长牛是一个国家资本市场长期进化的结果。 美国第一代企业(1850-1900年)以基础制造、基础零售、基础金融业为主,例如卡内基钢铁、埃森克美孚、花旗银行、美国运通、西尔斯百货,其典型特征是利润导向、规模导向、管理粗放;第二代企业(1900-1950年)以高端制造、高端零售业为代表,例如通用电气、3M、沃尔玛、福特汽车,已经开始强调精细化管理、开始拥有超越利润的企业追求;第三代企业(1950-现在)如微软、苹果、亚马逊、Facebook、因特尔...,是典型的知识密集型企业,管理理念是用户导向,强调满足用户体验之后利润是水到渠成的理念。 美国每一代企业都吸收了前一代的不足并改进,其核心生意模式的周期性逐步弱化,规模逐步提升,盈利效率步步增强,从而促成了整个指数的周期性越来越弱。 当然这也离不开发达的证券市场制度、完善的配套制度和法律法规、成熟的市场参与者以及完备的定价体系...... 反观中国,我们虽然拥有世界上最完备的产业体系,"很大",但还是"不够强"。整个资本市场以第一代和第二代企业为主,强调利润、规模,虽然有相当体量的公司精细化管理已经成熟,但是真正用户导向、知识密集型的企业仍在少数,全市场企业的周期性仍然很大。 全面注册制一定要和严格的退市制度做好配合,有进有出方能活水长流;港股市场流动性亟待解决,大量优质资产正被恶意做空;定价体系仍不成熟,知识密集型企业理应享受超额估值,而不应因"未盈利"被抹杀估值;A股市场虽然解决了流动性问题,但是资金效率并不高,大量流动性浪费在"打板"、"跟庄"、"超预期"的投机上,真正的长期价值投资者寥寥无几...... 10年后沪深300还有多少企业依然健在?纳斯达克呢?我们的市场短期可能并不具备长牛的基础,但是我们是最奋斗的,是进化最快的,是长期前途最光明的,所以在所有人最悲观的时期、在最优质资产被恶意沽空的时刻,为何不屯点,耐心地做时间的朋友呢?