新能源车、光伏煤炭、半导体等几个板块。
　　好的地方在于成交量终于开始出现反弹了，比昨天多了1000亿。像中证500、中证1000之类的，成交量起不来很难涨起来。
　　正文
　　当下这个市场分析起来没什么意思，太迷茫了。
　　这几天听好几家卖方的电话会议，也看了不少宏观方面的研报，跟大家谈一谈我的一些想法，顺便理一理思路。
　　目前机构内部对于＂类滞胀＂这三个字已经形成了共识，最大的分歧在于类滞胀会怎么演绎。
　　大家都在等宏观数据验证经济发展的趋势，这也是导致市场极其迷茫的主要原因。
　　近段时间，上游行业在＂胀＂，下游消费在＂滞＂。类滞胀是相对不稳定的，那么可能演绎的方向有两个。
　　No.1
　　上游通胀顺利向下游传导
　　下游的盈利开始出现好转
　　对于这种假设我认为可能性不大。
　　这种情况出现的前提是下游需求的旺盛，比如像2011年，最后是普通消费者承担了成本上升的后果。
　　房地产在近二十年是中国中产阶级财富增值的最大贡献者，现在房价涨不上去，相当于印出来的钱数量减少了（因为货币创造是需要下游需求的。本来央行印100块，通过各级银行可以创造出700块，现在银行的贷款放不出去，可能只能创造出600块），单靠工资，我觉得消费是很难起来。
　　当然，你要是不认可我这种观点，那你可以去找一找星石投资发表的一些文章。星石从3月份一直吹PPI向CPI传导到现在，是大消费的死多头。
　　No.2
　　上游通胀传导不下去或传导得很慢，
　　最后由于价格高企导致需求下降，
　　原材料的价格才慢慢降下来
　　对于第二种假设我是比较赞同的，如果这么演绎下去，中游由于电价上涨、原材料涨价成本大幅上升，但产品价格又涨不起来，默默的承受了一切苦果。
　　就像目前的光伏产业链，中游的组件厂商亏得根本就开不了工，上游的硅料比白酒还赚钱。
　　按这套逻辑，现在应该是要买上游周期品的。但各路资金都知道，周期品万一被套就是5年以上，如果逻辑没有演绎怎么办？心里没底，不敢买。
　　认同第二种假设的人可以去找找开源证券的一些研报，他们是周期股的死多头，从去年吹到现在。现在看起来似乎大方向是没错。
　　对于大多数普通投资者而言，我不觉得有几个人能理清楚、看明白未来滞涨的发展脉络。有些人不是重仓大消费就是满仓周期品又有什么意义？跟赌博没什么区别。
　　如果我们换种思路，追求确定性，现在就应该买那些不受类滞涨影响的行业。比如说新能源车、光伏、半导体、军工、CXO、医美、免税等等。
　　至于大家担心的估值问题，我就这么说吧。这个市场还想要继续往上涨那就只能是流动性推动，大部分行业的盈利其实都差不多到了顶点，提升空间不大。
　　到最后可能就会演变成在高盈利的驱动下疯狂地拉估值，就跟15年一样。
　　别看你现在担心估值的因素，等估值涨上去了，你肯定会忽略它。