五元硬科技王者爆发高端产品获得苹果重要认证

　　股票市场是一个博弈市场，在这个市场中永远是少数人成为游戏的赢家。而如果成为长久的少数赢家，需要你的认知远远的超越市场。超越市场有两种方式，一种是超前看到了某一个行业未来的爆发前景。比如2019年看清了电动车的美好前景，也看清了宁德时代所处的电池行业的重要性。另外一种是一个行业发展前景被市场低估或错判，因此整个行业估值都明显的超低，比如前两年的光伏行业，当时市场一般认为它是一个周期性行业，因此龙头品种估值还不到20倍。但光伏产业在2020年进入一种非常重要的平价时刻，就是光伏发电的成本快速下降，20年开始比煤炭发电的成本还要低。这种清洁用电自然会有一个爆发性的增长。
　　目前市场还有一个行业，它也被市场明显的忽视。就是显示面板行业。就单个物体来讲，显示面板是人类每天时间看的时间最长的物体，回忆一下，你每天看了多长时间的手机，花了多少时间看电脑，一个办公室的白领白天上班八个小时看电脑，下班时间两个小时看手机是很正常的，一天有10个小时花在这上面。比你看老婆孩子的时间还要长，但这个行业一直平平无奇无人注意，其实显示屏的技术含量是非常高的，在上个世纪末缺芯少屏一直是中国电子行业面临的两大核心问题。液晶面板曾经长时期是我国进口的第三大工艺品，仅次于集成电路和汽车。而近些年液晶面板的进口快速的下降原因就是我国显示面板行业的崛起。
　　这个行业历史很悠久，1888年，奥地利植物学家莱尼茨尔首次发现一种新物体，名为：＂液晶＂。这个东西很神奇——在不同电流电场作用下，液晶分子会旋转排列，产生透光度的差别，依此原理控制每个像素，便可构成所需图像。但是，科学家并不知道这东西可以用在哪里。
　　到了20世纪40年代，美国无线电公司推出黑白电视。你不要小看这个老古董，当年这可是人类产业史上一次飞跃。20世纪50年代，美国无线电公司又推出了彩色电视机，虽然当时电视使用的是电子显像管技术，有些年级的人会记得以前的电视机背后一个大鼓包，体积大、分辨率模糊，但是比起收音机娱乐性大大加强，电视机迅速成为美国家庭娱乐生活的中心。
　　美国无线电公司也很有创新意识，一直想用液晶技术生产能够挂在墙上的平板电视。于是投入重金研发、但当时液晶显示速度太慢，颜色也太单调，距离能看的彩色电视还有很长一段距离。一直不能取得突破，美国无线电公司就有点绝望了。到了1973年，日本的精工和夏普公司接触到液晶技术，感觉这个技术做电视暂时不行，但用来做电子手表一定可以，日本公司就向美国公司买下了这个专利，先是做电子表，后来做计算器的小屏幕。产业化取得了非常大的成功，日本的企业赚到了大钱，然后不断的加强研发，最后终于在1983年研发出了TF T液晶显示技术，这个TF T不仅对比度高，色彩鲜艳，而且可以用来生产更大规格的电视机，就满足了彩色电视机的巨大需求，电视机屏幕进入了液晶显示的时代，也进入了日本时代。美国公司的功亏一篑和日本企业的巨大成功，告诉我们一个这样的道理，梦想是要有的，但是在实现梦想的过程当中，一定要一步一个脚印，先设定不同分阶段的目标。像日本公司就是先通过生产电子手表和电子计算器来取得了赚得了巨额的利润，然后再继续进行研发，逐渐的取得了电视机液晶屏幕的突破。
　　在1990年全球，全球建设的液晶显示屏生产线有百分之九十五都是在日本本土扩建的。到了20年以后，这个现象惊人的出现在日本对面的一个大国，大家都知道是我们中国。
　　日本在当时是风光无限，但是不过十几年日本在这个产业就基本上烟消云散，甚至在整个液晶显示连日本的企业名字你都找不到，他为什么会败于韩国和中国呢？这和日本的国民性格是分不开的，我们知道日本人做事非常的细致，他们讲究工匠精神，把它用三个字来形容，叫守破离。但过犹不及，日本人对于细节过于的关注，而忽略了对大局的把握，所以日本人很缺乏大局观，比如这个液晶显示器的技术，它有一个非常有名的液晶周期，就是液晶技术，要不断的升级换代，制造更大规格的屏幕，这样才能满足新的需求，电子表升级到计算器再升级到电视机面板，而且电视机屏幕也是越来越大。因此液晶面板生产线的尺寸越来越大，新的生产线投产以后，能够满足并激发更大屏幕的需求也会赚很多钱，但同行一经仿效蜂拥而至，短时间就供过于求，液晶面板的价格会大幅的下降，甚至会出现严重的亏损，但是价格便宜了又会刺激液晶面板的需求，液晶面板短的时期它是一个周期行业，但长的时期，液晶面板的需求应用在逐渐的扩大，韩国的企业三星就是看清了这一点，在整个行业出现亏损时，别人在退出时。他反而加大投资来建设更好的，更大的产业线来满足激发新的需求。在液晶面板到了5代时，日本产业界就认为已经到了物理意义的极限了，而现在液晶面板是11.5代，你说日本的高管他的眼光有多么狭小，韩国企业反周期亏损投资是击败日本企业的非常重要的一法宝。
　　第二点液晶面板是一种标准化的产品，日本人精益求精，但你再花功夫提高它的品质，它的差距也是非常小的，韩国企业看清这一点，要求品质过关就好，追求产业的一个迅速迭代，虽然日本的液晶面板质量一直是好于韩国的，但是差距非常小，日本的企业高管曾经讲过我们的面板好，你坚持看半个小时就能看出我们和韩国面板的差距，但是普通消费者是没有时间和精力去认真研究半个小时面板的差距。为了这一点点的差距，日本产品的成本远远高于韩国。
　　除了以上两个因素，还有第3个因素是更为关键的，这才是日本制造惨败的最重要因素，这个因素呢，我们以后有时间给大家慢慢批讲，我们还回到液晶。从日本和韩国以及美国的竞争历史可以看出液晶行业，它本质上就是一种同质化的竞争，海量资金和产业的规模是竞争成功的关键，而且显示面板行业占据的市场规模是非常巨大的，直接影响了一个国家消费电子产业的竞争力，如果中国没有，日韩两国会联起手来卡我们的脖子，所以每一个国家都会大力发展自己显示面板的民族产业。重要行业的竞争，不仅仅在龙头公司展开，更是国家力量的角逐，如果说三星背后站的是韩国政府，京东方背后是强大的中国，而比拼资金和市场的规模，日本韩国和中国来对比，都是小巫见大巫。三星再去搞逆周期投资法，面对日本企业可以，面对中国公司，无异于以卵击石。
　　不仅资金，更重要是市场，全球消费电子市场70%都在中国，而液晶面板运输成本又很高，韩国企业产品再运到中国就毫无竞争力。而且随着中国企业技术提高，整个行业的供应链基本落户中国，中国企业的成本比韩国企业要低10%左右。本身行业毛利率就15%，你让韩国企业如何和中国企业竞争。目前日本已经完全退出，韩国正在退出液晶显示产业，不是他们不看好这个行业，而是大势所趋。以往液晶面板在低谷竞争时，三国杀可能杀的利润全无权重亏损，但一旦周期低谷走出以后，竞争的赢家就会获赚得一大笔钱。现在液晶面板行业胜负已分，中国企业逐步垄断整个行业。之前的低利润价格战不会那么惨烈，这个行业的利润保持一种弱周期稳定的增长。
　　液晶面板虽然是一种同质化竞争产品，但他又不同于钢铁水泥这些门槛很低的周期行业。首先液晶面板需要投资的资金非常大，一条生产线大概是300亿到400亿之间，而且技术门槛也非常高时，它的工艺难度是非常高的，一个面板，只要有一点瑕疵，整块面板就完全报废。在实验室里能够研发成功，和你大批量生产是有非常大的距离。液晶面板生产需要在实践不断打磨，到今天全球能玩转液晶和0LED的也没有几家大企业。未来也很难有新的玩家进入。因此，液晶面板未来需求稳步增长，供应集中于中国，京东方和TCL会逐步占据行业垄断优势。利润也会合理化增长。
　　显示领域更具看点的是OLED，技术门槛更高，之前0led基本上被韩国三星垄断，三星一度占据了0LED95%的产能。oled的利润率远远强于LCD。在2017年的时候，三星手机出现爆炸事故，按常理来讲，三星企业盈利和股价会受到大幅的挫伤。但那一年三星的股票反而连创新高。原因就是oled给他带来了超级丰厚的利润。 Oled一个最重要难点，就是它的设备产能严重受限。就是你想扩产都扩不起来。比如蒸镀工艺决定了 OLED 面板分辨率和良率，目前全球中高档蒸镀机被日本 Canon Tokki垄断，蒸镀机如同 ASML 在半导体光刻 机的市场地位，2017 年 以前，三星独家买下 Tokki 全部年产能（3~4 台）。直到 2017 年 Tokki 扩产至 7 台，LGD 和京东 方才能分别拿下一台。目前 Tokki 的真空蒸机仍属于一机难求的状态，且都已被大厂商预定，其他厂商很难进入高端 OLED 领域。而京东方在OLED领域向三星发起了强劲挑战，目前京东方已经有四条高端柔性OLED生产线投产。不要觉得四条有点少，OLED 产业资金壁垒更高，京东方一条6 代柔性 OLED 产线计划投资额为 465 亿，而且质量和良率大幅提高，华为大量采用京东方屏幕，苹果也非常支持京东方的OLED屏，因为之前苹果手机的屏幕是采用三星生产，而三星在手机领域和苹果是重要的竞争对手，它没有理由把如此重要的环节，完全任由三星进行把控。非常乐意扶持中国的京东方，对三星进行挑战。在去年底OLED面板已经大批量被苹果使用。
　　这张图是OLED产能分布图，19年三星占85%，京东方占4%，2020年三星下降到75，京东方提高到7.3%，从高端柔性 OLED 市场看，京东方市场占有率接近 15%。2021年OLED屏生产达到6000万片，已经比20年增长80%，尤其12月份达到1000万片，可以说爆发性增长。
　　所以京东方的业务可以分为两大块，第一大块是液晶面板，从之前的强周期转化为弱周期，京东方将占据垄断的主导地位，而更值得期盼的是高成长性的oled产能。在这一领域京东方正对三星发起强劲的挑战，液晶面板发生的，即将在oled领域重演，未来京东方有望占据这个市场的30%以上的份额。因为oled门槛高，利润高，30%的市场份额，也将给京东方带来一个上百亿的利润。别的我今天就不多讲了，对于这样一个既有技术，又有市场前景的硬科技龙头，目前股价仅仅5元估值6倍，大家觉得是不是市场出现了错判？而一旦机构认识到京东方发生的巨变进行追捧之后，它的股价，就不会是现在的5元。
　　所以投资要有自己的逻辑，而且在底部能够坚持自己的判断，做到知行合一。对于整个消费电和半导体行业还有哪些低估值的品种呢？那么我们在下一周给大家再进行更加详尽的把握和分析。