天齐锂业（002466）投资要点分析

　　一、公司隶属矿山开发以及新能源化工产品生产企业，在锂电池材料锂精矿开采生产方面处于全球国内领先地位，是集上游锂资源储备、开发和中游锂化工产品加工 为一体的锂电新能源核心材料供应商。公司以前瞻的眼光，战略性布局中国、澳大利亚和智利的优质资源，建设打造规模领先、技术先 进的锂化合物生产基地，并凭借垂直一体化的全球产业链优势，致力于实现＂夯实上游、做强中游、渗透下游＂的长期发展 战略，携手全球战略合作伙伴推动电动汽车和储能产业实现锂离子电池技术的长期可持续发展，力争成为有全球影响力的能 源变革推动者。
　　二、业绩增长理想。公司2021年1-9月实现归属于上市公司股东的净利润5.30亿元，同比增长148.02%。三季度公司实现营业收入15.22亿元，同比增长177.71%；实现归属于上市公司股东的净利润4.44亿元，同比增长209.17%。主要原因系：1、本报告期锂化合物产品销量和销售均价较上年同期增长。2、本报告期内，公司子公司增资扩股引入战略投资者IGOLimited的交易完成，偿还了12亿美元银团并购贷款本金及对应利息，公司对联营公司SQM确认的投资收益较上年同期大幅增长。
　　三、行业景气度高。国家高度重视双碳战略，新能源产业支持政策力度不减，大力推动新能源汽车产业链发展已是大势所趋。行业中下游锂离子电池厂商加速产能扩张，正极材料订单回暖，锂化工品价格逐渐上涨，这种趋势是由全球对电动汽车和5G应用的需求推动上游锂资源企业将长期享受行业发展红利。
　　四、公司占有产业链上游位置。随着锂电、储能电池产业的发展，锂资源的重要性将越发凸显，锂资源企业的议价能力和产业链地位将不断提升。在后续发展中，资源优势可能会比其他优势更容易凸显出来。公司控股子公司TLEA控股的泰利森拥有世界上储量最大、品位最高的固体锂辉石矿格林布什锂辉石矿。公司全资子公司盛合锂业拥有四川雅江县措拉锂辉石矿采矿权。同时，通过分别参股日喀则扎布耶和SQM的部分股权，实现对优质的盐湖锂资源布局。公司是全球极少数同时布局优质锂矿山和盐湖卤水矿两种原材料资源的企业之一，全球资源掌控能力强。另外，还将进一步加强在锂化工品端的生产能力，强化自己的行业地位和核心竞争力。
　　五、公司布局海外锂矿资源，具备竞争优势。在澳大利亚建设锂盐加工产线，具有天然的地理优势，与澳大利亚优质的锂矿山距离较近，可以很好的实现协同效应，具有供应便利、运输成本低、配套能力强等比较优势。公司澳大利亚奎纳纳一期＂年产2.4万吨电池级单水氢氧化锂项目＂调试工作正在按既定计划顺利推进，力争2021年底前达到可销售产品状态。公司参股的泰利森锂精矿产能约134万吨/年，其中化学级锂精矿产能约120万吨/年，技术级锂精矿产能约14万吨/年。泰利森第三期年产60万吨化学级锂精矿扩产计划的试运行时间从原计划的2025年提前至2024年完成。届时锂精矿产能将达到194万吨/年。
　　六、国内射洪基地生产满产满销，订单饱满。全资子公司盛合锂业拥有四川雅江县措拉锂辉石矿的采矿权，该矿段属亚洲最大规模的甲基卡锂辉石矿区的西矿段，该矿区矿石量约1,971.4万吨，折合氧化锂资源量约25.57万吨，平均品位1.3%，锂资源量折合碳酸锂当量约63万吨。作为资源储备，目前该矿处于缓建状态。喀则扎布耶实施扎布耶盐湖绿色综合开发利用万吨电池级碳酸锂项目也在推进。
　　七、评级提升：机构预计 2021-2023年净利润分别达到7.57亿元、12.87亿元、20.25亿元，EPS分别为0.51元、0.87元、1.37元，增持评级增多。
　　风险提示：需求不及预期、锂价大幅下跌、项目进展不及预期等。