最强锂电池产业链龙头梳理

　　政策的刺激推动新能源汽车短期需求的抬升，而整个产业链中电池的收入又占比最高
　　锂电池上游为电池原材料资源的开采、加工，主要有锂资源、钴资源和石墨。全球的锂资源储量非常丰富，目前仍有60的锂资源尚未得到勘探和开发，但是锂矿的分布相对比较集中，主要分布在南美的锂三角地区、澳大利亚、智利和中国，国内主要企业有天齐锂业（002466。SZ）、赣锋锂业（002460）、雅化集团（002497。SZ）、盛鑫锂能（002240。SZ）、融捷股份（002192。SZ）、川能动力（000155。SZ）、盐湖股份（000792。SZ）、永兴材料（002756。SZ）和西藏矿业（000762。SZ）。
　　锂电池产业链中游主要分为电池材料以及锂电设备。电池材料涉及各种正极、负极材料，还有电解液、极耳、隔膜以及电芯等。
　　正极材料是决定锂离子电池性能的关键材料之一，也是目前商业化锂离子电池中主要的锂离子来源，其性能和价袼对锂离子电池的影响较大，直接影响锂电池的能量密度和性能。
　　目前研制成功并得到应用的正极材料主要有钴酸锂、磷酸铁锂、锰酸锂和三元材料（镍钴锰酸锂、镍酸锂）等，目前国内主流的锂电池正极材料主要是磷酸铁锂和三元材料这两种。国内主要涉及锂电池正极材料的公司有当升科技（300073。SZ）、杉杉股份（600884。SH）、格林美（002340。SZ）、厦门钨业（600549。SH）等。
　　隔膜是锂电池结构中关键的内层组件之一。隔膜的性能决定了电池的界面结构、内阻等，直接影响电池的容量、循环以及安全性能等特性，性能优异的隔膜对提高电池的综合性能具有重要的作用。
　　隔膜的主要作用是使电池的正、负极分隔开来，防止两极接触而短路，此外还具有能使电解质离子通过的功能。
　　隔膜材质是不导电的，其物理化学性质对电池的性能有很大的影响。电池的种类不同，采用的隔膜也不同。对于锂电池系列，由于电解液为有机溶剂体系，因而需要有耐有机溶剂的隔膜材料，一般采用高强度薄膜化的聚烯烃多孔膜。
　　锂电池隔膜一般按照工艺，分为干法工艺和湿法工艺，由此，隔膜产品也分为干法隔膜和湿法隔膜两类。市场化的隔膜材料主要是以聚乙烯（Polyethylene，PE）、聚丙烯（Polypropylene，PP）为主的聚烯烃（Polyolefin）类隔膜，其中PE产品主要由湿法工艺制得，PP产品主要由干法工艺制得。
　　动力电池隔膜技术难度较高，故而毛利率非常高，目前都还在50以上，国内能做高端隔膜的有沧州明珠（002108。SZ）、星源材质（300568。SZ）、恩捷股份（002812。SZ）开始实现进口替代。
　　锂电池电解液是电池中离子传输的载体。一般由锂盐和有机溶剂组成。电解液在锂电池正、负极之间起到传导离子的作用，是锂离子电池获得高电压、高比能等优点的保证。电解液一般由高纯度的有机溶剂、电解质锂盐、必要的添加剂等原料，在一定条件下、按一定比例配制而成的。国内代表公司有新宙邦（300037。SZ）、江苏国泰（002091。SZ）、杉杉股份（600884。SH）等。
　　锂电制造设备行业属于典型的非标行业，各项技术指标依据下游电池厂商要求进行定制化设计，各项工序较为复杂，电池厂商选择设备供应商时会较为谨慎，确定稳定合作关系后不会轻易更换设备及系统供应商。
　　锂电池生产设备的用途是用于生产锂电池，锂离子电池是一种二次电池（充电电池），它主要依靠锂离子在正极和负极之间移动来工作。在充放电过程中，锂离子在两个电极之间往返嵌入和脱嵌：充电时，锂离子从正极脱嵌，经过电解质嵌入负极，负极处于负锂状态；放电时则相反。
　　目前国内主要锂电设备的龙头企业为先导智能（300450。SZ）以及赢合科技（300457。SZ）。产业链上游原材料主要为钢、铝原材料、电机、伺服、控制系统等，下游锂电池池应用领域主要为电动汽车、消费电子、电力储能等。
　　负极材料是锂离子电池储存锂的主体，使锂离子在充放电过程中嵌入与脱出。负极是电池放电时流出电子的一极，负极材料主要影响锂电池的首次效率、循环性能等，负极材料的性能也直接影响锂电池的性能。
　　目前已经实际用于锂离子电池的负极材料基本上都是碳素材料，如人工石墨、天然石墨、中间相碳微球、石油焦、碳纤维、热解树脂碳等；还有一部分的钛酸锂、硅碳合金等多种负极材料。国内负极材料公司主要有贝特瑞（835185。BJ）、杉杉股份、璞泰来（603659。SH）等。
　　由于石墨具备电子电导率高、高比容量、结构稳定、成本低等优势，成为目前应用最广泛、技术最成熟的负极材料，是负极行业绝对主流路线，占比达到95。
　　石墨类分为天然石墨与人造石墨，人造石墨具备循环、倍率性能好和体积膨胀小等优点，更加符合动力电池高能量密度、快速充放电和安全性的要求，目前人造石墨已经成为负极材料主流，2021年中国负极材料产量为72万吨，其中人造石墨产量60。5万吨，天然石墨产量10。08万吨，其他负极产量1。44万吨。
　　负极材料上游原料主要包括球化石墨、针状焦和石油焦等，下游主要对应锂电池，终端应用领域于新能源汽车、3C电子和储能电站。
　　目前国内负极四大企业分别为贝特瑞、杉杉股份、璞泰来和凯金能源（A19206。SH）。贝特瑞是天然石墨负极龙头企业，连续多年出货量全国第一，下游客户包括松下、LG、三星、索尼和比亚迪等，是松下负极主供应商。
　　璞泰来是国内人造石墨龙头企业，下游客户包括ATL、CATL、LG和三星等；杉杉股份是国内人造石墨的领军企业，下游客户有ATL、LG、CATL、比亚迪（002594。SZ）和国轩高科（002074。SZ）等；凯金能源下游客户主要是宁德时代（300750。SZ）。
　　璞泰来是国内较早从事隔膜涂覆研究和产业化的公司之一，成功开发了在聚烯烃隔膜上进行纳米氧化铝陶瓷涂层的技术；可以批量、稳定完成520微米的聚烯烃隔膜涂覆工艺，涂层最小厚度可达0。5微米。
　　而对于整装电池领域，除了绝对龙头宁德时代以外，中创新航（多家汽车制造商入股）也在强势崛起，且亿纬锂能（300014。SZ）的产业链布局多有看点。