中信证券5月25日研报认为,源于宏观逆风等因素影响,近日Snap下调二季度业绩指引,盘后下跌30%,亦导致美股互联网板块跟随下跌。我们判断,板块短期面临的宏观逆风预计仍将延续,但有望自下半年开始逐季改善&好转,当前市场担忧明显过度:1)宏观数据层面,美国4月零售数据依旧保持双位数以上增长,整体依然维持强劲,同时供应链拥塞亦开始显著缓解;2)市场格局层面,据Apptopia数据,4月TikTok单MAU时长增速环比3月小幅下降。短期来看,持续高通胀、疫情后商品消费向服务消费的结构迁移等,叠加复苏后周期经营杠杆效应的减弱,均可能导致美股互联网企业盈利持续承压。中期维度,仍未消失的用户红利、云计算等高景气2B业务的贡献提升等,以及当前位于历史中下沿的估值水平等,均支撑我们持续看好板块中期布局机会,在我们覆盖的大型互联网公司中,未来6~12个月维度,我们的偏好顺序依次为亚马逊、谷歌、Meta。