做空机构的秃鹫式生存

　　瑞幸咖啡这件事，当多数媒体都在夸赞做空机构浑水之际，背后的那份详做空报告才是它最致命的一击。
　　4月3日的报道中，我对瑞幸＂自燃＂的原因已有所分析：其一是因为这份做空报告，瑞幸在海外遭到集体诉讼；其二，瑞幸咖啡是所有中概股中，至今未发布2019年年报的。
　　燃财经在4月4日傍晚的报道中揭示，安永作为瑞幸的审计方，一直未在年报上签字，＂因为窟窿太大＂。
　　美国知名做空机构浑水（Muddy Waters Research）此前表示，关于瑞幸的做空报告类似于＂匿名投稿＂，这与2010年浑水自己调查绿诺科技（RINO）的情形不太一样。
　　当年11月，浑水发布了一份长达30页的报道，质疑美国上市的中概股绿诺科技（RINO）伪造客户关系、夸大收入以及管理层挪用上市融到的资金等。
　　这一做空报告，导致绿诺科技的股价大幅下降。随后，一家美国律所对绿诺科技发起了集体诉讼。该律师事务所称绿诺科技向SEC（美国证券交易委员会）递交的2009年年报与公司向中国审计机构递交营收存在严重不符。最后，在绿诺科技承认两份客户合同造假的前提下，纳斯达克向其发出了退市通知。
　　这个故事的起承转合与现在的瑞幸比较像，目前的状况是，瑞幸自己已经承认了22亿元人民币的数据造假，并且找到一个＂背锅侠＂COO刘剑，所以，它下一步面临着巨额罚款和退市的可能性比较大。
　　这里有必要提一下瑞幸数据造假事件的这个角色——做空机构＂浑水＂（Muddy Waters Research）。
　　资料显示，浑水成立于2010年6月，创始人叫卡森·布洛克，他更愿意别人称呼他的中文名＂博乐康＂。据称，其从12岁其就梦想淘金中国，所以，其在2005年从法学院毕业后就来到中国，＂一次偶然的机会 ，我发现了一公司存在欺诈行为，而它也正好是一家反向收购公司。于是就诞生了Muddy Waters Research（浑水调研公司）。＂
　　浑水作为做空机构的调研性质也有其明确定位——曝光在美上市的中国小公司的虚假财报和欺诈行为。后来的浑水也不负众望，先后揭露过四家北美上市的中国公司：东方纸业（ONP）、绿诺科技（RINO）、多元环球水务（DGW） 和中国高速传媒（CCME）。
　　表面看，浑水的存在更像一种股市的监督力量、＂好市民＂的角色。SEC（美国证券交易委员会）在2011年也通过一条新规：承诺向举报违反联邦证券法规的行为并提供实质性信息的个人发放奖励，如果举报信息最后导致100万美元以上罚款，举报者将可以得到相当于罚款金额10%至30%的奖金。
　　事实上，做空机构的背后一般都有对冲基金在支持，也会利用一些混淆视听的手法通过卖空盈利。
　　知名的李开复先生就曾抗议过做空机构。2012年8月，一个被称为中概股杀手的香橼(citron)，发布针对搜狐和奇虎的研究报告，李开复认为，这是国外做空者利用中美信息的不对称牟利的典型案例。
　　李后来牵头60多名高管、投资者和企业家联名签署了一封信函，抨击以香橼为主的、针对中国的做空机构，把完全没有问题或问题不大的守法公司作为目标，利用美国读者没有办法核实真伪的状况，伪造信息撰写厚颜无耻的造谣报告。
　　香橼通常采用的方法，都让中概股公司猝不及防，一是彻查中美财务审计差异造成的漏洞缺口，主要包括销售收入虚报等；二是检查企业高管的不当行为；三是监测企业是否符合程序，按照规定定期向监管机构和公众投资者报备等，这类机构通常采用预先卖空，然后发布负面投资报告的方法狙击中国概念股。
　　这件事后，虽然雅虎和搜狐都度过危险，李开复最后也复盘，中国概念股频频被做空机构盯上的一个根源，在于过去几年，确实有部分在美上市的中国公司玩弄资本游戏借壳上市，在财务上弄虚作假，被做空机构当成＂有缝的蛋＂叮过，给其他中国优质公司引来了祸水。
　　另一名资深互联网分析人士谢文也指出，广义上的中国概念股确实问题多多，拙劣的资本玩家太多，被美国做空机构揪出来了，势必影响中国概念股的整体声誉，一些还不错的公司也被牵连退市。
　　香橼(citron)和浑水这样的做空机构的生存方式让我想到一种动物——秃鹫，它以大型动物的尸体和其他腐烂性动物为食，被称为＂草原上的清洁工＂，所以，秃鹫们的猎物，应该不是那些新鲜食物，弄虚作假玩游戏，的确容易被盯上。