注水销售大幅下滑,大唐地产短债压力近在咫尺
编辑导语:大唐地产的问题在于,其销售权益占比较低,因此落下了"销量注水"和"明股实债"的诟病。
图/官网
数月之前,大唐地产因销售前景、流动性等问题,与标普等评级机构,来了一场"正面交锋"。
而在近日,大唐地产发布了前三月销售数据。全靠同行"衬托",大唐地产的销售表现,算不上最坏的。
但是,大唐地产的问题在于,其销售权益占比较低,因此落下了"销量注水"和"明股实债"的诟病。
除此之外,大唐地产的短债压力也愈发明显。
而6月的美元债,是一道大槛。
撤销评级,销量下滑
近日,大唐地产披露了一季度的销售情况。毫无意外,其销售额、销售面积均出现明显下滑。
数据显示,今年1-3月期间,大唐地产累计合约销售金额约为64.3亿元,同比减少31.2%;累计销售面积约为64.03万平方米,同比减少29.5%,平均销售价格约为10055元/平方米。
其中,大唐地产3月的合约销售金额约为21.7亿元,同比下降约20%;销售面积约为22.46万平方米,同比下降约15%;平均销售价格也降为9684元/平方米。
当前房地产行业,销量下滑成了房企的通病。甚至一些头部房企,销量下滑幅度接近五成。
只不过,作为一家中小型房企,大唐地产更依赖于销售回血,稍有不慎,就会陷入严重的流动性紧张。
事实上,大唐地产的"预警"早已来临。
自去年11月以来,包括标普、穆迪等国际评级机构,多次下调大唐地产的信用评级。
主要原因既:大唐地产将面临多种运营挑战,包括销售前景疲弱和利润率下降,这将使得其流动性受到打击。
而针对评级下调,大唐地产也做出了回应,就是要求标普和穆迪,撤销其信用评级。
要知道,这一操作,在一定程度上,能够使得大唐地产躲避评级遭下调时所引发股债动荡。但是,此举也向市场释放出负面信息,使得大唐地产在资本市场上的认可度大大降低。
简言之,就是大唐地产基本上已经不可能在境外进行再融资了。
然而,考虑到房地产行业的融资环境早已恶化,许多房企发债融资活动已然停滞,包括大唐地产。
由此看来,大唐地产此举也不会有更坏的影响了,先解决眼前问题再说。
"销量注水","明股实债"
再融资是指望不上了,一切都回归到了销售这一重任。
上文已经提到,房地产大环境不佳,大唐地产的销量表现同样不尽如人意。
虽说前三月,大唐地产的销售额仅下降约30%,相较于其他同行还算不错。但是,大唐地产的问题在于,其权益销售额太低。
数据显示,2021年大唐地产的全口径销售额达到了505亿元,同比增长了13.64%,年度目标完成率达到了101%。
这一销量表现,放眼整个行业,也是最亮眼的存在。但是,要是从权益销售额方面来看,大唐地产2021年的权益销售额为208亿元,权益占比仅为41.2%。
而在2020年,大唐地产的全口径销售额为445亿元,权益销售额为210亿元,权益占比为47.2%。
也就是说,房子卖得再好,但最终能回到大唐地产手里的现金,反而还越来越少了。
究其原因,近年来各家房企热衷于拉拢合作方共同开发,其主要目的就是为了在短时间内做大规模。只不过,规模硬撑上去了,但却逃不脱"销量注水"的诟病。
除此之外,大唐地产还将面临"明股实债"的压力。
数据显示,截至2021年底,大唐地产的少数股东权益为45.82亿元,占所有者权益比例接近五成。
但是在同期,大唐地产的少数股东权益却只有2.99亿元,占净利润总额的比例不足3成。
两者之间,有20%的差距,这就是典型的"明股实债"。
这也意味着,大唐地产存在着一定的表外债风险。
现金短债比达标,难掩短债压力
那么,大唐地产的负债情况究竟如何?
从"三道红线"方面来看,截至2021年底,大唐地产仍踩中一条红线,其剔除预收账款的资产负债率约为76.09%,虽然同比有下降,但仍未达到监管要求的70%。不过,其净负债率为52%,较2020年下降了7个百分点,现金短债比为1.13。
尤其是现金短债比,反映了房企的短债压力,而就纸面数据来看,大唐地产应该没什么大问题。
但是,通过研究财报数据,我们发现,大唐地产远没有达到稳坐钓鱼台的境地。
数据显示,截至2021年底,大唐地产的现金及银行存款有55.09亿元,但是除去受限制现金等,其现金及等价物为43.10亿元。
而在同期,大唐地产一年内到期的各项债务,约为38.18亿元。
两项数据相除,即为大唐地产1.13倍的现金短债比。
然而,大唐地产的债务压力显然没有这般轻松。
数据显示,截至2021年底,大唐地产还存续有数额巨大的贸易应付款项。其中,需要一年内兑付的贸易应付款项,有32.8亿元之多。
这些债务,属于经营性负债,虽然不计息,但是也是要偿还的。
倘若再加上这部分负债,大唐地产手上的43亿元现金,显然是不够用的。
由此看来,大唐地产的短债压力,着实不小。 原文作者:梁华梁
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