雷曼危机要来了？币圈贝尔斯登是如何一步步发生的

　　距离昔日老牌投行贝尔斯登轰然倒塌已有十多年之久。当时在次贷危机的冲击下，杠杆比率高企的贝尔斯登直面资产的大规模缩水，投资者出于担忧纷纷撤出资金，挤兑潮因此上演，随之而来的便是流动性枯竭，贝尔斯登最终败倒在了这里。
　　同期的雷曼兄弟更是被载入史册，流动性枯竭就是它最终的＂催命符＂，席卷全球的金融危机也因此被拉开了序幕。
　　然而十多年之后，同样的剧目似乎要在加密货币市场再度重演，而这次的主角可能就是加密借贷巨头Celsius以及被牵扯其中的Tether Limited——全球最大稳定币Tether的发行商。
　　如果将Celsius危机比作币圈的＂贝尔斯登事件＂，那么作为Celsius股东的Tether绝对是币圈雷曼级别的存在。
　　华尔街见闻此前提及，美联储鹰派加息预期下，昨日全球风险资产集体跳水。加密货币市场直面风暴，Celsius因此宣布冻结提款，引发市场担忧。并且市场还在猜测Tether作为Celsius的股东是否会同样受到冲击，届时昔日的流动性危机是否会重演？
　　那么想要知道事件的来龙去脉，就需要了解作为币圈＂贝尔斯登＂的Celsius，是如何一步步走到今天的？这涉及到Celsius公司的两大业务。
　　风险资产全线崩溃下 Celsius的＂老本行＂受到冲击
　　首先就是Celsius＂老本行＂，即存款借贷业务。
　　作为加密货币借贷平台，用户可以在Celsius存入他们的加密货币，然后这些加密货币被借给机构和其他投资者，然后用户从Celsius赚取的收入中获得收益。公司号称拥有170万客户，并向用户宣传通过该平台他们可以获得18%的收益率。
　　也就是说，Celsius向客户承诺的高收益建立在投资的高回报之上，这是Celsius重要的商业模式之一。
　　在整个2021年，有多种套利策略能够为Celsius这样的交易者提供＂无风险回报＂，包括GBTC套利模式等。这些策略利用现货市场比特币和精选衍生品（即灰度比特币信托和比特币期货合约）之间的动态定价，允许市场进行中性套利，其中许多个人、基金和公司均能够获得巨大的＂收益＂ 。
　　但是这种模式随着风险资产的暴跌出现了裂痕，其中Celsius在＂Lido Stake Ethereum＂项目中的投资已经成为分析师眼中的重点关注对象。
　　＂Lido Stake Ethereum＂专门为用户提供以太币（ETH）流动性质押服务项目，用户可以锁定任意数量的ETH，然后收到权益代币＂stETH＂用于在＂去中心化金融（DeFi）＂中赚取收益。理论上，每一枚＂stETH＂都应该等于一枚ETH，价格比例应该在1:1。
　　数字资产公司GlobalBlock分析师Marcus Sotiriou周一表示，Celsius在＂Lido Stake Ethereum＂中持有约15亿美元的头寸。
　　然而随着美联储激进＂收水＂对着全球风险资产疯狂扫射，在6月10日左右，stETH与ETH的价格开始出现脱锚，其价格跌至0.95ETH左右。
　　而由于Celsius持有大量stETH，其流动性开始引发市场关注。据Twitter用户yieldchad的分析，Celsius可能已经资不抵债。
　　Celsius共计持有100万枚ETH，但其中只有26.8万枚（近27%）是有充足流动性的。在另外的73%中，有44.5万枚是＂Lido Stake Ethereum＂所提供的stETH，按照目前在Curve（一个基于以太坊的去中心化流动性提供平台）的汇率只能兑换出28.7万枚ETH，而剩下的28.8万枚质押在了以太坊2.0合约中，至少在一年时间内无法取出。
　　而如果按照往常每周兑换出五万枚ETH的速度，Celsius具有流动性的ETH将在五周内被耗尽。
　　如果Celsius允许用户重新兑付，那么或将因此将stETH强制卖出，而市场担忧Celsius无力保证其巨额头寸不受损失，届时将成为触发多重清算的导火索。
　　再加上周末加密货币市场遭受大幅抛售，越来越多的用户出于谨慎考虑，纷纷从Celsius中撤出资金，让Celsius面对更大的流动性冲击。
　　而除了加密货币借贷业务受到打击之外，Celsius的加密资产抵押贷款业务也难以＂独善其身＂。
　　CEL代币暴跌 摧毁用户信心
　　作为加密资产抵押贷款平台，用户可以在Celsius上抵押多种加密货币借出稳定币和现金，贷款利率低至5-10%，而如果采用其自身发行的CEL代币则可以享有更优惠的低利率政策。
　　这里引出了CEL代币。在Celsius所发布白皮书中提及，Celsius以每个代币0.20美元的价格对CEL代币进行了预售（占CEL代币总数的40%），随后以每代币0.30美元的价格进行了众筹（占CEL代币总数的10%）。
　　也就是说，CEL的持有者可以在Celsius申请美元贷款，并且在支付贷款利息时可以享受更优惠的折扣。这就形成了一种良性循环，吸引更多用户通过抵押CEL来获得现金，在刺激CEL需求的同时，还推高CEL价格，让Celsius可以在营销和广告上安排更多预算来吸引用户的关注。
　　然而在Celsius宣布冻结提款之后，CEL的境遇已经今时不同往日。
　　消息落地后，CEL一度狂跌60%，最低曾下探至19美分。根据币界网数据显示，CEL在过去一个月已损失超过75%，在过去一年更是暴跌97%。而这也就导致用户开始抱怨，用CEL代币作为担保品使他们蒙受了巨大损失。
　　来源：币界网
　　Tether与Celsius＂一损俱损＂？加密货币行业短期内难以稳定
　　眼下的情况是，继5月中旬稳定币UST和其姊妹代币Luna出现危机之后，作为币圈银行业成员的Celsius也已经身处危险边缘。而现在更令市场更关注的，它的股东Tether Limited——全球最大稳定币Tether的发行商是否也会被拖下水？
　　毕竟在币圈中，Tether才是如雷曼兄弟一样的存在。它是价值1800亿美元的稳定币领域最大的运营商，在促进整个加密货币市场的交易方面发挥着关键作用，还提供了与主流金融系统的联系，相当于币圈金融基础设施。
　　本周一，Tether在一篇博文中试图与Celsius＂保持距离＂：
　　虽然在Tether的投资组合中确实包括对公司（Celsius）的投资，但只占我们股东权益的一小部分，这项投资与我们自己的储备或稳定性之间没有相关性。
　　加密媒体公司Blockworks的Saleuddin对此表示，由于Tether所披露的内容含糊不清，因此无法确切知道Tether的资产正在面临多大风险。
　　总而言之，加密货币市场在短期内都将出于不稳定的状态之中，甚至一些资不抵债的交易平台会在保证金头寸上加倍下注。然而以史为鉴，这样高杠杆的疯狂行为通常大概率不会指向好的结局。
　　三点经验教训：多提防、莫冲动、靠自己
　　首先，提防那些会＂自我强化＂的生态系统。Terraform Lab推出的算法稳定币UST和其姊妹代币Luna是如此，Celsius提出的CEL代币亦是如此。Terraform Lab一再表示，为了保证UST的生存应该＂产生足够的需求＂。另外Celsius也在白皮书中格外强调，加入的用户越多，每个人就能获益更多。
　　其次，如果某件事看起来好得令人难以置信，要多加留意不要冲动。此前Celsius为自己打造了一个坚不可摧的形象，对外宣称他们的平台系统不仅安全性高，而且还能考虑用户收益，同时又能提供加密货币借贷市场上最高的收益率和最低的利率。公司首席执行官Alex Mashinsky曾表示，用户可以随时从他的平台提取资金，但现实的情况并非如此。
　　最后，用户要手握资产的钥匙。如果用户无法控制自己的比特币，那么这意味着他们可能无法在想要交易的时候成功完成。所以用户应该始终保管好自己的资产，如果要将其托管给其他平台，要慎重考虑。
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