寻找十年十倍的产业机遇（六）TWS耳机

　　黄安麟/深圳榕树投资
　　从1994年爱立信首次研发出了蓝牙传输技术，到2000年第一款蓝牙耳机面世，再到如今的TWS蓝牙耳机，蓝牙技术已经有超过20年的发展历史，蓝牙的版本也由最初的1.0发展至2016年的5.0版本。过去蓝牙耳机一直被消费者所诟病，高延迟、低音质、卡顿成为了消费者对其的刻板印象。2016年发布的蓝牙5.0是技术革新的一代，新的技术有望重建消费者对于蓝牙耳机的认识，相较于之前的4.2版本蓝牙5.0得到了全面的提升，包括传输能力（2倍）、有效传输距离（4倍）数据包容量（8倍），大幅的提升以及新技术的普及为蓝牙耳机的发展奠定了良好的基础。
　　一、TWS耳机（真蓝牙无线耳机）
　　TWS耳机又称真蓝牙无线耳机，区别于传统蓝牙耳机，其摆脱了左右耳的线缆，实现左右耳机的无线连接。相较于传统的有线耳机TWS耳机有以下5个特点：1、没有线材束缚，左右两个耳机之间通过蓝牙快速链接；2、体积小便于携带；3、自带充电盒，续航时间长；4、声学拾音技术、AI智能降噪功能；5、支持语音助手唤醒，与设备深度连接。
　　二、TWS耳机兴起
　　为了打造更为轻薄的机身同时兼顾手机的防水性能，苹果在2017年率先取消了手机的3.5mm耳机孔，仅保留Lightning接口，此后各大手机厂商也纷纷效仿跟随，多数安卓手机仅保留一个Type-C接口。取消耳机孔的行为强行改变了用户的使用习惯，虽然各大手机厂商也推出了Lightning、Type-C的转接口，但也意味着用户无法边充电边听歌了，在日常的使用上造成了不便。手机设计的革新，为蓝牙耳机创造了需求。在取消耳机孔的同时，苹果紧接着发布了TWS蓝牙耳机AirPods。第一代AirPods虽然仍采用蓝牙4.2版本，但其实现了很多蓝牙5.0的特性，改变了使用者对于蓝牙耳机中断、卡顿、延迟等印象，而随后2019年采用了蓝牙5.0版本的AirPods2、AirPods pro上市则彻底激发了市场需求，引领了TWS产业的发展。紧随其后，各大手机厂商、音频厂商、互联网厂商纷纷布局TWS耳机行业。
　　TWS蓝牙耳机成为潮流除了顺应了手机的发展以外，另外一个很重要的因素就是＂方便＂。TWS蓝牙耳机摆脱了传统有线耳机以及老式蓝牙耳机的物理线材，真正意义上做到了无线，大幅提升了消费者在几乎所有使用场景的用户体验。其低能耗和充电盒的存在也为消费者提供了长足的续航，摆脱了用电焦虑。未来tws耳机的发展趋势还包括了降噪功能、健康辅助、人机互动等等，随着技术的创新研发，TWS蓝牙耳机正一步步成为人们手中不可替代的电子产品。
　　三、市场现状及未来空间
　　自2016年苹果推出第一代AirPods以来，TWS耳机的市场热度不断在提升，出货量也持续地在超预期。2016年全球tws耳机出货量为918万副，2019年全年预计出货量将达到1.2亿副，复合增长率达到了惊人的236%。市场竞争格局主要分为AirPods和非AirPods两个阵营，苹果2017-2018年市场份额在70%以上，非AirPods阵营在2019年Q2开始发力，苹果的市占率在2019年Q3降低至45%-50%左右。从渗透率上来看，2019年苹果用户的渗透率为8.92%，安卓用户的渗透率仅有2.67%，未来几年两个阵营仍然有非常大的提升空间。我们判断2020年TWS耳机将会延续高增长，全球出货量将超过2亿副，形成真正的千亿级产业链。国内的投资机会主要在于ODM/OEM、SIP封装、电池以及芯片等几个方向，在AirPods持续放量以及非AirPods阵营的发力下，产业链相关的公司有望持续获益。