迈过资本市场的K
陈嘉禾 九圜青泉科技首席投资官
最适应上一个时代的人们,往往最不适应下一个时代。
在地质学中,有一条非常有名的线,叫做K-Pg界线,也叫白垩纪-古近纪界线(Cretaceous-Paleogene Boundary)。在全世界几乎所有地方,只要地层没有被破坏,我们都可以找到这条界线。在多数情况下,K-Pg界线是由一层薄薄的岩石组成。那么,这一条窄窄的地质线,有什么特别的地方呢?
首先,把K-Pg界线和其它地质分层区别开的一个重要特征,是这条界线中铱元素的含量,比正常地层高出了数百倍。在地球表面上,铱元素是比较罕见的。但是同时在宇宙中,小行星上的铱元素则比较丰富。
其次,现代检测方法告诉科学家,K-Pg界线形成于大约6,600万年前。与此同时,在K-Pg界线出现以后,地球上75%的动物和植物都灭绝了:其中包括所有的非鸟类恐龙。也就是说,所有的非鸟类恐龙的化石,都出现在这条薄薄的地质界线以下。
通过几十年的研究,现代古生物学界基本认定,是一颗小行星对地球的撞击,形成了遍布全球的K-Pg界线。这个小行星撞击形成的陨石坑,位于今天墨西哥尤卡坦半岛,叫做"希克苏鲁伯陨石坑"(Chicxulub Crater),直径数百公里。
当这颗富含铱元素的小行星撞击地球以后,弥漫的尘埃在地球上缓缓落下,席卷全球的大火、海啸、尘埃和阴霾,让这个星球上绝大多数的生命死亡,其中许多种类就此灭绝。有研究显示,在K-Pg界线出现以后,所有体重在25公斤以上的四足类动物(除了少部分冷血类四足动物,如海龟)都灭绝了。
在恐龙时代结束以后,在K-Pg界线之上,一个新的时代展开了。地球由此从白垩纪进入了古近纪,哺乳动物、鸟类和爬行动物的进化进入到了关键时期。一个曾经由恐龙为主导的世界,终于让位给了新的生命种类。
这条细细的K-Pg界线,常常会引起我的许多感慨。是的,在那几亿年的时光里,所有非鸟类恐龙的一切故事,都被埋藏在这条细细的K-Pg界线以下。所有当年的生命变成了化石,一个新的时代则在这条细线之上展开。随着哺乳动物在这个世界上慢慢繁衍生息,在六千多万年以后的今天,才有了我们人类社会的、在古生物学动辄以千万年计算的视角下看来只是一瞬间的精彩纷呈。
在资本市场上,我们同样会看到类似K-Pg界线的分界线。在这些资本市场的K-Pg界线出现以前,资本市场由于某些原因创造了繁荣。但是,在这些界线以后,金钱的世界变得完全不同。在这条界线以前的金融组织,无论多么庞大与不可一世,只要没有能适应这条界线所带来的变化,在之后的世界里,就会完全丧失之前的优势。而对于投资者来说,学习如何应对、甚至跨越资本市场的K-Pg界线,也就成为生死攸关的大事。
这里,就让我们来看一看,资本市场上曾经出现过的那些或大或小的"K-Pg界线",看看在这些界线出现以前和以后,金融投资者们的生活都发生了怎样的变化。
在2007年以前,美国和一些欧洲的金融机构,高度依赖底层资产是美国个人房地产贷款的、超级复杂的衍生品。这些衍生品给这些"不看底层资产就买入衍生品"的金融机构,带来了超高的利润率。
但是,在美联储持续加息、房地产贷款持续累积、房地产贷款审查越来越不严格等多重因素作用下,基于美国房地产市场的、超级复杂的全球衍生品市场,终于在2007年到2008年迎来了崩溃。在2008年这条资本市场的K-Pg界线以前,生活的多姿多彩的全球金融机构,在2008年以后破产者有之,股价下跌90%以上者有之,被迫贱价出售者有之。
在2020年到2021年,A股市场出现了以抱团股泡沫(又称白马股泡沫,主要发生于2020年)和新能源股泡沫(主要发生于2021年)组成的股票泡沫。在这个股票泡沫中,一个共同的特点,是市场上大部分股票表现不佳,只有符合市场热点的一小部分股票表现优异、甚至可以说异常优异。对于符合市场热点的股票来说,上百倍的PE估值非常常见。而在此之外,许多股票只有十多倍的PE估值,却也无人问津。
但是,在2022年年初的K-Pg界线出现以后,市场发生了巨大的变化。之前高估值的股票,开始变得难以吸引投资者的注意。当市场发生了巨大变化之后,之前依靠重仓这些股票的股票投资者,以及依靠交易这种特殊风格获利的数量化投资者,他们的投资业绩就开始变得和往日大为不同。
在房地产市场,事情也是一样。在2020年以前,中国的房地产市场经历了十多年的高速发展。在这个时代里,对于房地产开发商和房地产投资者来说,日子曾经无比幸福。曾经有一句话概括了这个时代的精髓:"当一种资产只涨不跌的时候,身在其中的人们只需要做一件事,就是加杠杆。"
但是,随着2020年地产行业"三道红线"的出台(即剔除预收款项后资产负债率不超过70%、净负债率不超过100%、现金短债比大于1。),房地产行业持续近20年的顺风顺水终于开始停滞。在2020年的K-Pg界线以后,高杠杆突然成了地产商和地产投资者的巨大包袱。
在2015年到2016年以前,内地市场上P2P(点对点贷款)行业的发展,经历了七八年的好日子。在这个时代,P2P机构可谓处于黄金期:它们从市场上募集资金的增量,远远超过它们需要支付给客户的资金。因此,即使这些机构从借出贷款中获取的利息,实际上无法弥补自己的运营成本、坏账成本和客户的利息成本,它们也可以毫无困难的发展下去。
但是,在2015年到2016年的P2P行业K-Pg界线以后,问题开始接踵而至。一方面,对于行业的监管开始加强,《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》在2016年出台。同时,累积的需要支付的客户资金和利息越来越多,而借出的贷款中不少开始收不回来。同时,行业在经历多年发展以后,增长速度开始下降,严监管的压力又导致这种速度变得更慢,这导致"借新还旧"的模式难以继续下去。在2015年到2016年的K-Pg界线以后,P2P行业终于迎来了自己的大清算。
可以看到,每一次在资本市场的K-Pg界线到来以前,那些最适应上一个时代的金融机构、投资者,往往日子过得最好。但是,这样的好日子,往往是用把自己打造的最为适应时代做为代价的。当K-Pg界线到来以后,市场环境发生巨大的改变,那些最适应上一个时代的人们,往往最不适应下一个时代:"故善吾生者,乃所以善吾死也。"(语出《庄子》。)
其实,并不是所有人对于资本市场上的K-Pg界线都毫无察觉。在2015年,当房地产市场如火如荼时,我在南京见到一位从业二十年的地产商。他对我说,"现在房价动不动几万元一平米,普通工薪阶层一辈子就只能买套房子,这个价格太贵了,行业不能这么发展,我决定退出了。"而早在2007年之前的几年,沃伦﹒巴菲特就曾经把美国的衍生品市场称为"金融大规模杀伤性武器",提醒人们注意其中蕴含的巨大风险。
所以,资本市场上无数的历史教育我们,一个基于错误金融逻辑的时代,无论看似多么强大、多么受人欢迎,但是在资本市场的K-Pg线到来以后,任何时代都会发生改变。当这些短暂的时代消失以后,只有金融的规律会继续运行下去,开创一个又一个新的时代。现在,亲爱的投资者们,对于迈过资本市场的K-Pg线,你们准备好了吗?
新增2台代币车!4号先进昆泽和K91PT无法兑换!通行证第10赛季没什么新闻各位车长老爷们大家好啊,在2023年同样应该也会有3个战斗通行证赛季,虽然WG那边还没什么迹象,但在1。20版本的测试服中,战斗通行证第10赛季还是能挖掘出一些情报的,今
鲁媒新教练新援集结完毕,青岛海牛正式开启新赛季中超备战直播吧2月16日讯根据青岛海牛本周的官方报道,该球队宣布了前河南嵩山龙门代理主帅安东尼奥戈麦斯正式出任球队主教练,宿茂臻出任中方教练组组长以及马兴煜许东等新援的加盟。青岛晚报发布了
本赛季欧洲足坛最令人瞠目结舌的五名球星,那不勒斯双星闪耀对足球爱好者来说,没有任何娱乐形式能与现场足球比赛的戏剧性相比,也没有什么能与顶级天才开足马力比赛的兴奋感相比。球迷们通常都很珍惜那些让他们兴奋的球员,这些球员能够用神奇的一刻照亮
又一女星脸崩!生图似小老太,苹果肌都快掉下来,下巴尖似刀削近日,女明星金晨出席某品牌线下活动,当天,她身穿一款黑色西装搭蓝色阔腿牛仔裤,干练中不失休闲风味,整个人打扮清爽利落,从她释出的图片来看,整个人充满了精致和俏丽感,养眼抢镜,青春又
中国制造破钻石营销骗局,人造钻石来势汹汹,将成白菜价?老话说物以稀为贵,但钻石不符合这个规律,在过去的100多年里,钻石成为了昂贵奢华的代名词。一克拉的钻石在8000元左右,一克拉等于0。2克,即单价为40000元每克,大约是黄金的8
不老女神王心凌的高跟鞋今天给小伙伴们带来的是前段时间很火的女神的高跟鞋美图,她就是不老女神王心凌,大家喜欢的话多多点赞哦,各位王心凌男孩们。王心凌乘风破浪的姐姐第一套,不老女神王心凌身穿白色毛绒长袖包臂
那些年背名牌那些年泛指90年代那个时期,背名牌是指当时的流行语买名牌穿,当时沪上职工工资普遍不高,名牌价值不菲,但有一些高收入群体出现了买的起,比如个体户落实政策海外归来含东渡扶桑扒洋分回来的
二分钟带你了解海藻纤维文胸海藻纤维文胸是一种新兴的内衣类型,主要由生物可降解的海藻纤维制成。这种纤维的优势在于它具有弹性柔软耐脏易打理,并且它们比普通的纤维材料更有天然的质感和温暖的触感,令人舒适。此外,海
微服私访穿搭交卷,周韵满分万里走单骑第三季完结,周韵的春日国风又美到了咱的心巴上。早从万里走单骑第一季播出,周韵舒展大气的美貌与松弛舒适的穿搭就成了国风代名词。上一季演绎了一把娘娘回宫,红墙绿瓦,漫天雪景,
凌空斩旧主,晋级占先机!欧冠又进球,科曼帮拜仁小胜老东家记者尹成君2月15日凌晨,欧冠八分之一决赛开打,巴黎圣日耳曼主场迎战拜仁慕尼黑。凭借科曼的进球,最终拜仁10小胜大巴黎,在两回合的淘汰赛中占得先机。本场比赛拜仁真的是势在必得,即便
从01!中国女足逆转劲敌获新年首胜,恭喜水庆霞进入2023年,中国女足将在今年有一项重要的大赛要征战,就是世界杯的比赛。为更好应对这次的比赛,中国女足在年初开始就已经进行集训,这一次期待有更好的状态争取在世界杯获得更好的成绩。