稳增长攻坚战进入下半场
来源:【中国金融出版社】
下半年以来,随着全国范围内新冠肺炎疫情的逐步缓和,经济稳增长力度不断加大,尤其是在畅通供应链方面,基本上修复了供给层面的扭曲和断裂,整个经济开始从"动态探底"逐渐转向"层层筑底","三重压力"均得到很大程度的缓解。尤其是代表外循环的净出口,今年上半年继续保持着异常强劲的态势。
这场前所未有的稳增长"攻坚战",终于进入了下半场。
如果说此次稳增长"攻坚战"的上半场,是以应对供给冲击和预期转弱为主,那么下半场应该将重点转换到解决"需求收缩"的问题上。正如7月底的中央政治局会议指出的,"宏观政策要在扩大需求上积极作为"。
从历次稳增长周期的经验来看,经济要想真正的稳住,使经济从下行区间转入增长区间,一个关键的举措是"要把乘数打起来",即货币政策要提高货币乘数,让一单位的基础货币投放创造更多的广义货币;财政政策要提高投资乘数,让一单位的基建投资创造更多的GDP和就业。如果乘数打不起来,只靠央行和财政部门等"孤军奋战",稳增长就发挥不出大国经济的杠杆效应,内生的有效需求就很难激发。因此,下半年稳增长着力的重点,是要把重点放到提高乘数、扩大需求上。
提高货币乘数,需要提高商业银行的信贷投放意愿和能力。前者涉及银行的风险偏好,愿意将信贷资源向中小民企倾斜;后者涉及银行的风控能力和资本充足率,一个对中小企业客户风险认知不足和资本充足率较低的银行,是很难扩大信贷投放的。而提高投资乘数,则是要选好投资项目,将有效的财政资源投放到产业链有纵深、能为市场创造更多订单和激发需求的项目上。
换言之,货币乘数的提高需要的是"银行家精神",而投资乘数的提高需要的则是"企业家精神"。
所以归根到底,在当前如此复杂严峻的形势下,稳增长"攻坚战"应该建立"统战思维",充分挖掘大国经济的规模和韧性优势,统一一切可以统一的稳增长力量,从以政府和政策为主导,转到以市场主体和内生力量为主导,在微观基础上形成"国企敢干、民企敢闯、外企敢投"的积极局面。只有这样,宝贵的政策资源才能被有效利用,才能真正转化为持续扩大的有效需求。(作者 赵 建「西泽研究院院长」)
( 本文摘自《金融博览·财富》)
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