当地时间5月16日,美国财务部公布的3月国际资本流动报告显示,中国抛售了152亿美元的美债。 这已经是中国连续4个月减持美债,在这4个月里,中国减持的美债已经达到了313亿,而中国持有的美债也已经临近1万亿美元关口,照现在的趋势,很可能用不了多久就会掉到1万亿美元以下。 不过对此还有很多国人仍不满意,他们认为最好中国学俄罗斯一样,把美债全都清空了。 在俄乌战争爆发前,俄罗斯就近乎清空了它所有的美债,总共超过上千亿美元,最终只留下了约30亿美元左右的零头。 而俄乌战争爆发后,美国带领西方世界对俄罗斯采取了一系列的制裁,其中包括冻结俄罗斯价值约3000亿美元的外汇储备,还没收了约1万亿美元的俄罗斯在海外的投资。如果不是俄罗斯提前清空了美债的话,那么很可能这部分也要被美国给没收了。 与此同时,现在有种种迹象表明,美国和西方盟友对俄罗斯发动的制裁,只是对中国的预演。美国现在正在竭力打造一条统一的制裁阵线,要借机掀起新冷战,然后像制裁俄罗斯那样全面制裁中国,目的就是遏制中国的崛起,彻底消除对它所谓的威胁。 前不久美国智库"大西洋理事会"就发表文章预测,如果美国发动新冷战制裁中国,那么中国被冻结和没收的外汇储备,包括美债等,其规模可能会达到3.2万亿美元。 也因此很多人都不由感到焦虑,认为中国应该尽快清空美债,这样既不用担心到时候被美国给冻结没收,也能给美元和美国经济造成巨大的乃至致命性的打击。他们觉得现在中国持有的美债仍有上万亿,一下子清空的话,那美国经济肯定吃不消。 那么,中国真的可以完全清空美债吗?假如清空的话,对中美会带来怎样的影响?而为了应对美国未来可能的制裁,包括冻结中国的外汇储备,我们到底该怎么做?今天我们就深入探讨一下。 我们现在的外汇储备规模约为3.2万亿美元左右,其中主要就是美元资产,占到了70%左右,而美元资产中,美债又占了将近一半,约在1万亿左右。 另外剩下30%,日元资产、欧元资产和英镑资产分别占10%左右,这些和美元资产加起来,几乎就是我们的外汇储备的全部。因此,如果美国为首的西方世界采取同样的手段制裁中国,那么中国约3.2万亿美元的外汇储备差不多会被全部冻结。 虽说美国智库"大西洋理事会"认为,中国可以采取对等的反制手段,同样冻结或没收西方资产,包括约1.9万亿美元的西方在中国的投资,约2.7万亿美元西方持有的中国债务,还有约1.2万亿美元西方在中国市场持有的股票和债券,总共价值约5.8万亿美元,但那也是中国在万不得已的时候才能做出的选择,因为那样会对中国的国家信用,造成非常巨大的反噬。 毕竟很多外商愿意在中国投资,愿意购买中国国债,愿意买中国股票和债券,都是因为看好中国的发展,如果中国把这些都给冻结和没收了,以后还有谁敢来中国投资,敢买中国的国债。 所以说,这样的反制手段我们不是不能做,但还是尽量不要做,除非双方真的彻底撕破脸皮,要来个你死活我。所以,我们更加有必要做的是怎么样未雨绸缪,提前减少西方可能制裁带来的不利影响。 那么我们是否可以清空美债,甚至清空外汇储备?这样的话,就算西方想冻结也没用了。 首先,我们要先了解一下中国的外汇储备主要是怎么来的。 简单来说,中国的外汇储备,主要就是来自于出口贸易。 比如,你有一批商品卖到美国,价值100万美元,但是这100万美元你不大可能直接拿现金,而是会打入你的银行账户。并且你去银行取钱的时候,银行给你的是等值的人民币,而美元则最终留在我们的央行,成了中国外汇储备的一部分。 而中国的外汇储备,主要就是通过无数这样大大小小的出口贸易积累而来的。 在改革开放前,我们的外汇储备少得可怜,其中很大一部分还是通过白菜价卖稀土一点点攒起来的。 那个时候,我们想要买德国和日本等国的生产设备,但是又拿不出美元购买,而我们的商品因为生产设备落后,质量等方面也根本没什么竞争力,所以很难卖出去,结果导致我们赚不到外汇,想从国外购买设备改善生产也做不到。就是这样,跟恶性循环似的,让我们的经济发展举步维艰。 直到改革开放后,我们卖资源,引外资,发展生产力,渐渐提升生产水平,到了加入世贸组织后,随着制造业的蓬勃发展,中国出口规模越来越大,外汇储备也就越积越多。 当然了,有出口自然也要有进口,而从国外进口商品和货物,就会消耗我们的外汇储备。 比如你扩大生产,需要从美国进口价值100万美元的生产设备,但是你不能直接拿人民币去跟美国买,而是得去银行将等值的人民币换成美元,然后再通过银行系统转给美国的卖家,而这样,国家就等于少了100万美元的外汇。 所以准确一点说,外汇储备主要就是我们的净出口一点点积累起来的。如果我们的出口大于进口,外汇储备就会越来越多,如果进口一直大于出口,外汇储备就会越来越少。 所以从某种程度上来说 ,只要我们还要跟国外做生意,就得维持一定的外汇储备,否则的话,我们就没法跟国外做生意。包括我们从国外进口石油天然气等能源,进口铁矿石等原材料,进口高端机床等生产设备,都需用动用我们的外汇储备进行结算。 俄罗斯虽然把美债给清零了,但这些年的外汇储备却是不断升高,现在已经达到了6000亿美元以上,就是因为俄罗斯也要和国外做生意,需要用到外汇储备。只是这次俄乌战争爆发后,它的外汇储备被西方冻结了约一半,可谓打击很大。 当然了,俄罗斯冻结的外汇储备也不是说彻底拿不回来了,就好比某人银行卡里有10000块钱,因为某些原因被银行冻结了,所以卡里的钱不能用了,但是这个钱还是存在的,银行如果解冻银行卡的话,就可以继续使用。 不过,外汇储备如果只是放在那里,基本上就不会增值,所以我们会把一部分拿出来购买外国的国债。由于美国国债信用比较好,流动性高,市场规模也很大,所以在国际市场上一直比较受欢迎,而我国持有的国债主要也是美债,其规模曾长期排世界第一,也就是近几年被日本反超,变成了世界第二。 那么我们可以为了避险,将美债全部清空吗? 理论上来说,这当然是可以的。虽然美债有年限,就像定期存款一样,在期限之前你不能卖回给美国,但是你可以将其转卖给别人,而前面说了,美债之所以受欢迎,很大程度上是因为它流动性高,市场规模大,所以要想转卖掉也不是什么难事。 但问题是我们前面也说了,你把美债卖掉后,仍是美元储备的一部分,所以仍有被冻结乃至被没收征用的风险。 就好比你为了方便在超市购物,买了会员卡,充了1000块钱,你本来买了一件商品,结果不满意,于是就把东西退了回去。而超市并没有把钱直接退给你,而是退回了你的会员卡里,所以假如哪天超市找理由把你的会员卡给冻结了,你卡里的钱还是没法用。 而且另一方面,我们现在持有的美债虽然超过1万亿美元,听起来确实很多,但是目前美债的总规模约有30万亿美元,也就是说我们持有的美债,只占了其中很小的比例。 并且事实上,美债有70%以上是由其国内购买的,其中美联储是大头,其它还有各种基金,比如养老基金、共同基金等等,剩下30%才是由各国持有。 前面也说了,美债在市场上一直比较受欢迎,所以中国的美债一下子全挂到市场上,可能暂时会对美元造成较大的冲击,但是国际市场消化万亿美元并不是太大的难事,甚至美联储就能将其消化了。 并且在3月之前,虽然中国一直在减持美债,但是像日本、沙特等国却一直在增持美债,所以就算过去这几年美债规模膨胀得很厉害,但在市场上依旧比较受欢迎,不怎么愁没人买。 因而总的来说,我们清空美债,既无法减少可能会被美国冻结乃至没收的风险,也不会给美元和美国带来所谓致命性的冲击。 而且美债除了会有一定的收益外,也能调节外汇储备,稳定汇率。如果我们直接清空美债,事实上并没有太多的好处。 当然,现在美国执意要掀起新冷战,竭力遏制打压中国,甚至可能会像制裁俄罗斯那样全面制裁中国,我们也不能坐以待毙,需要未雨绸缪的做好相应准备。 虽然有人说,美债关乎美国的信用,如果它敢擅自冻结乃至没收我们持有的美债,它的信用就会荡然无存,以后谁也不敢买美债了,所以它一般也不可能会这么做。话虽如此,但首先,美国还有信用么?其二,我们不能完全把主动权放在美国手上,寄希望于它能一直遵守规则。 毕竟现在的美国,在打压遏制中国方面,已经越来越没下限,什么事情都做得出来,所以不排除对中国持有的美债乃至外汇储备下手的可能。 而且我们现在的外汇储备的规模,还有美债的规模,相对于我们目前的经济情况,还有海外资产情况而言,规模也确实有些过大。其中虽然美债信用一直比较好,但中国持有的美债的收益,远没有我们想象的那么高。 甚至于我们的外汇储备其中有一部分还是借来的,借来后又去买美债,算上融资成本,其投资收益是非常的低,甚至还可能是负的。 因此确实有必要缩减外汇储备,包括美债的规模,既减少风险,也优化我们的海外资产,提升海外资产的收益率。 那么缩减美债其实比较简单,就是把美债拿去市场上转卖掉,但是下一步更重要,就是怎么缩减外汇储备,优化海外资产的结构,减少被制裁的风险。 其实一方面,我们可以使用外汇储备,加大战略物资的进口,比如煤炭、石油、天然气等能源,还有铁矿石、贵金属等矿产,以及大豆、玉米乃至大米和小麦等主要粮食。 这些对于中国,乃至世界大多数国家都是重要的战略物资。 中国由于经济发展快速,对石油天然气等能源的需求一直非常大,正好可以使用外汇储备多买一些,在多储备一些能源的同时,也将外汇储备规模逐渐降下来。 另外现在由于受新冠疫情、极端气候等影响,全球粮食危机也愈演愈烈,虽然我们已经储备了很多的粮食,但是仍要居安思危。大豆玉米等大宗商品,不妨多买点,以备不时之需,毕竟现在国际形势变幻莫测,有越来越乱的迹象。 另一方面,我们还需要尽量将外汇储备的币种分散化,而不要集中在美元、欧元等币种上,这样相当于把鸡蛋放在了同一个篮子里,风险确实大。 虽然相比美元欧元等,其它国家的货币往往没那么坚挺,但是我们也可以使用外汇储备进行直接投资,投资那些战略资源生产国,比如我们可以想办法去参股中亚、中东的油田,也可以投资阿根廷、巴西的粮食生产,还可以加大对中国友好国家资产的投资。 当然,我们在加大对其它国家投资的同时,也要加强对资本的管控。严格审慎每一笔投资,严格管控风险,尽量做到收益最大化,而不是就靠脑子一热盲目拍板,毕竟我们的外汇也是多少年一点点攒起来的,是国家和人民的血汗钱。 像在2017年前,我们也掀起过一阵购买海外资产的热潮,一些所谓"财大气粗"的中国企业,通过向国家贷款,使用国家外汇去国外大量购买资产,然而这些资产很多都质地不好,被我们买下来后就迅速贬值,间接造成我们国有资产的大量流失。 除了这些,我们还要利用中国的制造业优势,还有中国商品在国际市场的供不应求,不断加强我们在中国商品定价问题上的话语权,甚至彻底掌控定价权。 如果我们既掌握了商品制造的产业链,同时也掌握了定价权,那么中国制造和中国商品在国际市场将更加没有对手,国际市场也会更加依赖中国的商品。到那时候,我们就拥有更多更强的反制手段,西方也不敢轻易和中国脱钩,我们的外汇储备也更加安全。 在掌握中国商品的定价权后,我们还可以进一步加快人民币的国际化,让更多的购买者在购买中国商品时使用人民币进行结算。这样我们对于美元的依赖性会减少,也会削弱美元的霸权地位,同时提高我们外汇储备的安全性。 另外,我们也需要继续不断促进内循环,只有内循环足够强大,我们对国际市场的依赖程度就越低,一旦遇到制裁,抵抗风险的能力也越大。 当然加大内循环不是要闭关锁国,而是努力形成以内循环为主,国内国际双循环相互促进的新发展格局。 这两者是相互依存的,也是互相促进的。而且内循环也不仅仅局限于国内,还要放眼东亚、东南亚乃至整个亚洲,打造一个越来越紧密的经济共同体乃至命运共同体,让周边国家成为我们整个产业链的有机组成部分,这样在遇到风险时,我们也可以联合更多的力量一起对抗。 值得一提的是,在3月之前,日本和沙特等国还在增持美债,但3月份开始,日本等国也和中国一样减持了美债。 而这个3月,是俄乌战争爆发以来的首个完整交易月。与此同时,流入美国国债的海外资金整体也在减少,大幅度的美债抛售潮开始出现,推动美债价格持续下跌。而这和先前美国冻结俄罗斯的外汇储备到底有多少关系,或许也值得人们深思。 好啦,那么今天就聊到这里,我们下期不见不散,祝福大家。