新能源汽车销量火爆，锂电相关板块值得关注

　　消息面
　　1、阿根廷政府为防止锂资源税收流失，为碳酸锂出口设定每公斤53美元的参考价，锂资源战略地位持续提升。
　　2、雅化集团公告，预计2022年上半年净利润21.22亿元-23.72亿元，同比增长
　　542.79%-618.52%。
　　3、近期锂矿频现高价拍卖，5月21日，四川雅江斯诺威拍卖成交价达到20亿元，其矿山储量1814万吨，平均品位1.34%。5月24日，Pilbara年内第二次锂精矿拍卖完成，5000吨锂精矿成交价格为5955美元/吨，品味为5.5%，成交价格续创历史新高。
　　一、复工
　　疫情对生产端影响已逐渐趋于缓解，根据最新统计，吉林省重点监测的50家企业已经全部复工复产，在上海的汽车整车及零部件企业复工率已超过85% ，预计6、7月会有比较明显的复苏。原材料方面，磷酸铁锂需求相对于三元前驱体更为旺盛，价格高位维持。目前电池电芯价格有所上升，电池生产企业毛利率有所好转，但正极材料价格涨幅没有成本涨幅明显，上游原材料议价能力不强的正极企业毛利率或将有所下滑。
　　二、行业
　　锂电池是一种充电电池，广泛用于手机、电动车、电动工具、数码相机等行业，是现代高性能电池的代表。锂电池上游为原材料资源的开采、加工，主要有锂资源、钴资源和石墨。锂电池目前的消耗品主要是碳酸锂而非锂金属。锂矿有两种存在形式：锂辉石、盐湖锂矿。锂电池中游主要是四大关键材料的生产：正极材料、负极材料、隔膜和电解液。在锂电池的原材料成本中，正极材料占40-46%，负极材料占5-15%，隔膜10-14%，电解液5-11%，其他18-36%。 下游：电芯制造及PACK组装电芯，即电池的内部结构，电池去掉保护板PCM、外壳，里面的部分就是电芯。由于全球电动汽车增长有限，动力电池市场增速明显放缓，而主要品牌的智能手机、便携式电脑产品携带的锂离子电池容量继续保持了小幅增长。按容量计算，近年消费类锂离子电池（含手机、便携式电脑和其他消费电子产品）占比40.0%；电动汽车用锂离子电池占比达到46.7%，继续保持对消费类锂离子电池的优势；储能用锂离子电池占比为5.1%；其他用途（电动工具、电动自行车等）的锂离子电池占比为8.2%。电动汽车用锂离子电池仍然是拉动全球锂离子电池产业增长的主要动力。三、市场
　　新能源汽车高景气度的持续，带动了动力电池的旺盛需求。以目前的动力电池产量，预计到 2022 年动力电池供需就达到了紧平衡关系。从当前的数据上看，并没有很严重的供不应求，但电池产能结构性不足，高端供应紧张、低端产能过剩现象较为严重，2023 年后动力电池供需紧张的状况将更加严重。 新能源汽车百公里能耗远低于燃油车，其发展成为节能减排重要一环，因此现阶段各国政府加大政策调控、抢滩能源变革，新能源汽车成为近十年极具确定性的万亿增量赛道；储能作为新能源时代必不可少的配套工程，锂电池装机需求持续高增，增速不容小觑。综合来看，至 2025 年，预计锂电池总体装机需求在高速增长的新能源和储能的带动下将达到 1731GW。
　　受到全球气候变暖、不可再生的化石能源不断消耗等因素影响，全球能源消费结构正加快向低碳化转型。风光等新能源高比例并网，其波动性和间歇性等问题凸显，为了实现风光发电与负荷实时平衡，需要通过储能技术来确保其发电保持相对稳定。
　　储能产业的发展能较大幅度的带动磷酸铁锂电池的装机量（储能电池对成本敏感性较高，目前三元电池性价比较低，磷酸铁锂装机量占优）。预计到 2025 年国内储能装机量会达到 210GW，海外储能装机将达到 234GW，累计装机量 444GW。
　　三、投资逻辑
　　整体行业板块估值与表现
　　1、产业本性驱动决定行业发展逻辑，疫情时代需求保持快谏增长
　　2020年至今全球新能源乘用车销量保持快速增长，2021年全球新能源乘用车销量达650万辆，同比增长109%。在疫情全球蔓延、缺芯、缺关键零部件和上游产能的情况下，消费者对电动汽车的需求保持强劲。疫情发生至今两年时间，下游电动车、锂电池都实现了非常快速的发展，新能源汽车产业发展的驱动力已经实现＂政策驱动＂转向＂市场主导＂，新能源车市场需求开始在不依赖政策强力推动下稳定释放，这是产业的根本性驱动决定，不受疫情影响。
　　2、后疫情时代行业进入稳步快速发展期，锂电产业竞争进入2.0阶段
　　产业链现阶段的分歧在于短期疫情和资源涨价等因素，导致的需求影响的不确定性。受到3月以来疫情影响，特斯拉、大众、蔚来等多家车企于4月初短暂停产停工，另外3月份终端车企集体调价，对市场需求的影响出现了较大的不确定性。但从一季度销量数据看，国内Q1实现销量125万辆，其中3月销量达到48万辆，当前电车的性能和性价比提升使消费端的认可度大幅提升，成为电车替代油车的核心驱动力，电动车需求已开始在不依赖政策强力推动下稳定释放。电动车真实需求并不会受短期疫情或涨价出现骤降，实际需求只是后延，从涨价后的传导角度来看，热销车型大概率是价格传导更容易，盈利改善也更容易。长周期看，疫情仅影响了短期的预期;而后疫情时代，行业进入稳步快速发展期，我们的锂电产业的竞争会进入2.0阶段。
　　3、疫情后的机会:头部供应链稳定性更强，长期价值显现
　　抛开短期因素，疫情提高了产业链的壁垒。从制造业角度，盈利分为＂供应链管理利润+加工费利润+产业溢价利润＂，产业竞争格局在这两年内实现了固化，优秀公司竞争优势会放大。电池环节当前盈利承压，短期看储能、电动工具、消费类价格传导优于动力电池，未来涨价落地后盈利有望修复;材料环节，隔膜供需整体仍坚缺，未来价格端具备涨价潜力;负极处干紧平衡，价格端下行压力较小;正极和前驱体环节加工费稳定，海外占比高和一体化的企业具备较强优势;电解液环节当前处于价格下行周期，盈利端存在较大压力。锂矿价格维持高位，需求端受复工复产带动锂电材料需求有所提升带动锂价反弹，阿根廷设定碳酸锂出口参考价，抬升锂资源成本，上游锂矿景气度有望回暖。
　　综合而言，后疫情时代，电动车、储能、其他消费等主要锂电池市场都将进入一个新的加速成长期;产业链的＂供应链管理利润+加工费利润+产业溢价利润＂模式，各企业的竞争力又会有新的体现，行业合理的盈利水平与部分企业较高的盈利水平会成为价值的锚;供应链稳定会是长期需求，产业联盟将逐步形成。
　　四、展望 相关证券观点：全球新能源汽车市场高速增长，带动动力电池需求旺盛，供需紧缺格局下，锂电池材料产品价格大幅上涨，同时产能加速释放，量价齐升推动 2021年锂电池产业链业绩全面爆发。2022Q1上游原材料价格高位运行，锂电材料环节业绩保持高速增长，中游电池环节承担了主要的原材料涨价压力，盈利能力下滑，业绩下降。展望未来，随着锂电材料产能加速释放，上游原材料价格开始出现回落迹象，有利于中游环节缓解成本压力。新能源汽车市场景气度高企，我国锂电池产业链有望继续享受全球汽车电动化红利，近期 人民币汇率大幅波动，有利于出口业务盈利增强。近期原材料结束上涨势头，随着新能源车价格的上调，动力电池电芯价格有所上升，电池生产企业毛利率有所好转。考虑到锂电池板块估值处于近年来底部，储能需求的不断增加，以及下游非疫情区域新能源车销售仍然旺盛，看好后期锂电池产业链相关公司量价齐升。锂电池电池产业链建议关注
　　风险提示：股市有风险，投资需谨慎。本次为分享内容仅作为投教科普，不构成投资建议。
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