爱奇艺有多难？龚宇信心之战

　　独立 稀缺 穿透
　　危机并存，冰火互显。
　　作者：赤耳
　　编辑：彭宇
　　风品：志和
　　来源：铑财——铑财研究院
　　吴亦凡、张哲瀚、霍尊人设相继崩塌，近日文娱圈着实不太平。
　　网综平台大佬，过的又如何呢？
　　8月12日，爱奇艺公布2021第二季度未经审计财报：
　　季度营收76亿元，同比增长3%；得益于成本控制，亏额14亿元，同比收窄。
　　01
　　太难了！连亏11年
　　长视频为何不香？
　　LAOCAI
　　亏额下降，可喜可贺，但环比第一季度的营收80亿元、净亏13亿元，成绩单也不算光鲜，同时，也难改连亏11年的事实。
　　2015年至2020年，爱奇艺净亏损额分别为26亿元、31亿元、37亿元、91亿元、103亿元、70亿元，六年合计亏损近358亿元。
　　聚焦股价，自今年3月创出28.97美元/股高点后，一路震荡走低。二季报当日，跌幅一度扩至10%，股价创新低，最终报收9.47美元/股，下跌7.25%。截至美东时间8月17日收盘，股价8.75美元，市值约69亿美元。约为芒果超媒的二分之一、不抵B站四分之一。
　　市场还有多少信心、耐心呢？
　　事实上，爱奇艺CEO龚宇公开场合中，从不避讳长视频业难做及自己CEO焦虑的问题。
　　＂我每天都会想，今天有没有创新，今天没有还凑合，明天还没有、这个星期还没有，那就很焦虑了。我干了11年，这个行业太难了，它是艺术＋科技＋理性思维的一个综合......＂
　　6月3日中国网络视听大会上，优酷总裁樊路远也有类似感叹：＂长视频行业太难了！这个行业是有盈利的企业，但我们三家（优酷、爱奇艺、腾讯）什么时候能盈利？按照现在的生存环境，盈利指日可待是痴心妄想。＂
　　并非谦虚＂凡尔赛＂。
　　易观新媒体营销中心分析师马世聪认为，以爱奇艺为代表的长视频平台，受限于需要持续大量投入的技术成本、内容成本，以及增速放缓的广告收入与会员收入，盈利现状难以短期内改善。
　　拆分爱奇艺营收，主要由四部分组成：会员服务收入、线上广告收入、内容分销收入及其他收入，前两者为核心收入。
　　早在2019第二季度，其付费会员数就突破一亿大关，但之后增速明显放缓，2020第三季度-2021第一季度更是连续三季会员量同比负增。
　　可喜的是，2021第二季度订阅会员数增至1.062亿。不过同比增速仅1.2%，环比更仅增90万，大大低于第一季度的360万。
　　行业分析师郝瑞表示，核心用户对优质内容付费的习惯已形成，但受限内容产业本身的不确定性，及短视频的高速发展，分流了一部分市场，导致大型长视频平台出现用户增长瓶颈。
　　看看营收，或有更生动体现。订阅会员虽出现增长，但会员服务营收仅39.93亿元，环比下降约7%，同比下降约1%。
　　显然，这个中国Netflix的季度答卷并不算多出色。
　　2018年，龚宇在IPO前的媒体沟通会上表示，爱奇艺想做＂Netflix Plus＂的模式。上市后爱奇艺也多次喊出＂中国版奈飞＂口号。然从市值看，8月17日收盘奈飞市值高达2297亿美元，两者相差30余倍。
　　为何差距如此之大？
　　梳理国内长视频流媒体成长史，经历一段漫长混沌期，2004年张朝阳率先成立搜狐宽屏（搜狐视频前生）。仅两年后，中国便出现超300家在线视频网站。激烈内卷竞争，让用户养成了＂免费看剧＂习惯。
　　转折点发生在2010年前后，国家出台相应版权规定，开始严打盗版。资本从此发挥主导作用，财力雄厚者购买版权、圈地为王，实力不济者自动离场。
　　也就是在2010年，爱奇艺登上舞台。通过不断＂买买买＂，不断稳固用户地位，最终成为行业三巨头。
　　作为资本角逐战的胜利者，爱奇艺在用户筛选、IP内容塑造、商业模式打磨上仍需多维历练。而奈飞早在上世纪七十年代，就率先开创了无广告用户付费的商业模式，近年更是凭借《纸牌屋》等优质作品，打造了海量自产IP。左手流量右手内容，最终让其成为与好莱坞大厂相提并论的流媒体服务商。
　　相比资本打出来的流量池，优质内容更能持续吸引用户。因此，奈飞的用户粘性更强、变现更强、成长性、稳健力更优，自然受投资者青睐。
　　当然，爱奇艺还有另一大收入来源：在线广告服务。
　　受益于后疫情时代，经济回暖复苏，影视业内容生产、供给、排期工作进度相继跟上。广告主投放意愿随之有不小反弹。2021第二季度爱奇艺广告收入18.25亿元，同比增长15%。
　　但整体想象空间依然值得考量。
　　根据广告收入模型，广告收入=MAU（月活跃用户人数）×FEED（流量时段）×LOAD（加载率）×PRICE（价格）。
　　如上文数据，目前爱奇艺活跃用户已趋于稳定，用户天花板隐现，流量红利不再丰满；加载率看，目前国内长视频流媒体加载率已相对较高；价格方面，广告主正趋于理性，广告定价也更慎重。这些驱动因子叠加局限了广告成长空间。
　　同时，教育监管、工信部对App端广告限制，以及爱奇艺综艺延期等影响也不可不察，未来广告收入能否延续强增势值得关注。
　　内容分发方面，营收6.879亿元（约合1.065亿美元），同比下滑20%，优质内容匮乏烦恼依然存在。
　　行业分析师李晨表示，于在线视频平台来说，越发水涨船高的内容品质要求，和会员、广告等有限增长的收益落差加大，如没新盈利点出现，亏损难以避免。
　　02
　　优质内容之痛
　　LAOCAI
　　盈利压力外，行业竞争也激烈。
　　QuestMobile数据显示，2017-2019年腾讯、爱奇艺的月活用户复合增长率均在10%以内，而芒果TV达到30%。财报显示，2017-2019年芒果TV付费会员数的复合增长率99.8%，爱奇艺、腾讯视频分别为45.1%和37.6%。
　　＂芒果TV的优势就是自制综艺。＂亿欧EqualOcean产互&金融事业部高级分析师施展表示，＂和湖南台深度绑定，使之能共用一套人马，人员具有复用性，同时版权的采买成本更低。＂
　　国金证券研报显示，湖南卫视和芒果TV共有32个综艺团队，建立起成熟的内容制作梯队。根据云合数据统计，2019年四大平台自制综艺占比中，芒果TV以80.36%高比例占据榜首。
　　可见，上游优质内容生产力是平台胜败关键。
　　随着＂硬核用户群＂80、90后接近饱和，爱奇艺正把目光聚焦在＂一大一小＂——即20岁以下、40岁以上的用户身上。
　　在财报电话会议上，龚宇表示，爱奇艺在20岁至40岁以外的用户渗透率还比较低，这是未来发展空间。＂这些新用户如果能加入付费群体，我们的会员收入会更高。＂
　　理想丰满，然能否如愿，关键还是持续长久的优质内容。
　　2021年第一季度，爱奇艺凭借《赘婿》拉动会员订阅数增长，第二季度却没有出现类似爆款内容。
　　当然，爆款往往可遇不可求。
　　今年5月，龚宇在股东信中提到，当前优质内容匮乏主要是两方面因素导致：一是从传统渠道获取的版权内容正在减少。版权电视剧随着传统电视业市场份额萎缩相应减少；同时，受疫情影响，对会员拉新、留存起至关作用的院线电影减少；二是目前自制内容数量和质量都还不能满足需要。
　　简言之，能买的版权内容萎缩，自制能力又跟不上。
　　如何解决＂优质内容匮乏＂？
　　龚宇称，希望通过不断建立足够且具有战斗力的内部工作室、提升内容质量达到足够高的爆款概率。2018年，爱奇艺在IPO路演时提出2年建立50个内部工作室的目标，目前已超额完成目标。未来2年大量增加电影、动漫工作室是爱奇艺内容制作的重要策略。
　　在龚宇看来，真正破局之道在于影视工业化，包括行业规则重构和智能制作。＂我们正在通过这些系统和工具增强制作进度、内容质量和财务风险的可控性，从而进一步降低成本、提高效率。＂
　　的确，影视技术一日千里，押宝智能制作或是爱奇艺新的增长点，但这些体系建设也并非一蹴而就。市场，会给爱奇艺多少时间？同时前期投入培育，也会影响业绩压力、最终投产比也需商业化检验，亏损态势又将怎么走？
　　03
　　长短大战 信心之战
　　LAOCAI
　　发问并不突兀。
　　除了老炮，还有新秀之压。在短视频方面，抖音、快手、B站已是国内三大巨头。
　　就在爱奇艺上述财报前一天，有媒体报道，B站凭借6500万的日活数据，超越优酷成为仅次于爱奇艺与腾讯视频的第三大长视频平台。虽然B站、优酷均未对此回应，但依旧引起市场强关注。
　　实际上，B站一直试图破圈。2020年8月，B站宣布以5.13亿港元战投欢喜传媒，《风犬少年的天空》一鸣惊人；下半年推出自制综艺《说唱新世代》、职场真人秀《花样实习生》等；同时，继续加码正版影视内容，引入《指环王》、《霍比特人》等IP电影。
　　另一厢，社区生态优势也让B站拥有爱优腾无法复制的用户护城河。
　　一位90用户告诉铑财：爱优腾对我而言没有太大区别，都是看视频工具，但小破站作为情怀圈层打卡地，它是不一样的。
　　或许正是这份不一样，让B站增势强劲：2021年一季报显示，其月活用户2.23亿，同比增加30%；移动端月活用户2.09亿，同比增加33%。月均付费用户2050万，同比增加53%。B站董事长兼CEO陈睿预计，到2023年，B站的月活跃用户数将达4亿。
　　不过，威胁更大的还是抖音、快手。
　　今年的2月17日，北京字节跳动CEO张楠在其个人社交平台上透露，抖音视频搜索的月活用户已超5.5亿。今年第一季度，快手日活跃用户2.953亿，同比16.6%，较上季度增长2400万人。月活跃用户5.2亿，同比增长5%，较上个季度增长4410万。
　　当然，爱优腾也在向中短视频领域渗透。
　　2020年4月，爱奇艺上线一款对标YouTube的视频兴趣社区产品随刻，一边布局PUGC内容生态，一边与独播综艺剧集联动宣发。但从市场反应看，实际转化、影响声量仍需提升。
　　上升到行业视角，一边是咄咄升势，一边是成长瓶颈，＂长短大战＂不可避免。
　　2021年6月初网络视听大会上，＂爱优腾＂罕见站在了统一阵营，指责短视频平台涉嫌＂盗版＂＂侵权＂。
　　4月初，5家视频平台、53家影视公司及15家影视行业协会也联合声明，呼吁短视频平台和公众账号生产运营者尊重原创、保护版权。
　　不出杀招也不行了，长视频平台在用户、内容、广告上遭遇的冲击肉眼可见。
　　2019年，短视频用户使用时长首次超过长视频，2020年趋势更加明显。
　　《2021中国网络视听发展研究报告》显示，网络视听行业的市场构成已经发生变化：＂短视频＂占比位列第一，市场规模2051.3亿，同比增长57.5%；以＂爱优腾＂等为代表的＂综合视频＂屈居第二，市场规模1190.3亿，同比增长16.3%。
　　中国互联网络信息中心发布的第47次《中国互联网络发展状况统计报告》也显示，截至2020年12月，我国网络视频（含短视频）用户规模9.27亿，其中短视频用户规模8.73亿，占网民整体的88.3%。
　　种种数据可见，就目前生态而言，短视频更受网民喜爱。
　　这更凸显了优质内容的重要性，而内容监管也随之加码。
　　受 ＂ 倒奶事件 ＂ 影响，2021年5 月 4 日晚，爱奇艺自制综艺《青春有你 3》总决赛被北京市广播电视局叫停。5 月 6 日，爱奇艺发布致歉声明，并公布《青春有你 3》节目整改措施。
　　并非短期整治行为。
　　8月3日，国家广播电视总局宣布开展为期一月的网综节目专项排查整治：要求严格控制偶像养成类节目，重点加强选秀类网络综艺节目管理，严格控制投票环节设置；坚决抵制追星炒星、泛娱乐化等不良倾向和 ＂流量至上＂、拜金主义等畸形价值观；进一步压实网络综艺节目制作和播出机构主体责任，加强对粉丝群体正向引导，强化平台 ＂水军＂＂黑粉＂ 治理等等。
　　一系列杀招，直击行业乱象，治标更重治本。长期看，行业回归风清气正，良币效应、头部效应凸显，于爱奇艺而言是一件好事。
　　但短期的阵痛冲击，避无可避。这意味着，未来爱奇艺等长视频平台很难再通过＂国产 101系＂选秀节目，引导粉丝＂氪金＂，从中攫取利益。
　　此外，受＂双减＂政策影响，长视频平台最重要的广告主之一在线教育遭遇巨震，下半年广告收入压力不可小视。
　　简单梳理，表面光鲜的爱奇艺可谓重重挑战，发展焦虑自知、短期亏损之痛难解。
　　如何破局呢？
　　好在，当家人不乏破局信心决心。
　　龚宇表示＂我个人非常看好中国长视频行业的中长期。＂
　　当然，这也非盲目乐观。
　　下半年看，爱奇艺在内容数量、质量和类型方面明显增多。
　　根据披露，包括《王牌部队》《理想之城》《风起洛阳》等传统剧集，以及迷雾剧场的《谁是凶手》《淘金》《八角亭迷雾》等垂直剧场品牌。同时，还推出＂恋恋剧场＂、《叛逆者》、《小舍得》、《爱上特种兵》等电影、综艺、动漫等内容。
　　其中，《叛逆者》的豆瓣评分达到8.4分，《小舍得》成为热议题材代表；＂恋恋剧场＂更出现了《月光变奏曲》、《变成你的那一天》等高口碑作品；多部综艺也连续多日登上云合数据、骨朵数据等榜单TOP1。
　　的确，说千道万，内容为王。石可破也，而不可夺坚。信心，也比黄金更重要。
　　危机并存，冰火互显。可以说，走过11年风雨路，已达最＂较劲儿＂时刻，爱奇艺、龚宇能打好这场信心战、翻盘战吗？
　　本文为铑财原创
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