资源循环利用需求迫切，政策驱动行业加快发展。资源循环利用已成为保障我国资源安全的重要途径，从当前国内外形势来看，资源安全面临着重大挑战，发展循环经济、提高资源利用效率和再生资源利用水平需求迫切。《＂十四五＂循环经济发展规划》出台，在国家政策催化驱动下，我国资源利用效率将显著增长，再生资源对原生资源的替代比例有望进一步提高，循环经济对资源安全的支撑保障作用进一步加强，资源循环利用行业有望加快发展。 1.资源循环利用需求迫切，政策驱动行业加快发展 发展循环经济、提高资源利用效率和再生资源利用水平的需求迫切。 1） 从国际看，绿色低碳循环发展成为全球潮流，世界主要国家和地区普遍把发展循环经济作为破解资源环境约束、应对气候变化和培育经济新增长点的重要路径。美国、欧盟和日本等发达国家和地区已系统部署新一轮循环经济行动计划，推动循环经济加速发展。此外，当前世界格局深刻调整，单边主义、保护主义抬头，叠加后疫情时期全球产业链、价值 链和供应链受到非经济因素严重冲击，国际资源供应不确定性、不稳定性加大，对我国资源安全带来挑战。 2）从国内看，＂十四五＂时期，我 、国将着力构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局，建设超大规模的国内市场，将使得资源能源需求刚性增长，同时 我国一些主要资源对外依存度高，供需矛盾突出，资源能源利用效率总体上仍有待进一步提升，粗放型的生产生活方式尚未根本性扭转，资源安全面临较大压力。因而，综合国内外发展形势来看，资源循环利用的需求较为迫切。 政策驱动行业发展。资源循环利用已成为保障我国资源安全的重要途径， 从当前国内外形势来看，资源安全面临着重大挑战，发展循环经济、提高资源利用效率和再生资源利用水平需求迫切。 《＂十四五＂循环经济发 展规划》出台，在国家政策催化驱动下，我国资源利用效率将显著增长， 再生资源对原生资源的替代比例有望进一步提高，循环经济对资源安全的支撑保障作用进一步加强，资源循环利用行业有望加快发展。《规划》提出，要健全循环经济法律法规标准，完善循环经济统计评价体系，加强财税金融政策支持循环经济，强化行业监管。 2.循环利用产业市场空间巨大 到 2025 年基本建立资源循环型产业体系，资源循环利用产业产值达到 5 万亿元。＂十三五＂以来，我国循环经济发展取得积极进展，2020 年主要资源产出率比 2015 年提高了约 26%，单位国内生产总值（GDP） 能源消耗继续大幅下降，单位 GDP 用水量累计降低 28%。2020 年，农作物秸秆综合利用率达 86%以上，大宗固废综合利用率达 56%。 再生资源利用能力显著增强，2020 年建筑垃圾综合利用率达 50%；废纸利用量约 5490 万吨；废钢利用量约 2.6 亿吨，替代 62%品位铁精矿约 4.1亿吨；再生有色金属产量 1450 万吨，占国内十种有色金属总产量的 23.5%，其中再生铜、再生铝和再生铅产量分别为 325 万吨、740 万吨、 240 万吨。 《规划》提出，到 2025 年，循环型生产方式全面推行，绿色设计和清洁生产普遍推广，资源综合利用能力显著提升，资源循环型产业体系基本建立。废旧物资回收网络更加完善，再生资源循环利用能力进一步提升，覆盖全社会的资源循环利用体系基本建成。资源利用效率大幅提高，再生资源对原生资源的替代比例进一步提高，循环经济对 资源安全的支撑保障作用进一步凸显。到 2025 年，主要资源产出率比 2020 年提高约 20%，单位 GDP 能源消耗、用水量比 2020 年分别降 低 13.5%、16%左右，农作物秸秆综合利用率保持在 86%以上，大宗固废综合利用率达 60%（较 2020 年提升 4pct），建筑垃圾综合利用率 达 60%（较 2020 年提升 10pct），废纸利用量达 6000 万吨（较 2020 年增长 9.29%），废钢利用量达 3.2 亿吨（较 2020 年增长 23.08%）， 再生有色金属产量达 2000 万吨（较 2020 年增长 37.93%），其中再生铜、再生铝和再生铅产量分别达 400 万吨、1150 万吨、290 万吨，分 边较 2020 年增长 23.08%、55.41%、20.83%。同时，《规划》提出， 到 2025 年资源循环利用产业产值达到 5 万亿元，产业发展空间巨大。 资源回收量稳步增长。近年来，我国建筑垃圾处理行业市场规模逐渐增加，废钢回收量增长明显，到 2018 年，我国废钢回收量已达到 21277 万吨，同比增长 22.34%；2017 年我国废有色金属回收量为 1065 万吨， 同比增长 13.66%，增长快速。2018 年我国废塑料回收量为 1830 万吨， 同比增长 8.09%。 3.突出重点领域，引领资源循环利用产业高质量发展 突出重点领域循环经济发展。以构建资源循环型产业体系，构建废旧物资循环利用体系，深化农业循环经济发展为三大任务，为保障这三大重点任务有效完成，《规划》进一步提出城市废旧物资循环利用体系建设、 园区循环化发展、大宗固废综合利用、建筑垃圾资源化利用、循环经济关键技术与装备创新五项重点工程，以及再制造产业高质量发展、废弃电器电子产品回收利用提质、推进汽车使用全生命周期管理、塑料污染全链条治理、推进快递包装绿色转型、废旧动力电池循环利用六个行动计划。 随着《规划》提出的上述工程和行动计划落地推进，资源循环利用的产业体系将不断完善，废旧物资、固废、建筑垃圾、废弃电器电子、 废旧动力电池等资源再生利用程度实现进一步提升，循环经济装备制造、 再制造产业、塑料回收利用等产业规模有望显著扩张。 4.投资建议 《＂十四五＂循环经济发展规划》出台，将驱动资源循环利用产业加快发展，废旧金属回收利用、汽车拆解、废电子电器回收利用、动力电池回收、危废资源化利用、废纸回收利用以及塑料循环利用产业迎来发展机遇。建议关注：废旧金属回收利用领域：华宏科技、怡球资源；汽车拆解领域：贵研铂业；动力电池回收领域：格林美；固废处理领域：瀚蓝环境、三峰环境、上海环境；危废资源化领域：高能环境、浙富控股； 塑料循环利用领域：英科再生（拟上市）。 风险提示 政策执行不及预期：若政策执行不及预期，将会导致设施建设规模不及预期，对行业市场规模扩张带来不利影响，对行业内企业的业绩增长的促进作用有限。 项目推进不及预期：若项目推进不及预期，将会影响企业的收入和盈利情况，使得企业业绩增长不及预期，对企业市场表现带来负向影响。 市场竞争加剧：若市场竞争加剧，将会使得行业内企业的盈利能力下降和收入增长趋缓，对企业业绩增长带来不利影响，影响行业内企业的市场表现。 报告出品方：中泰证券研究所 分析师：谢鸿鹤 精品报告来源【远瞻智库官网URPRO,cn】