四月份收官，上市公司2021年的年报也全部披露完毕。在复杂的市场和激烈的竞争环境下，家电行业的各家业绩也出现了增减分化。 不过整体来看，家电行业依旧是克服困难、砥砺前行，表现出强劲的发展韧性，全年主营业务收入实现高速增长。 按申万行业分类，2021年家电行业上市公司共实现营业收入约1.4万亿，同比2020年增长16.6%，相比2019年增长18.6%，复合增速约8%，行业复苏趋势逐步明朗。2021年，家电行业整体毛利率16.5%，归母净利率6.4%，正在逐渐恢复至2019年疫情前的水平。 美的、海尔、格力位列2021年前三甲 具体来看，美的集团、海尔智家、格力电器依旧是家电行业的＂老大哥＂，2021年的营业收入全都超过1500亿元，远远甩开同行业其他公司。 2021年，美的集团实现营业收入3412.33亿元，同比增长20.2%；实现归属于上市股东的净利润285.74亿元，同比增长4.96%。 海尔智家2021年实现营收2275.56亿元，同比增长15.8%；实现归母净利润130.67亿元，同比增长47.1%，利润增幅超营收增幅，盈利能力持续提升。 格力电器2021年实现营业收入1878.69亿元，同比增长11.69%；实现归母净利润230.64亿元，同比增长4.01%。 从三大巨头的年报数据可以看出，2021年美的集团营收增速较快，海尔智家盈利能力改善则遥遥领先。 此外，四川长虹、海信家电营收位居第四、第五名，虽不足千亿元，但也都超过了500亿元，属于行业内第二梯队。除此之外，深康佳A、苏泊尔、三花智控、科沃斯、九阳股份等公司的营收也都超过百亿元。盾安环境则是以98.37亿元的营收位列第二十位。 盈利能力方面，美的集团、格力电器、海尔智家也是一马当先，全年净利润均超过百亿元。科沃斯、苏泊尔、三花智控、石头 科技、老板电器、海信视像则分别位列第3-7名，全年净利润也均超过了10亿元。 三大巨头蝉联2022一季度前三 2022年一季报方面，美的集团、海尔智家、格力电器依旧表现卓越，前三甲的位置无人能撼动。前二十的公司变动也不大，可谓是＂强者恒强＂。 横向比较三家白电企业，2022年一季度，美的集团实现营收909.39亿元，同比增长9.54%；归母净利润71.78亿元，同比增长10.97%；毛利率22.18%。 海尔智家一季度实现营收602亿元，同比增长10%；归母净利润为35.17亿元，同比增长15.12%；毛利率为28.5%。 格力电器一季度实现营收352.6亿元，同比上升6.24%；归母净利润40.03亿元，同比上升16.28%；毛利率23.66%。 值得一提的是，高基数下，三大巨头只有海尔智家在今年一季度实现了营收和利润的双位数增长。在营收增速上海尔智家最快，毛利率最高，而且是唯一正增长的，业绩表现超出市场预期。 家电规模高速增长，出海正成趋势 看完各公司的综合情况，我们再分板块来看一看各个细分赛道的表现。 2021年全年，在家电领域中，清洁小家电、厨房电器规模上分别实现了同比45.51%、29.59%的高速增长。2022年第一季度，清洁及个护小家电在收入端增速同比保仍持在20%以上，毛利率约54%，盈利能力领跑且同比毛利率提升。清洁龙头科沃斯、石头 科技、按摩小电倍轻松、个护龙头飞科电器均表现优异。 内销方面，生活电器、厨房大家电表现较好，内销同比增长分别达到40%、26%；白电、视听电器较为平稳，内销同比增长16%、12%；厨房小家电受景气度影响略显承压，内销同比增长仅为2%。 但是，逆境之下，家电品牌出海正成为趋势，海外销量正日益增长。 2021年家电出口收入约4707亿元，同比增长15%，主要受益于海外旺盛家电需求及我国供应链优势凸显。分板块来看，生活电器(+30%)、厨房小家电(+24%)表现较好；白电(+15%)较为平稳。 目前，国内复工复产有序进行，消费场景逐步恢复，将助力家电国内消费恢复性增长。另外，促消费方面，各地进一步落实刺激政策，将推动家电行业消费复苏。 近期，家电行业估值在向上修复，从历史估值水平来看，截至4月29日，申万一级家电行业PE(TTM)为14.40倍，低于家电板块近10年历史平均PE(TTM)16.63倍。在家电细分行业中，白电、小家电、照明电工及其他指数的PE估值低于近一年平均值，厨电、黑电指数PE估值超过或恢复至近一年均值水平。 在原材料、海运等外部环境的诸多不确定性下，成长性与确定性兼具的新兴家电赛道一季度业绩持续验证；二季度有望迎来拐点的白电、厨房小家电及外销为主的龙头企业业绩有望持续修复。 随着我国家电企业研发创新实力提升明显，我国自主品牌已具备较强的全球竞争力，龙头紧抓有利时机布局海内外产能和产业链、优化智能制造、提升终端价格，出海进程加速，行业集中度有望进一步提升。