期权是最好的趋势跟踪工具；期权是最好的知识变现工具；期权是最好的散户翻身工具。 ——复利博士（屈金佑） 以下是分享的部分内容： 我以前做期权主要是研究期权理论和定价模型，但大多数人做期权不需要去了解这些东西。 但会有很多朋友会因为一些知识门槛被拦在期权的大门之外，而且很多做股票做期货的朋友，50岁可能就不太爱学了，觉得学期权很难。 但往往越新鲜的事物和工具，就越有大把的机会。 因为新领域中的人相对比较少，先进来的人成了元老，后进来的人就只能成为韭菜。 对老手来说，金融市场是一个以知识经验换取财富的地方，但对于新手，这个市场却是用金钱财富，去换市场经验的地方。 今天，我主要是想跟大家聊聊期权知识、分享一些我自己的交易心得，也希望大家在知识门槛这一块可以少费点时间、少走点弯路。 1 入门期权必须要懂的基础知识 认购期权和认沽期权 图 认购期权 上图中是比较官方的认购期权定义，其中涉及到了两个价格： 一个是权利金，一个是行权价。 下面我举个例子，希望可以帮助大家理解。 比如，你想买一套商品房，售价300万，后年才能盖好，于是就先跟卖楼的人签了一份预售合同，先付30万定金，约定好2年后你会以300万的价格买这套商品房。 这份预售合同就相当于一张期权了，定金就等于你买期权所支付的权利金。 这里有时间限制（2年）也有价格限制（300万），当然权利也会被限制，即如果2年后你不买这套房子，人家定金肯定是不会退给你的。 下面我们以股指期权IO2105-C-5400这张合约为例，给大家结合实际盘面来说一下。 提示： IO2105-C-5400是期权合约代码，其中，IO代表标的期货合约代码，2105代表标的期货合约月份，C代表认购期权，5400即行权价。IO2105-C-5400就是指沪深300股指期权在2021年5月行权价格为5400的看涨期权。 图 IO2105-C-5400T型报价 假如，你买了这样一张IO2105-C-5400的股指期权，付了222.4块钱（权利金）之后，你就拥有了在5月份合约到期之前以5400点的价格买入这样一份期权合约的权利。 如果5月份涨到了10000点，到行权日你就可以行使你的权利，用5400点的价格去买已经涨到10000点的期权，那你不就赚翻了吗？这里我们需要注意一下，这张期权合约会有 时间限制：5月份合约到期之前，以及点位限制：5400点。 但如果5月份它跌到0或者跌到负数了怎么办，你还会用5400点去买它吗？当然不会，到期合约已经归零我们不要就可以了，也就只损失了买期权时222.4的权利金。 提示： 股指期权和ETF期权是不可以随时行权的，只有在行权日才可以行权，而商品期权可以在到期之前随时行权，另外，虚值期权也是不可以行权的，只有实值期权可以随时行权。 在这里，做期权跟期货最大的区别就是，它的价格永远不会变成负的让你爆仓。 认沽期权思路差不多，这里我就不多赘述了。 虚值期权和实值期权 假如你买了一张IO2103-C-5700期权合约，也就是3月份到期行权价为5700的认购期权，那目前标的价格是多少呢？我们来看看下面这张图： 图 股指期权标的走势 从图中可以看出，标的目前是5400、5500的样子（上图中红色圈起来的部分），而你买的是5700（蓝色线位置）， 目前行情还没到你买的那个点位，所以你买的就是虚值期权。 你买了5700的合约后，意思就是在3月份这张合约到期之前，你有一个以5700的价格去买一张股指期货的权利，但是目前股指期货的价格是5400点，你还愿意用5700去买吗？但如果3月份它的价格涨到了6000点，你就很高兴了，这不就有3、400点的空间让你赚了吗？ 所以如果你买的是虚值期权，最后它涨了变成实值期权后，你可以去行权，但如果到期了它没有涨到5700，还是虚值期权的话，也就相当于你买的彩票没有中奖，这张期权就大概率会归零了。 我个人的话，一般是倾向做实值或者平值期权，就在昨天，我买的一张5200的实值期权，买的时候贵是贵了点，但今天这张期权就涨到了16000，一天就赚了1万块钱，不就挺好的吗？ 但在我认识的很多新手朋友中，就有很多很喜欢买虚值期权的。在他们看来，期权越便宜越好，想着买张彩票万一中奖翻了几百倍我不就暴富了吗？可是虚值期权是便宜，但有时它不涨归零的话你也挺难受的。 而且彩票千万不要重仓去买，买一两张玩玩就差不多可以了。 2 从股票看期权 其实期权在时间、空间上都被分割了，这是什么意思呢？ 如果是股票的话，从时间上来说，它是无限的、永远都会持续下去的对不对？只要我买了一只股票我就可以一直当股东，只要公司不破产就有翻身的机会。但期权就不一样了，如果它没涨到你买的点位，期权就会归零。 期权的一个特点，就是它的时间是有限的，比如3月份、5月份、7月份的合约……此外，期权把空间也分出来了，它的观点也很细致，比如我三月我会看到什么点位，5月份看到什么点位…… 这就好像一支在时间和空间上无限持续的股票，被分割成了一段段在时间和空间上都有限制的期权，所以我们做期权难在哪里？ 做期权，它会对投资者的要求更高一些， 它要求你对时间和价格运行轨迹会有一个相对准确的判断， 比如这个标的会在什么时间会走到什么位置，如果你观点错了，那肯定是赚不到钱的。 3 做期权需要了解的指标 前面也跟大家说过，做期权不需要去研究一些很深的东西。这里，我就先带大家来看看交易软件中的期权指标说明，并将一些对期权交易重要和不重要的指标，都给大家标注出来并解释清楚，但后面还是需要大家结合实际，多动手，多思考。 我看很多朋友对交易软件比较感兴趣，我自己一般用通达信来看盘，用文华下单。虽然很多软件的界面有点不一样，但万变不离其宗，多实际操作多摸索一下就可以了。 T型报价 T型报价左侧为认购（看涨）期权，右侧为认沽（看跌）期权，中间为行权价。如果背景色为暗红色，内在价值为正，如果是暗绿色，无内在价值。 图 T型报价 内在价值和时间价值 对于认购（看涨）期权： 内在价值=标的证券价格-行权价 时间价值=期权价格*行权比例-MAX（0，内在价值） 期权的时间价值和内在价值是需要我们去理解的，那这两个公式是怎么算的呢？其实很简单： 图 从T型报价中如何计算时间价值和内在价值 以上图蓝色部分的期权合约为例，根据内在价值=标的证券价格-行权价，所以其内在价值=5452.21-5400=52.21。 由于内在价值没有负的，所以图中黄色部分的虚值期权也就没有内在价值。 而时间价值=期权价格*行权比例-MAX（0，内在价值），因为行权比例是1，后面的函数部分我们也不用去管，所以可以直接把这个公式简化为： 时间价值=期权价格-内在价值。 所以这张期权的时间价值=119.4-52.2=67.2。 对于认沽（看跌）期权，我就把公式放在这里，大家可以拿起笔自己算一下，可能会理解的更清楚一些： 内在价值=行权价-标的证券价格 时间价值=期权价格*行权比例-MAX（0，内在价值） 至于其他公式我们就不用去做太多研究了，把内在价值和时间价值弄清楚就可以了。不过需要注意的是，对于实值期权来说，内在价值会跟着标的的增加而增加。 历史波动率和隐含波动率 历史波动率： 指投资回报率在过去一段时间内表现出的波动率（一般为60天），由合约标的市场价格过去一段时间的历史数据反应。 波动率，就是波动百分比，它是趋势发展中后期的产物。 我们可以看下面这张图，一旦趋势来了波动率就跟着起来了，没有趋势或者处在震荡的时候它就一直在降波，所以我们最重要的还是看标的、看趋势。 具体这个指标怎么用，我们后面会继续跟大家分享。 图 下面的曲线为历史波动率的走势 隐含波动率： 指期权市场投资者在进行期权交易时对未来波动率的认识，且该认识已经反应在期权的定价过程中。 隐含波动率是对未来而言的。简单来说，就是我们在看行情的时候，都会有看跌看涨的情绪，如果很多人觉得牛市要来了，肯定就会在某个点位做多，一旦买期权的人多了，自然也会推动期权价格的飙升，这时波动率也会升高，投资者的情绪就起来了。 这就是投资者对未来行情的一个预期，如果看涨肯定期权再贵你都会买，反之看跌的话期权再便宜你也不会要。 希腊字母 （1）Delta ：又称对冲值，指期权标的价格变化对期权价格的影响程度，表示期权标的价格每变动1元，期权价格的变动量。 Delta可以表示多空，如果Delta为正的则表示多头，负的表示空头。如下图： 图 T型报价中的Delta 但如果我们是卖购（卖出看涨期权）的话，Delta就会变成负的，因为你是看空的。 Delta还可以表示速度，它是期权价格对标的的变化速度，高中物理中，我们学的是速度=路程/时间。在期权交易中，就是期权的价格/沪深300的点位…… 提示： 由于篇幅原因，关于希腊字母的内容，小师妹就只放上Delta的部分内容以及其他希腊字母的概念啦，想知道博士是怎么解释希腊字母的战友，可以在文章末尾获取完整回放链接的方法哦~ （2）Gamma： 指期权标的价格变化对Delta值的影响程度。表示期权标的价格每变动1元Delta的变动量。 （3）Vega： 值期权标的价格波动率对期权价值的影响程度，表示波动率每变动1%期权价格变动多少百分比。 （4）Rho： 指无风险利率变化对期权价值的影响程度。表示无风险利率每变动1%期权价格变动多少百分比。（这个指标在实战交易中关注并不多。） （5）Theta： 指到期时间变化对期权价值的影响程度。表示每接近到期日一年，期权价格的变动量。 4 磨刀不误砍柴工 再来跟大家讲讲期权策略交易界面，有很多支持期权交易的软件里也会支持期权策略组合： 如上图，我们选一个单式的，可以看到在红色线标注的部分是策略的胜率：36.20%，但在实际交易中， 胜率可能还会远远低于36%，因为做期权实战中要考虑升波。 这个就先不讲的太深入，我们先把基础知识巩固好。 从蓝色线标注的损益图中，我们也能发现很多人喜欢做买方的原因——＂亏损有限，盈利无限＂，这是很多人来做期权的梦想，但往往实际中却是＂亏损无限，盈利有限＂，为什么？ 因为很多人都喜欢重仓去买，买便宜的，做的方向也不对，今天归零，明天归零，对账户可不就是毁灭性的打击吗？ 所以在这里，我还是要特别强调一下，做期权一定要轻仓交易，特别是一些新手朋友，一定要有基本的知识体系后再去尝试交易。磨刀不误砍柴工。 我在一开始也说了，对新手来说，金融市场就是我们用金钱来买经验的地方。你不要一开始就想着能一波流赚取暴利，冲着挣钱就来做期权了，这个观点是不对的。 哪怕一开始你对期权市场还不了解的时候你稀里糊涂就赚钱了，那对你来说也可能只是毁灭的开始。 就在去年，我参加一场期权会议，有一个朋友就跟我聊到这里，他说，＂博士，我最开始最期权的时候本金200万，对期权也不是很懂，但却一下子赚了60万，后来人就漂了，资金全部加进去，最后赚到的钱没了，本金也赔了，真是悔不当初……＂ 这就是市场给我们惨痛的教训。 当你没有驾驭这个市场的能力时，你就去盲目地去做，对自己来说是很不负责任的。 有很多朋友都是做期权爆亏了才来找我，说想跟我学期权，如果他心态不好的话，其实我也不好带、不敢带。 在我们进入市场之前，你需要对自己有一个很清楚的认识。我们交易强调知行合一，你一定要了解期权市场，再根据自己的交易系统去行动。 但往往很多人都是期权不了解，交易系统也没有，就只剩行动。我这个人说话比较直， 如果你啥也没有只奔着赚钱去做期权，那你就是韭菜。 真的想从期权市场赚到钱，你就一定要有交易系统，并且你能够一致、严格地去执行你的交易系统。 我们经常把交易比作一场战争，用孙子兵法来说，兵者，国之大事也。你需要筹划好，知己知彼，才能知行合一。 期权小师妹