对宏观悲观吗？

　　证星研究院除了专注严谨专业的研究之外，更专注投资者的心态，希望能帮助更多人保持理性。很多时候获得财富最大的敌人就是非理性的情绪。对于那些不能控制自己情绪的人，我只能说：贫僧掐指一算您与股票赚钱无缘。但我们还是希望尽可能帮助更多人保持理性。
　　是否应该对宏观悲观？
　　近期，证星研究院从我们的群里和评论中感受到有不少投资者的情绪已经几近崩溃。不少喊话已经空仓，对宏观非常悲观，同时拿出马斯克的崩溃预言作为背书，悲观的避险情绪特别浓。
　　大致逻辑有以下3种：
　　1、美国加息收割全世界引发别国危机
　　2、现在的全球主要经济体杠杆率以及相关情况与1929年非常相似，看衰退
　　3、美国加息把自己带崩，引发全球危机
　　这个问题证星研究院有自己的答案，那就是不悲观，而且有很多理论和逻辑支撑。但要让大家真的理解并给出以上三个疑问的答案，需要前置知识。虽然证星研究院一直力求通俗易懂，但有些能力就是需要自己积累，有些硬骨头自己啃完才能受益一生。就如同学习数科知识那样，需要长期积累。但这种需要长期积累的东西是很多事情真正的解决办法。就比如财富这个问题，如果你是一个前沿领域的专家想缺钱真的挺难的。很多人的绝望和困境往往都是平时积累少了，就像很多人后悔自己上学时候没努力，少了高学历这块敲门砖，很难进入好的组织，但大部分对学历不满意的原因就是上学的时候学习积累不够。我们说这些就是为了表明本文的一个重要的观点：要获得一些优秀的能力，必然少不了刻苦地学习积累，要解决宏观分析问题也得积累，不是靠简单读一篇文章就能克服的。
　　对宏观悲观怎么办？
　　对于解决是否应该对宏观悲观的问题，我们认为消除恐惧的最好方法就是面对恐惧。在面对恐惧的时候，证星研究院往往喜欢直面去研究它，因为恐惧来源于无知，人对未知的东西感到恐惧。所以解决是否应对宏观悲观的问题时，最好的办法就是学会宏观分析。
　　如何高效学习宏观分析？证星研究院一直认为宏观对冲基金这种靠判断分析预测宏观吃饭的基金才是真才实学。至于很多宏观经济学家我们认为都是事后诸葛亮的假把式，让他们去预测什么事后看错多对少，就如同下面这个段子：
　　上联：解释过去头头是道，似乎有理；下联：预测未来躲躲闪闪，误差惊人；横批：经济分析
　　全世界范围，靠预测宏观吃饭吃了40年，21年全球管理规模达到万亿的桥水基金是宏观领域绝佳的学习榜样，其创始人瑞达里奥极其擅长预测金融危机，在2008年次贷危机的表现更加炸裂，当年标普500指数下跌超过38，PureAlpha在扣除各项费用后获得19。5的正收益。
　　证星研究院今天郑重推荐达里奥的《债务危机》作为入门宏观分析的读本。这本书其实是也是本大型凡尔赛现场，书中经常教美联储和财政部官员做事。
　　读完这本书对于政府应该什么时候加息什么时候降息什么时候应该出政策扶持实体经济应该都会心里有谱。这本书其实我们也写过一篇读后感：普通人如何预判宏观政策？证星研究院2022年度宏观指南发布。
　　具体内容可以翻看文章。
　　上文对于宏观经济有一些自己的理解，概括如下：
　　金融就是资源的调度，货币背后的是生产力，现代金融史就是一本杠杆利用史。很多时候资源的多少往往决定了你这件事能不能做成，而杠杆就是付出代价去调度更多资源做一件事，但杠杆是把双刃剑容易造成杠杆过度的危机。
　　但归根结底，就像买股票就是买公司一样，我们分析宏观经济的时候最好的办法，就是别看货币现象，要看决定货币购买力背后的生产力。中国有较强的制造业当前的模式能维持生产力稳定发展，从购买力平价的角度中国已经是GDP第一大国，所以人民币有作为国际化储备货币的潜力。所以应该配置中国看好中国，作为应对上文所说1、2、3问题的避险。
　　我们对中国资本市场并不悲观。
　　达里奥最新的力作《原则：应对变化中的世界秩序》，今年1月在中信出版社出版了，其最近和书里对世界和中国的看法，也值得推敲：
　　几年前，我注意到一些重大势态发展，在我的有生之年里，这些事件从未发生过，但在历史上曾多次出现。最重要的是，我看到在巨额债务和零（或接近于零）利率的综合影响下，世界三大储备货币国家大规模印钞；在各国（特别是美国）内部，由于财富、政治和价值观差距达到约一个世纪以来的最大程度，政治和社会出现了严重冲突；一个崛起的世界大国（中国）挑战现存的世界大国（美国）和现有世界秩序。最近一段与目前类似的时期是19301945年。这令我十分担忧。
　　我意识到，除非研究类似的历史时期，否则我无法真正理解当前的势态，也无法应对即将发生的情况。于是，我开始研究各国及其储备货币和市场的兴衰。换言之，要想理解当前的势态发展，应对未来几年可能发生的情况，我需要研究类似历史案例背后的机制，例如研究19301945年期间荷兰、英国、中国的兴衰等。
　　如果在利率如此低的情况下，债务的计价货币贬值，那么情况会怎么样？这些问题让我不禁要问，如果投资者逃离以世界储备货币（美元、欧元和日元）计价的债务，那么央行会怎么做？如果用来偿还债务的货币贬值且支付的利率如此低，那么投资者逃离将是意料之中的事。
　　储备货币是在全球范围内被普遍接受的交易和储蓄货币。印发全球主要储备货币的国家（现在是美国，但就像我们将会看到的那样，这在历史上发生过变化）享有强势地位，以世界储备货币计价的债务（即美元计价债务）是全球资本市场和全球经济的基石。所有曾经的储备货币都已不再是储备货币，而曾经享有这种特权的国家，往往最终会遭受重创。因此，我也开始思考美元作为世界头号储备货币是否、何时及为何将会失去世界领先储备货币的地位，它会被何种货币取代，而这又将如何改变我们所知的世界。
　　国家内部存在的制度或者说秩序规定人们之间应该如何相处。这些制度和人们在这些制度下的实际行为会产生相应的结果，这些因果关系决定了内部秩序，也会影响人们的行为，导致秩序时期和混乱时期交替出现。
　　内部周期同样具有六个阶段：（1）新秩序开始，新领导层巩固权力（2）资源配置体系与政府官僚机构建立和完善（3）出现和平与繁荣（4）支出和债务严重过度，贫富差距和政治分歧扩大（5）财政状况糟糕，冲突激烈（6）出现内战或者革命。
　　对照以上六个阶段，美国已经进入内部秩序和混乱周期第五阶段，财政状况糟糕且冲突激烈，但未来10年内进入第六阶段的可能性仅为30，中国目前处于内部秩序和混乱周期第三阶段，即和平与繁荣时期。
　　这本书其实在国外出版的时候就很有争议，因为这本书推特上很多人反对达里奥的论断。其实也正常，达里奥要是在中国必然被很多人扣上汉奸的帽子。但国外越来越多有识之士确实认为配置中国资产很有必要。
　　这也是我们为什么对中国宏观不悲观的原因。
　　《债务危机》配合《原则：应对变化中的世界秩序》，认真阅读两本书应该能让大家获得对宏观的平静。当然在学习的时候大家有什么不了解的，也可以在下方评论区提问。