IPO观察乡村基去年营收47亿元，副业做成主业，上市一波三折

　　中式快餐连锁品牌乡村基又一次冲刺港股IPO。
　　红星资本局4月12日消息，日前，乡村基快餐连锁控股有限公司（下称乡村基）向港交所主板重新递交上市申请，高盛、招银国际为联席保荐人。这是乡村基第三次递表，其曾先后于2022年1月和7月闯关港交所未果。
　　在此之前，同样经营中式快餐生意的老乡鸡、老娘舅亦纷纷传出筹备上市的消息。随着乡村基重新递表港交所，中式快餐第一股之争又增变数。
　　虽然招股书中，乡村基称已成为中国餐饮行业中最大的直营中式快餐集团，但数据上来看，乡村基的盈利能力不如对手老乡鸡，其直营模式也成为盈利负担。同时，乡村基近六成门店位于川渝，能否走向全国、争取更多市场份额有待观望。
　　资料配图图据ICPhoto
　　地方性品牌问题凸显
　　近六成门店位于川渝
　　乡村基发家于重庆，旗下拥有乡村基和大米先生两大平价快餐品牌，前者主打川菜，后者则主打包括湖南、江浙、广东风味的地方菜品，并采用称菜、小碗菜等模式售卖。
　　招股书显示，乡村基20192022年收入分别约为32。57亿元、31。61亿元、46。18亿元、47。06亿元；同期净利润分别为8270。2万元、242。4万元、1。09亿元和3083。8万元。虽经营数据较好，但该公司仍未逃过许多地方性品牌都存在的门店较为集中的问题。
　　从整个中式快餐市场看来，真正的全国连锁品牌寥寥无几，乡村基公司同样面临着此问题。乡村基公司提到，其大部分收入来自位于重庆及四川的餐厅，20192022年该地区两品牌经营所得收入分别占总收入的77。1、76。7、66。1及60。截至2022年底，乡村基和大米先生位于重庆及四川的餐厅数量占总数的约59。4。
　　为解决这一问题，乡村基公司开始向外扩张。2019年至2022年，乡村基分别新开了252家、222家、301家以及147家餐厅。截至2022年12月31日，乡村基拥有1154家直营餐厅，包含551家乡村基餐厅以及603家大米先生餐厅。
　　副业大米先生成顶梁柱
　　表现超越乡村基
　　目前，乡村基旗下拥有乡村基和大米先生两大品牌。其中，乡村基首家门店于1996年开业，主打川菜，2022年的客单价约为25元；大米先生首家门店于2011年开业，以地方菜式为主，主打包括湖南、江浙、广东风味的地方菜品，并采用称菜、小碗菜等模式售卖，2022年的客单价约为22。7元。
　　虽然大米先生是在乡村基公司创办乡村基品牌后创立的，但如今大米先生在门店规模与营收方面逐渐赶超了乡村基。
　　据招股书，20192020年期间，乡村基和大米先生的门店均一直在增加，但2022年乡村基门店减少了24家，大米先生增加了29家。2022年期末，乡村基数量为551家，大米先生为603家。
　　不仅是品牌规模，大米先生的营收在2021年超过了乡村基。招股书显示，20192022年乡村基经营收入分别为20。66亿元、19。8亿元、23。87亿元、21。98亿元，占比分别为63。7、62。9、51。8和46。8，大米先生同期收入分别为11。78亿元、11。68亿元、22。25亿元、25。03亿元，占比分别为36。3、37。1、48。2、53。2。
　　乡村基公司也在招股书中表示，大米先生业务表现有所改善与引入称菜模式和采取小型餐厅策略等多项因素有关，日益成熟的大米先生餐厅有助于其收入增加。
　　直营模式成盈利负担
　　品牌蒙上食品安全阴影
　　虽然门店数量增长直接拉动了乡村基的营收规模，但其盈利能力却并未匹配上收入的增长。以2020年为例，中式连锁快餐三巨头中的老乡鸡和老娘舅，其业绩虽然有所下滑，但仍然实现了盈利，而乡村基亏损了242。4万元。
　　另一方面，在重资产的全直营模式下，高昂的房租水电、原料成本、人力成本，再加上外卖平台的抽佣，让乡村基的利润情况并不可观。招股书显示，仅在2022年，乡村基的员工成本高达11。74亿元，租金、水电、折旧等费用均超过1亿元。
　　本次上市，乡村基计划在未来三年内持续扩张门店数量，总计增开超340家门店，加强市场渗透率，并翻新现有餐厅。据悉，公司2023年计划增开100150家乡村基门店，以及110130家大米先生门店，且将重点布局在长三角等新市场。
　　为保障上述门店开业，乡村基还规划了强化供应链、增加重点地区仓库、提高员工待遇并展开培训等举措。
　　需要关注的是，营收支柱大米先生的快速扩张也伴随着不少食品安全问题。2022年，大米先生多次被不同地区市监局检测出农药残留、大肠杆菌污染等问题。而来自消费者的投诉也为该品牌蒙上食品安全的阴影。
　　编辑肖子琦