威马汽车连年亏损，资金饥渴却有钱奖励高层？

　　编辑导语：没钱研发却有钱给高层发奖励，且金额并不小，这也是挺出乎意料的，而高额的费用支出也会侵蚀利润空间。
　　图/官网
　　就在六月初，威马汽车开始了其第三次冲击资本之路。
　　据招股书显示，威马汽车营收增长幅度很大，规模成长也很快，但与之相反的是，近三年其一直处于亏损状态，且亏损程度在不断扩大。
　　不止如此，威马汽车的毛利率也一直处于负数，这足以说明其盈利能力不足，也会导致流入资金减少。
　　同时，威马汽车的应收款项也在不断攀升，致使本就不多的现金流被应收款项限制，这无异于雪上加霜。
　　为了省钱，威马汽车将研发支出大幅度削减，但其销售成本和行政费用却反之走高。
　　有意思的是，上升的行政费用不少是用来给公司管理层发奖励的，这么缺钱的情况下还要用大量资金奖励高层，这一出实在让人看不懂。
　　公司缺钱威马汽车自己自知，此前其就已经经过了多轮融资筹集了不少钱，但依旧需要上市补血，可见其资金缺口不小。
　　负债方面，威马汽车近几年也是压力越来越大，如今其短债根本无法被覆盖，再加上盈利能力不足、发展掉队等问题，威马汽车可谓内忧外患、腹背受敌。
　　盈利能力下滑，应收账款限制大量资金
　　六月初，威马汽车在两战两败的冲击资本市场行动后，终于开始了第三次的上市之路，而这一次，威马把目光转向了港股。
　　据招股书显示，报告期内（2019年-2021年），威马汽车各年期末分别实现营业收入为 17.62 亿元、26.72 亿元及47.43 亿元，年复合增长率在50%以上。
　　但与之相反的是，其净利润却连年录得亏损，且同比不断扩大。报告期各期末，威马净亏损为41.45 亿元、50.84 亿元及 82.06 亿元，同比下滑22.65%、61.8%。
　　而这样的亏损力度远超同期其他同行业的竞争对手。
　　从盈利能力来看，报告期内威马汽车各年末毛利率录得-58.26%、-43.53%、-41.06%，虽然亏损力度有一定幅度的收窄，但低至负数的毛利率无论收窄多少也改变不了其盈利能力不足的问题，不止难以盈利，以其负数的毛利率来看，别人家卖东西赚钱，威马怕是卖一个得亏一半。
　　与之对比的是，其竞争对手蔚小理、小鹏、理想几家企业的毛利率早已在2020年转正，盈利能力明显更为强劲。
　　盈利能力不足，公司的流入现金流自然减少，而同时，威马汽车的贸易应收款项攀升也限制了不少资金。
　　从招股书来看，其贸易应收款项从2019年的近6亿元，直接翻倍至2021年末的17.05亿元，其中少于一年账龄的有9.7亿元，也就是近一半的应收款项是短期内突然增加的，这样的现象不由得让人怀疑威马可能存在赊账销售。
　　在大笔的资金被应收款项限制的情况下，让本就资金流入较弱的威马汽车雪上加霜。
　　没钱投入研发，却有钱奖励高层
　　为了减少成本支出，威马降低了研发投入。
　　据招股书显示，报告期内，各年的研发费用分别为8.9亿、9.9亿、9.8亿，别看额度增加了，但是其研发费用率却大幅度下滑，各期末分别为50.7%、37.1%、20.7%，也就是说2019年好歹营收的一半用来研发增加核心竞争力了，现在研发支出的占比就剩五分之一了，短短两年，这重视度直接大反转啊。
　　值得一提的是，威马汽车本来在研发支出上并不占优势，如今更不可能赶上其对手了，而研发的结果直接关系到公司的核心竞争力，以威马现在本就盈利不足的情况下，竞争力再减弱，只会让其陷入了恶性循环中。
　　从研发支出上节省了资金，但在其他支出上反而愈加变本加厉。
　　报告期内，威马汽车各期的销售成本分别为27.89亿元、38.35亿元、66.9亿元。其中，所用原材料及耗材的成本分别为18.8亿元、30.42亿元、52.98亿元，明显可以看出成本费用的增加大部分来自原材料及耗材的上涨。
　　成本支出上涨，终端销售又亏损，威马汽车恐怕很难找出平衡点。
　　除此之外，其行政费用的支出也不容忽视。
　　报告期内，威马汽车行政开支分别为8.38亿元、17.5亿元、27亿元，同比上涨高达108%、54.5%。
　　威马曾表示，行政开支增加的原因，其中一项包括给若干管理层人员发放股份奖励。报告期内,威马汽车支付的管理层员工奖励分别为770万元、2050万元和17.456亿元，上涨幅度肉眼可见的高。
　　没钱研发却有钱给高层发奖励，且金额并不小，这也是挺出乎意料的，而高额的费用支出也会侵蚀利润空间。
　　值得一提的是，在几乎全方位落后于蔚小理，发展陷入泥潭的威马汽车，估值却高于蔚小理，其估值的合理性不得不让人怀疑。
　　短债无法覆盖，资金缺口大
　　说到缺钱，其实威马汽车还是有自知之明的。
　　威马汽车曾表示，因维持运营需要大量资金，若无法得到足够的融资，将会对业务及业绩产生重大不利影响，且和主营业务有关的重大亏损、负债及负现金流也无法得到解决。
　　而在2015年成立至今，威马已累计完成10余次融资，总金额超350亿元。
　　融资了这么多钱，还要靠上市来缓解自身的困境，可见其资金缺口有多大。
　　而威马汽车的压力不仅来自盈利能力不足和资金流入弱，还有一个重要的原因，就是负债。
　　招股书显示，报告期内，威马汽车的借款各期末分别为24.2亿元、64.1亿元和99.5亿元；贸易应付款项及应付票据各期末为9.7亿元、19.72亿元和34.73亿元。
　　明显其负债上涨幅度不小。
　　截止2021年末，其借款即期金额为30.3亿元，加上贸易应付款项及应付票据，其短期负债合计65.03亿元。
　　同期，其除去受限制资金的现金及现金等价物金额为36.78亿元，可见威马汽车的现有可用资金无法覆盖其短债，且存在较大资金缺口。
　　短债承压，盈利能力不足，销量更是被昔日对手碾压，明显如今威马汽车的发展已经掉队了。除了地位从第一梯队掉落至第二梯队，新能源厂商销量排行榜前15强中，威马也已经销声匿迹。
　　赶不上老对手们的步伐也就算了，还要被后起之秀追赶围攻，如今的威马汽车，可以说是腹背受敌、内忧外患。 原文作者：天一