研究丨解构华为护城河三年半导体与四大新军团

　　作者|缪凌云 于婞
　　编辑|缪凌云
　　＂华为有什么不一样？＂
　　近年来，经历了制裁封锁、孟晚舟被扣等一系列事件后，华为在国际、国内皆获得了空前的关注，再加上鸿蒙出世、构建鲲鹏生态、连续成立新＂军团＂等动作，越来越多的人以不同方式表达着自己的态度，也有人发出了如是疑问。
　　面对这一问题，研发费用与专利数量，无疑是最为人津津乐道，也是最易于理解的两个答案。例如在10月11日刚刚发布的《2021民营企业研发投入500家》榜单上，华为以1419亿元继续位列第一。
　　同样是在最近，华为内部发文，宣布复制年初的＂煤矿＂军团模式，低调进军＂海关和港口＂、＂智慧公路＂、＂数据中心能源＂、＂智能光伏＂四大领域。
　　藉此机会，风云资本界依托其已经落地近三年的哈勃投资与半导体产业，以及与之存在合作关系的百家上市公司，对华为的布局进行了一定梳理，供大家进一步探究、讨论。
　　值得一提的是，这百家上市公司与华为的合作，已然包含了上述四大领域。
　　时间拉回上世纪90年代。
　　适时，个人电脑加速普及、移动通信需求兴起，国际半导体产业迎来新一轮发展窗口期。
　　欧美日等发达国家先后出台一系列政策，大力扶持本国相关产业；我国亦积极推出＂908＂、＂909＂工程，以期融入世界半导体发展的大潮流中。
　　然而，初兴的产业很快迎来了当头一棒。
　　1996年7月，《瓦森纳协定》在奥地利维也纳问世 ，它的全称，叫做《关于常规武器和两用物品及技术出口控制的瓦森纳协定》。
　　对中国来说，这份协定意味着六个字——高新技术禁运。
　　于是，相比于抱团发展的西方发达国家， 国内包括半导体在内的诸多产业，只能艰难探索，很快落于人后。 2000年4月，为了尽可能地绕开限制，一家中国公司在开曼群岛悄然成立，它的名字叫做中芯国际，当然，这是外话。
　　《瓦森纳协定》的签订，给予了我国高新产业一道紧箍咒，但应该很少有人会想到，其定下的基调，会在23年后再度掀起一场制裁风暴，诸多中国高科技公司的命运再度被改写。
　　或者，试图去改写命运。
　　哈勃火线布局：三年落子41枚
　　余承东说，后悔当年没有做芯片制造。
　　世上没有后悔药，很显然华为也明白这一点：
　　2019年4月23日，美国司法部对华为起诉书公布三个月后，哈勃投资火线成立。
　　成立虽然匆匆，哈勃却有着 豪华的高管团队 。
　　董事长白熠，曾担任华为财务管理办公室副总裁；董事应为民，为华为全球采购认证管理部总裁；董事周永杰，同时是海思光电法人代表；监事李杰，是华为监事会主席，西安交通大学无线电通信学士、计算机图像处理硕士，1992年就已加入华为......
　　财务人士+相关专业+集团核心成员 ，在这样一份名单的加持下，哈勃投资展现了惊人的投资效率，不过三年时间，投资了至少41个标的；注册资本亦由成立之初的7亿元，逐步增至45亿元。
　　风云资本界对这41家被投企业进行了梳理，发现它们呈现出三大特征： 关联性，完整性、认可度。
　　关联性与完整性，即 被投公司均与半导体产业有着一定的联系 ，且公司主业涵盖了半导体产业链的绝大多数环节。
　　从产业链构成来看， 半导体产业大致可以分为硅片制造、集成电路设计、晶圆制造、封装测试等制造环节；设计验证、晶圆检测、成晶测试等测试环节；以及相关加工设备、检测设备的制造三大版块。
　　这些大环节，哈勃所投企业均有涉及。
　　例如从事第三代半导体碳化硅（SiC）晶片研发、生产和销售的天科合达，2018年SiC晶片全球市场占有率为1.7%，排名国内第一、全球第六（招股书数据）；走单光子直接ToF技术路线，硅光集成电路产品设计和开发能力较强的南京芯视界；提供电子级粘合剂，广泛用于半导体封装的上海本诺电子；半导体晶体生长，晶圆工艺，芯片测试链条均形成工业化规模生产的陕西源杰半导体......
　　另外，加工设备与检测方面，西安炬光科技所掌握的光场匀化技术，可应用于光刻机；宁波润华全芯旗下有匀胶显影机、单晶圆清洗机、单片湿法刻蚀机等一系列产品，应用与化合物半导体、晶圆级封装等领域；深圳中科飞测则擅长于半导体检测相关业务......
　　2020年10月，还曾有消息称，哈勃投资与马来西亚知名半导体测试设备制造商JF科技共同组建公司，拟在中国生产相关产品。
　　当然，41家公司中，也有部分企业并不属于半导体产业，如开发工业互联网平台的云道智造、进行智能网联汽车测试与评价研究的赛目科技、主业为土木工程和软件智能的广州颖力土木科技。不过，它们都与人工智能相关，离不开半导体的应用。
　　＂海归+本土＂搭配，明星股东云集
　　如果说，关联性与完整性体现了哈勃投资布局之广，＂认可度＂则体现出其参与国内半导体产业深度发展的思路。
　　换句话说， 41家被投企业大都处在各自细分领域的国内第一梯队，甚至是龙头企业 。
　　一方面， 诸多核心团队由著名高校、研究所的专家教授，或者海归精英组成 。
　　前文所提北京天科合达由新疆天富集团、中国科学院物理研究所共同设立；南京芯视界，脱胎于2016年成立的硅谷visionICs公司；西安炬光董事长刘兴胜是中国科学院西安光机所研究员、博士生导师，拥有佛吉尼亚理工大学材料科学与工程博士学位；云道智造实控人屈凯峰是清华大学电机工程与应用电子技术系博士，教授级高工。
　　另外，上海鲲游光电重要成员包括斯坦福大学、罗切斯特大学、剑桥大学、浙江大学、上海交大等知名光电院所的教授、博士；苏州长光华芯顾问团队包含三位院士；北京科益虹源发起方有中科院光电院、中科院微电子研究所，并由现任中科院微电子研究所副所长王宇挂帅。
　　国家、省、市大量科研计划、技术落地转化，也正是由这些公司承担。
　　另一方面， 除了哈勃投资，其他股东亦实力雄厚，堪称明星机构云集 。
　　如上扬软件，背后站着招商证券（600999.SH）、招商银行（600036.SH）、深创投等；思瑞浦（688536.SH）被银河创新成长混合、万家行业优选混合LOF等多个公募基金加持；唯捷创芯股东背景包括OPPO、vivo集团、小米科技等多家科技公司；杰华特微电子投资方有比亚迪、宁德时代、海康威视、中信证券、深创投、英特尔、联想、等公司或者旗下平台。
　　清华大学、中科院等高校、研究所，以及各级国有资本亦常见于这些公司的股东名单 。
　　风云资本界同时注意到，这些企业中，思瑞浦（688536.SH）已于2020年9月成功登陆科创板，上海国微思尔芯、苏州东微半导体、无锡市好达电子、苏州长光华芯光电技术、西安炬光科技等亦通过了科创板问询，北京天科合达则在去年10月撤回了申请材料。
　　2021年9月22日晚间，思瑞浦发布的一份减持公告中，哈勃拟减持不超过0.2%的股份，对应市值约在9000万元左右，与其投资成本相近，这或许说明， ＂扶马送行＂抑或长期绑定，都存在于哈勃的选项之中 。
　　可以说， 41家企业及相关方，称得上中国半导体产业的半壁江山 。当然，与世界相比，还有相当长的路要走。
　　在哈勃投资之外， 华为技术有限公司是华为对外投资的另一个重要平台 。其投资的30余家公司中，有近20家为通讯设备、软件开发、零售服务等领域，半导体产业链企业亦有多家，被任正非寄予厚望的海思半导体正在其中。
　　海思是无晶圆厂半导体与器件设计公司。前身为华为集成电路设计中心，1991年启动IC设计及研发业务，2004年注册成立实体公司，提供海思芯片对外销售及服务。
　　海思不是一个盈利的机构，正如任正非所说：＂我们允许海思继续去爬喜马拉雅山，我们大部分在山下种土豆、放牧，把干粮源源不断送给爬山的人，因为珠穆朗玛峰上种不了水稻，这就是公司的机制。所以才有必胜的信心。＂
　　近两年来， 顶着被制裁的高压，海思在芯片行业取得了突破性进展，搭载麒麟9000芯片版本的华为P50 Pro已经在官网开售了 。
　　华为技术投资风格还有一个很明显的特点，那就是，除浙江华为通信技术、中电科思仪科技股份、中电科技德清华莹电子外，其余 公司基本由华为全资控股 。
　　上述非全资控股的3家公司，其它股东身份也是非常显赫，分别有中国电信、中国电科、中国人寿（601628.SH）等。
　　百家上市公司与四大＂新军团＂
　　据《证券时报》消息，近日，华为内部发文， 成立海关和港口、智慧公路、数据中心能源和智能光伏四个军团组织，就在今年年初，华为煤矿军团刚刚成立 。
　　如果说，重金砸向半导体，是＂站着＂破局的必由之路，那新成立的军团又该如何理解？
　　八个月前，任正非曾经解释：＂5G时代，主要的联接对象是企业，比如机场、码头、煤矿、钢铁、汽车制造、飞机制造……这些都是我们不熟悉的领域，所以我们在各个领域都成立了联合实验室，以便了解这些行业的需求＂…… ＂‘军团’就是把基础研究的科学家、技术专家、产品专家、工程专家、销售专家、交付与服务专家全都汇聚在一个部门，缩短了产品进步的周期＂ 。
　　作为一家年销售收入近9000亿的信息通信基础设施与智能终端提供商，在＂新基建＂时代，势必与庞大且繁杂的上下游企业建立联系，＂效率＂成为不得不更加考虑的问题。
　　可以看到， 和半导体＂产业落后、寻求破局＂不同，华为军团所布局领域，国内技术、企业并不落于人后，甚至局部领先 。相比之下，这些动作更倾向于军队出身的任正非，对华为内部力量的系统性整编。
　　风云资本界发现， 2021年以来，仅在A股，华为就与超百家上市公司存在业务合作或者关系紧密 。
　　从上图可以看出， 华为合作方横跨了诸多领域 。
　　首先是华为通信、华为云等主体业务、产品的供应商、客户，如深南电路(002916.SZ)、高伟达(300465.SZ)、大富科技(300134.SZ)其次是鸿蒙系统、鲲鹏计划的合作伙伴，如九阳股份(002242.SZ)、科蓝软件(300663.SZ)、东方通(300379.SZ)、银之杰(300085.SZ)。再者，兴森科技(002436.SZ)、大豪科技(603025.SH)、力源信息(300184.SZ)与华为在半导体产业均有合作。
　　至于最新提及的四大军团，这百家上市公司中，相关业务也均有涉及。
　　盛视科技（002990.SZ）是华为＂智慧口岸＂的重要生态合作伙伴，今年还曾获得华为＂优秀海关行业突出贡献奖＂；中来股份（300393.SZ）与华为在户用光伏领域，正在联合打造整线分布式光伏全场景解决方案。
　　数据中心能源方面，佳力图（603912.SH）为华为提供着数据中心温控节能设备，豫能控股（001896.SZ）和华为合作，共同促进构建以新能源为主体的新型电力系统，国轩高科（002074.SZ）与华为在电力储能领域存在合作；联美控股（600167.SH）与华为云签署了智慧供热框架协议。
　　目前来看，智慧公路＂军团＂所涉上市公司尤多 ，包括进行桩联网和智能充电业务合作的特锐德（300001.SZ）、在车载终端有合作的美格智能（002881.SZ）、进行新能源汽车热管理系统合作的奥特佳（002236.SZ）、合作开发车路协同系统的启明信息（002232.SZ）、以及在智慧公路同样存在合作的盛视科技等。
　　当然， 由于华为提供着很多底层产品与技术，不同类型的合作之间并没有特别明确的界限 ，如与新开普（300248.SZ）合作建设的信息化平台、与华菱钢铁（000932.SZ）在5G领域的探索，包括一些汽车零部件、软件提供企业的。
　　各类合作最终应该如何分类，有待华为各大＂军团＂的进一步落地。
　　回到最开始的问题， ＂华为有什么不一样？＂
　　＂在中国民营企业中，枝蔓之复杂，或许没有人能出其右＂ ，这是另一个看似浅显的答案。