独立客观第三方研究，为您筛选优质上市公司 证券代码：003000 综合评级：A 一、主营业务 评分：70 1、业务分析： 公司主要产品为风味小鱼和风味豆干，有麻辣、香辣、酱香等多种口味。旗下＂劲仔＂品牌具有较高的知名度，此外还有＂博味园＂、＂别没劲＂、＂长寿＂等品牌。风味小鱼作为公司主打产品，2020年销售超1.56万吨，营收占比接近八成，是休闲鱼制品行业的龙头。随着消费升级，居民消费水平不断提高，公司一方面适时推出毛利率更高的深海鱼系列，另一方面在肯尼亚建设原料基地，以此控制成本。预计公司产品毛利率还有一定的上升空间； 2、行业竞争格局： 目前国内休闲食品行业保持了较快的增长趋势，零售市场规模超过10000亿元。由于行业门槛较低，导致企业数量众多，竞争充分，市场化程度较高，企业的地域性较强。聚焦到公司所处的鱼类休闲食品领域，市场整体规模约200亿左右，公司作为行业第一市场占有率在仅5%-6%之间，营收规模是行业第二的近3倍。随着消费者认知提升，相信行业集中度会有很大的提升空间； 3、行业发展前景： 休闲食品行业拥有较大的市场空间，并且随着对食品健康的要求逐步提高，鱼类休闲食品凭借丰富的蛋白质更能获得消费者的青睐。根据中国水产流通与加工协会的预测，2030年休闲鱼制品的市场规模将达到600亿元，是目前规模的3倍左右，年均复合增长11.61%。而公司为行业龙头，凭借知名度和规模优势有更高的机率脱颖而出； 4、公司业绩增长逻辑： （1）全球经济复苏；（2）行业集中度提升；（3）销售渠道拓宽；（4）产品多元化； 文中方框内文字均为正文的数据补充，可作略读 ·简介： 成立日期：2010年；办公所在地：湖南长沙 ·业务占比： 风味小鱼78.01%（毛利率27.02%）、风味豆干13.79%（毛利率27.9%）、风味肉干6.52%（毛利率23.57%）；出口占比：0.48%； ·产品及用途： 主要为风味小鱼、风味豆干、风味肉干等，作为休闲食品； ·销售模式： 经销（超九成）为主，直销为辅； ·上下游： 上游采购鳀鱼干、大豆、粮油、包装材料等，下游销售至经销商、电商平台、商超及便利店； ·主要客户： 前五大客户占比12.21%，主要客户有杭州丰一、佛山大沥统溢食品商行、兰州金港糖酒市场和生隆食品批发商行、长沙优迩电子商务、成都真品汇等； ·行业地位： 国内休闲鱼制品领域行业第一，休闲豆制品行业前十； ·竞争对手： 盐津铺子、良品铺子、贤哥食品、重庆奇爽、四川徽记、好想你、卫龙等； ·行业核心要素： 1、产品口味；2、规模与成本优势；3、品牌影响力及销售渠道； ·行业发展趋势：1、行业需求稳定增长： 我国休闲食品行业的零售市场由2010年的4014亿元迅猛增长到2017年的9146亿元。2017年，休闲食品消费约占总食品消费的一半，年复合增长率高达12%。预计2020年，我国休闲食品零售市场规模将达到12984亿元； 2、行业集中度提升： 随着行业竞争的加剧以及国家对食品安全的监管日趋严格，行业整合进一步加速，行业集中度不断提高； 3、线上线下共同发展： 随之直播带货的兴起，休闲食品行业线下线上的全渠道扩张模式将成为趋势； 二、公司治理 评分：75 1、大股东持股及股权质押、高管激励： 公司实际控制人为周劲松和李冰玉夫妇，合计持股比例39.84%，实控人从业长达30余年，经验丰富。高管年富力强，薪资在60-100万元之间，员工及高管持股比例达10%，激励充足； 2、员工构成： 以生产人员为主，典型的劳动密集型企业；人均营收51万元，人均净利润5.8万元，在食品行业属于中等水平； 3、机构持股： 公司前十大流通股东仅有一家信托，未得到主流资金的太多关注； 4、股东责任（融资与分红）： 上市一年，融资2.24亿元，累计分红1.2亿元，分红率较高； ·大股东： 持股比例为39.84%；股权质押率：0% ·管理层年龄： 33-49岁，高管及员工持股：10% ·员工总数： 1787人（+203）：技术63，生产1218，销售303；本科学历以上：160； ·人均产出： 2020年人均营收：51万元；人均净利润：5.8万元； ·融资分红： 2020年上市，累计融资（2次）：2.24亿，累计分红：1.2亿； 三、财务分析 评分：70 1、资产负债表（重点科目）： 公司账面现金充裕，应收账款和存货占营业收入比例合理，固定资产2.24亿和在建工程0.18亿，无有息负债；合同负债0.41亿，负债率约为14.13%，整体资产结构健康； 2、利润表（重点科目）： 受疫情影响以及原材料价格上涨，2020年营收同比仅增长1.6%，净利润同比下降12.78%。2021年上半年，营收同比增长4.63%，但是由于政府补助减少，以及原材料价格波动导致净利润同比下滑35.66%。相信随着肯尼亚原料基地的投产，原料价格波动有所缓解； 3、重点财务指标分析： IPO过后，净资产增加导致净资产收益率有所下滑，2021年数据预期不容乐观；毛利率与净利率受原材料价格及产品售价等原因呈现下滑趋势，消费品本身销售净利润率并不高，公司主营产品小鱼干属于细分市场，故而盈利能力在行业中属于较高水准。绝大部分消费品龙头主要费用主发生在流通和销售环节，随着公司规模的逐步扩张，未来净利润率或有进一步下滑空间；总资产周转率超过1，在行业中属于较高水平； ·资产负债表（2021年H1）：货币资金4.26， 应收账款0.01，预付款0.06， 存货2 ，其他流动资产0.45； 固定资产2.24， 在建工程0.18，无形资产0.29；应付账款0.3， 合同负债0.41 ；股本4.03，未分利润1.45，净资产8.32，总资产9.68，负债率14.13%；会计师审计费用：50万元； ·利润表（2021年H1）： 营业收入4.72（+4.63%），营业成本3.44，销售费用0.56（+26.6%），管理费用0.29（+10.85%），研发费用0.11（+236.68%），财务费用-0.07（-11.01%）；净利润0.41（-35.66%） ·核心指标（2018-2021年H1）： 净资产收益率：20.95%、19.62%、14.09%、4.7%；毛利率：33.51%、30.69%、27.17%、27.08%；净利润率：14.3%、13.23%、11.36%、8.7%；总资产周转率：1.11、1.16、1.02、0.48； 四、成长性及估值分析 评分：65 1、成长性： 休闲食品行业随着人民生活水平的提高得到了很大的发展，行业和公司的稳定增长可期，但是品种较细分，缺乏爆发性； 2、估值水平： 基于公司食品生产企业的属性及成长性，赋予公司20-30倍的市盈率； ·预测假设： 营收增长：5%、8%、10%；净利润率：9.5%、10%、10% ·营收预测： 2021E：9.5；2022E：10.3；2023E：11.3； ·净利预测： 2021E：0.9；2022E：1；2023E：1.1；（假设数据即达到条件时对应市值，须根据实际数据调整） ·市盈率： 20-30倍 · 当前合理估值：18-27亿，价格区间：4.4-7元/股（未除权、除息）； 五、投资逻辑及风险提示 1、投资逻辑： （1）行业稳定增长；（2）行业集中度提升；（3）公司是细分领域龙头； 2、核心竞争力： （1）品牌优势；（2）渠道优势；（3）规模优势； 3、风险提示： （1）食品安全风险；（2）市场竞争加剧风险；（3）原材料价格波动风险 · 核心竞争力 1、品牌优势 公司自成立以来，高度重视品牌建设和发展，2016年＂劲仔＂品牌被湖南省工商局评选为＂湖南省著名商标＂，2017年，入选＂CCTV中国品牌榜＂。公司的品牌已在全国许多区域的消费者心目中获得了较高的认可度，拥有众多忠实、稳定的消费者； 2、规模优势 公司经过近十年的发展，主要产品风味小鱼年产能达到了18000吨，在行业内具有一定规模优势。在行业上游，面对供应商有较强的议价能力，在行业下游公司有较强的品牌影响力和市场号召力； 3、渠道优势 公司销售渠道基本覆盖全国，线下合作经销商1737家，在流通及商超渠道广泛布局。国际贸易业务稳定增长，已出口欧美、日韩等30多个国家。电商渠道方面覆盖天猫、京东、拼多多等，还入驻了兴盛优选、美团、莱多多、十荟团等社区团购平台； ·风险提示 1、食品安全风险 休闲食品行业相关质量安全的标准较为严格，但是在整个生产销售环节中如果出现纰漏都将引发食品安全问题，无论是公司还是行业内其他企业发生此类问题，都将对行业产生负面影响； 2、市场竞争加剧风险 休闲食品行业市场进入门槛较低，不断有新的竞争者加入抢占市场份额，导致行业竞争加剧； 3、原材料价格波动风险 公司主营业务成本中最主要的构成为鳀鱼干、大豆、包装材料等原材料，占成本的比例为70%以上，其中鳀鱼作为海洋鱼类受捕捞政策以及渔汛情况影响，原材料价格有一定波动，将会影响公司的生产成本； 六、公司总评 （总分70.5） 公司是国内鱼类休闲食品行业龙头，经过十一年的发展，建立了良好的品牌知名度及一定的规模优势。由于国内消费水平的提高，公司推出营养价值更高的深海鱼系列，改善了公司的产品结构。肯尼亚原料基地的建立更是有利于公司稳定原材料价格，提升产品毛利率。目前国内休闲食品行业空间巨大且增长稳定，行业集中度也有较大的提升空间。受疫情影响，公司营收增速下滑，利润水平呈现负增长。后续业绩有望反转，但是小鱼干毕竟是细分品种，并非市场主流，如果不能向其他品类延伸，公司也很难大有作为。 评级标准：AAA≥85、AA：77-84、A：70-76；BBB：60-69，BB：55-59，B：50-54；CCC及以下≤49 郑重声明：评级及评分仅为个人观点，在任何情况下，本报告中的信息或意见均不构成对任何人的证券买卖建议，对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 如果您想了解更多内容，请关注同名微信公众号：川谷研究所
国外男子存万枚Bitcoin被当垃圾抛掉亿万富翁梦碎瞬间崩溃现今虚拟货币众多，其中比特币的呼声更是在近年来越来越高涨，让不少人纷纷投入其研究。不过就有位网友于美国网路论坛Reddit上发表自己曾购买比特币的经历，而因为自己妈妈一个无心的举动探索智慧农业转型新路径，创业星物种智慧农业新势力晋级赛成功举办伴随着5G云计算大数据区块链人工智能卫星互联网等新基建的规模化应用，农业全产业链正在被重塑，智慧化农业成为新时代的发展方向。根据国际研究预测，全球智慧农业的市场规模将从2016年的都2021年底了，我为什么还要执着于买一台油车上个周末，蔚来发布了全新B级纯电动轿车ET5，使用BaaS电池租用方案后仅25。8万元的起售价着实让人心头一热。不过随后，李斌在接受媒体采访时的一席话，却引战无数。其公开表示不理解奇瑞新能源从车子的外形看，小编17寸的多边形前格栅，搭配双色下保险杠，让车子看着不同，而且这款小车也非常具有辨识度。而小巧精巧且具备有时尚感的外观设计高效空间的优异表现以及超低的续航里程等优比亚迪外观进化史是抄袭还是自主设计？这2件事彻底改变了比亚迪王传福认为，一种新产品的开发，60来自公开文献，30来自现成样品，5来自原材料，自身的研究成果实际上只有5。这一句话概括了比亚迪的发展史，无论是电池汽车代工，都充满了借鉴模仿的影子2022年值得期待手机，懂行的人推荐这四款旗舰，也许不会让你失望目前已经进入年底，手机厂商都在准备各种新机，2022年会有不少旗舰新机发布，包括这个月即将发布的小米12数字系列，感觉现在整个手机圈都非常热闹，但是在2022年还是有几款非常值得期怎么用手机修图，把图片调出香港电影风格？怎么用手机修图，把图片调出香港电影风格？把图片调出香港电影色彩风格，不只可以调人像，还可以调街道。大家看效果图和原图对比下，后面我分别为朋友们介绍操作步骤。香港电影风格人像效果图原请问哪个手机剪辑软件，可以文字转语音的？我实际操作比较了两款，免费文字转语音广告比较多，需要做任务赚取积分使用另外一款无广告需要收费但不贵，看需求来选择吧。可以试下美册，Hello，大家好，很高兴在这里呢，能够和大家做一华为反击开始！成为未来手机市场霸主，买万元手机只选华为？不知道从何时开始，国产手机开始冲击高端，不仅仅是配置上来了，很多品牌还加入了自家的技术，比如麒麟的芯片小米和OPPO的影像芯片等等，对应的就是产品售价的提升，从最初的3000元，到卢伟冰加速清仓，1亿像素12GB256GB，骁龙888旗舰直降1000元随着骁龙8Gen1芯片的到来，旗舰机市场再次热闹了起来，最新上场的是摩托罗拉edgeX30，原本以来第二款骁龙骁龙8Gen1会是小米12，没想到友商realme官宣了新家真我GT2魅族全部机型大降价，黄章还有别的招吗？高通骁龙8Gen1发布，魅族的身影没有出现联发科天玑9000发布，魅族的身影依然没有出现。在12月这两年大事之中我们都没有看到魅族的身影，这本身就非常不正常。毕竟2020年高通通骁