近期市场热点切换极其迅速,各路资金都在为四季度的投资布局。 这段时间和机构、牛散、粉丝交流得比较多,对某些行业的观点或多或少也有些许的变化。 这篇文章给大家谈一谈我下半年的投资思路。 总的来讲,我是相对看好四季度的行情,行业方向沿着大消费、高端制造走。抓住小盘这个核心因素,重点布局中证1000。通过量化基金适当配置大盘价值风格,平衡整体持仓。坚决规避黑色系、有色系等行业。 一、规避上游周期行业 煤炭、钢铁、有色等都是典型的周期行业,其股价的涨跌与国内的需求密切相关密切相关,反应总需求的前瞻指标为PPI(工业生产者物价指数)。 所以,研究PPI的走势对于投资上游周期行业具有指导性意义。 上周四发布了8月份的PPI,超出了市场的预期。具体来看,主要是大部分机构低估了煤炭涨价的扩散效应。 根据主流机构的预测,PPI在11月份大概率会迎来拐点。预测的逻辑我就不讲了,有点复杂,但我个人是非常笃信这个结果的,感兴趣的可以自己去看看。 目前很多人认为"碳中和"会对上游周期行业的形成强大的支撑,进而抚平周期波动,下跌时可以死扛长拿。 我个人认为,碳中和最多抬高周期的底部,该跌的还是要跌。 拿中证煤炭指数来说,从3月最低点到现在,涨幅高达160%。一旦走下行周期,即便供给减少,一年跌个80%不过分吧!不要拿碳中和来跟新能源车比,碳中和讲的是长逻辑,短期内提供不了那么大的支撑。 而且从社会效应来看,目前整个中下游企业对上游商品的涨价已经到了无法忍受的程度。上周连万年不变的火电都要涨价了,就是最好的证明。 有券商统计了中下游企业目前的利润率情况,已经跌到了历史的极值。这么下去对经济的运行会产生极大的负面影响,碳中和目标短期稍微缓一缓也不是不可以。 关于具体的走势:PPI即将迎来拐点并不代表马上会跌。由于煤炭、钢铁受种种因素的影响,短期价格可能持续保持坚挺。所以股价近一两个月无论是高位反复震荡,还是继续高歌猛进出现严重泡沫都在情理之中。 但总的来讲,目前上游周期行业已经接近上涨的尾声,一定要控制好仓位,每一次震荡到高点都是跑路的机会,10月之后风险会继续加大。 二、消费行业的底部已经探明 从CPI的角度来看 虽然8月份CPI同比上涨0.8%,不及市场预期的1%,但我们要关注的应该是食品项的CPI,而不是CPI整体的数值。 现在基金配置大消费的仓位基本都在食品方面,像宾馆、超市、家电、机场这方面的标的配置得很少。 如果我们把食品项CPI剔除掉猪肉的影响,你会发现已经很明显的开始往上走了。 这表明PPI的上涨已经传导到CPI,四季度或明年初大家可能会明显感觉到日常必需品的涨价。 下面这张图是华创证券预测的CPI走势图,在接下来的四个月中会有很明显的抬升。目前市场对消费的复苏是持较为悲观的态度的,要不然也不会跌这么凶。一旦预期出现转变,势必会有一波上涨。 从信用周期来看 首先跟大家解释一下,对于某个行业来讲"宽信用"表示借钱很容易,国家是支持其发展的,在政策支持下其行业处于上升趋势。反之,"紧信用"表示这行业借钱很难,国家要打压它,行业处于下行趋势。 给大家复盘一下这几年的走势来验证"信用"这条路。 16-17年国家搞棚改货币化、三去一降一补等政策,这对房地产等蓝筹行业来讲是宽信用,所以股价往上涨。 16年后科技行业并购潮的衰退,对创业板来说就是紧信用,因此开始跌。 19年后国家大力支持发展半导体等卡脖子行业,新能源汽车、光伏上升到国家战略高度,这又是一轮新的结构性宽信用。 目前出口已经见顶,国家开始加大基建等逆周期投资,房地产的收紧趋势也暂时放缓,这对于传统的大蓝筹来讲相当于从"紧信用"变成了"稳信用"。 因此我认为:银行、券商、基建、房地产的底部已经走出来了,底部会缓慢抬升。 这观点跟我前段时间的某些看法可能有些出入,前期想得简单了点。 而基建、房地产等行业吸纳了大量的底层就业人口,大消费复苏不起来就是因为低收入人群消费提不上去。这对于大消费来说是有力的支撑。 此外,随着各地消费刺激政策的陆续出台,这也相当于变相的执行消费"宽信用"。 当然,从"信用"这条逻辑出发,确定性最高的其实是水泥,水泥龙头可以安排起来,中证全指建筑材料指数可以适当配置。 从技术层面来看 中证消费指数自7月底以来,已经第三次探底了。日线级别的MACD也出现了明显的底背离。本周一医药、消费的那根大阳线也验证了探底的有效性。 我个人也是在周一追高买了点。 总的来说,大消费的底部大概率已经走了出来,四季度能涨多少还要看后续的数据。建议聚焦新兴消费,对于传统消费来说可能复苏的趋势没有那么明显,涨幅会少点。 三、新能源车、光伏有倒车接人的机会 这里我就想再强调一点——只要产业趋势没有走完,每次下跌都是机会。 《借鉴智能手机看新能源车的发展趋势》这篇文章,希望大家可以好好研究下。复盘各行业的发展脉络多了你就会发现,无论是智能机还是4G又或是房地产, 只要产业的发展趋势还没走完,顶就还没出来。 智能手机当时也是先涨上游的硬件,然后随着时间的推移,开始涨下游的应用,上游的硬件一直涨到15年智能机渗透率的见顶。 拿立讯精密来说,智能机渗透率开始提升大概是在10年左右,立讯精密也是10年上市,股价从最低的0.64元涨到15年最高点的7.8元,涨了11倍,期间股价甚至没出现大的调整。 现在新能源车的普及率还不足10%,才开始处于渗透率提升的阶段,大概处于智能机10、11年左右的阶段。或许宁德时代短期内是涨多了,但整个行业依旧是星辰大海,迟早会有其它企业跑出来,买基金依旧是最好的选择。 有些人可能觉得我被机构洗脑了,信了他们讲的星辰大海。 其实我一直都是信的,这波没有介入主要是觉得股价短期涨幅太多了。下面这张图是我去年12月为纪念翻倍截的图。 至于上车的节奏,我觉得在9月底会给出我的看法。 但对于下半年能不能领涨全市场我不确定,要看数据能不能继续超预期了,在低点买入涨个20%理论上问题不大。 最后再啰嗦一句,如果你搞不定行业主题基金或个股,那我建议你买中证500或中证1000的指数增强。中小盘绝对是今年全市场最大的贝塔收益,就跟去年涨大盘一样,目前还看不到中小盘风格出现转变的痕迹。 去年11月,我开始分享观点,那时是坚定地让大家拥抱核心资产,买中证100,买港股。今年四月初开始让大家买中证500,给大家讲量化基金的好处。 大方向上我心里是有数的,至少大家能看到文章的近10个月我是没错过。