储能行业专题研究IRA政策重磅出台，美国储能投资机会在哪里？

　　（报告出品方/作者：天风证券，孙潇雅）一、行业现状
　　市场复盘：2020年美国储能进入高增期，20-21年容量口径装机量yoy+237%/198%
　　全球维度，美国、中国、欧洲为电池储能的主要装机市场。据CNESA统计，2021年全球新增投运的新型电力储能项目装机规 模达10.2GW，同比增长117%。从国家及地区维度看，主要市场美国、中国、欧洲合计装机量占全球市场的80%，分别占 34%/24%/22%，其后为日韩、澳大利亚，分别占7%/6%。 美国市场方面，2020年进入电池储能装机高增期，2020-2021年容量口径装机量达到3.5、10.5GWh，yoy+237%/+198%。 尽管2021年美国储能行业面临了电池采购短缺和涨价等问题，造成部分项目建设延迟，2021年装机量仍实现同比增长198%。 此外，单个项目装机规模也刷新历史记录，佛罗里达电力照明公司的409MW/900MWh Manatee储能中心项目完成。 进入2022H1，美国电池储能新增装机规模达5.9GWh，yoy+161%，高增速持续延续。
　　市场复盘：细化来看，美国以表前储能为主，趋势上配储时长不断提升
　　分应用场景看，美国以表前储能为主。2022H1美国表前储能装机量达1.9GW/5.0GWh，工商业171MW/393MWh，户储 217MW/517MWh，以容量口径算，表前、工商业、户用分别占比85%/7%/9%。 从装机趋势看，美国储能的配储时长不断提升。平均配储时长由2016年的1.4小时提升至2021年的3.0小时，而后2022H1略微 下降至2.6小时。二、需求来源1-保证电力系统稳定性
　　新能源发电占比提高后，解决电力系统的运行安全性问题是储能的核心需求来源
　　美国电力系统中风电、光伏的发电占比不断提升，是驱动其储能装机量快速增长的原因之一。美国风光发电渗透率呈稳步提升态 势，由2008年的1%快速增长至2020年的10%，至2021年进一步上升至12%。 风电、光伏等新能源发电在总发电量中的占比提高后，电力系统呈现＂双峰双高＂&＂双侧随机性＂，发电侧与用电侧的电量、 负荷不匹配带来了电网的运行的安全性问题。随着新能源大规模接入，电力系统将呈现显著的 ＂双峰双高＂（双峰—电网夏、 冬季负荷高峰；双高—高比例可再生能源、高比例电力电子装备）和 ＂双侧随机性＂（风电、光伏发电具有波动性和间歇性， 因此发电占比提升后，供电侧也将出现随机波动的特性，能源电力系统由传统的需求侧单侧随机系统向双侧随机系统演进）。 电化学储能响应速度快、功率及能量密度大、动态性能好，可以有效解决新能源发电占比提高带来的电力系统安全问题。通过参 与调峰、调频、备用电源等工作，储能可以改善电力系统的负荷走向、降低峰谷差、增大新能源的接入比例、通过参与系统频率 的调节改善电网的稳定性。
　　美国储能主要集中在加州、德州，至21年两地累计装机占全国总装机量的59%
　　美国储能市场呈地域分化特征，主要装机需求来自加州、德州两地。截至2021年加州储能累计装机量达到2339MW，占全国总 装机量的44%；德州储能累计装机量达到797MW，占全国总装机量的15%；两地储能装机占到了全国总装机量59%。 20-21年，加州、德州两地均发生较为严重的电力安全事故，根本原因均为极端天气下发电侧与用电侧电力不匹配。1）加州： 20年8月遭遇极端高温天气，导致多轮停电事故，至少81万居民用户正常用电受到影响。用电侧区域内电力最大负荷增加了 4507MW，但发电侧494MW的天然气发电机组发生故障、太阳能发电3小时内出力减少6736MW、风力发电较前一日减少 2000MW，CAISO宣布电网进入三级紧急状态。2）德州：21年2月遭遇极端寒冷天气，导致用电侧电力取暖负荷急剧攀升，同 时发电侧天然气管道受冻冰堵、风机叶片覆冰冻结、大量燃气和风电机组退出运行，导致最多影响人口达450万人，德州电网进 入三级紧急状态。 我们认为，美国储能市场的区域分布特点，与其电网等电力基础设施建设现状有关。
　　电网结构现状：美国三大电网互联程度较低，电力系统可靠性基本需靠各地自行解决
　　与欧洲高度集成化的互联电网不同，美国本土电网由西部联合电网、 东部联合电网、德州电网三大电网构成，区域电网的互联程度较低， 分别由 66 个电力调度机构保障电力系统的可靠性和实时平衡，需要 自行解决供电稳定性及新能源消纳问题。东、西部电网之间通过7回背 靠背直流相连；德州电网与东部电网通过2回直流相联，未与西部电网 联网，与墨西哥通过3回直流相联。
　　三大电网联结程度较低，主要与美国联邦制的体制、输电网项目回报 率较低有关。美国联邦制下跨州输电项目建设需要多个州的监管部门 同意，多个联邦政府部门之间的协调难度较大，且行政审批程序复杂、 耗时长，最终获准门槛高。此外，输电网项目相较于其他投资项目， 具有回报率低，建设周期长等特点，比较缺乏投资吸引力。
　　分区域看-加州：新能源发电高占比，带来对能量型储能的装机需求
　　电力系统无法完全自给自足+较好的光照条件，使风光发电占比不断 上升，2020年占比达到22.7%。加州电力系统无法完全自给自足，需 要通过与周围电网交易以维持供需平衡，2016年至2019年的外受电 量每年维持在30%左右，叠加加州较好的光照条件，从2010年到 2020年，加州的太阳能和风能发电占比从3.4%增加到22.7%。往未 来看，加州承诺到2045年实现无碳电网，预计将安装更多的光伏系统 和风力发电设施。
　　加州独立系统运营商（CAISO）在21年部署的储能系统装机容量与 去年相比增长了12倍，达到2359MW，测算占全美装机量的67%。 加州电力市场主要由CAISO，WECC，NERC三家独立运营商管理， 其中CAISO份额占比接近60%。根据电网和批发市场运营商发布的调 查数据，CAISO在2021年部署的储能系统装机容量达2359MW，我 们测算占2021年全年美国储能装机量的67%。 较高的可再生能源装机占比，使CAISO部署的主要为能量型储能，用 于实现能量时移。基于发电结构，CAISO部署储能以能量型为主，平 均储能充放电时长达到4小时，主要用于在光伏、风电富余时充电， 并在电力需求较高时段将电力重新注入电网。往未来看，持续提高的新能源发电占比，预计将有望驱动储能系统装 机容量的持续增长。
　　分区域看-加州：2009年将储能纳入SGIP补贴范围，从经济性层面刺激需求起量
　　为发展分布式发电，2001年加州公用事业委员会启动SGIP用于补贴加州分布式发电，并于2009年将储能纳入补贴范围，至此 安装分布式光伏、储能均有额外补贴，从经济性层面刺激了需求起量。从重要时间点看：2009年，储能技术首次被纳入了 SGIP补贴的范围；2014年，加州政府要求将SGIP总预算资金的75%用于储能项目的激励，自此储能成为SGIP的补贴主要对 象。2016年，SGIP根据项目是否享受ITC调整了补贴水平。2017年，SGIP建立＂平衡预算＂补贴。2019年，SGIP政策出台 ＂平衡弹性预算。2020年，SGIP取消户用项目申请费，并放宽了项目能效审计的要求。经过二十年的发展，SGIP的目标从降 低能耗峰值负荷转变为减少温室气体排放，主要补贴对象也从分布式发电拓展至储能。
　　分区域看-加州：SGIP补贴主要针对工商业、户用储能，对大型储能的补贴有所削减
　　现阶段的SGIP补贴由普通预算、平衡预算及平衡弹性预算三大独立部分构成。普通预算中针对不同规模储能进行分轮次的补贴， 补贴力度随轮次增加而下降，享受ITC的储能项目享受补贴将被削减。平衡预算专门为弱势社区和低收入群体的储能项目提供独 立的补贴，补贴水平为0.85$/Mh。平衡弹性预算则为高山火威胁区域的储能项目提供补贴，补贴水平高达1$/Mh，以达到全额 或接近全额的储能安装补贴水平。
　　分区域看-德州：风电占比较高，对储能的需求主要在功率型储能
　　近15年，德州电力装机结构中煤电占比显著下降，风电占比持续提升， 2020年风电发电占比已达23%。2006-2020年，德州燃煤发电占比持 续下降，从37%下降到18%；风电占比持续攀升，从2%上升到23%。 由于德州风电占比较高，且风电的系统转动惯量较低，德州电力系统对 调频的需求逐渐升高，因而也催生了对功率型储能的需求。德州电力市 场由ERCOT管理，其新能源占比较高，2019年新能源渗透率最高达到 了56.16%，若不考虑弃风新能源渗透率可达60%。 与加州、PJM区域（采用容量市场机制）不同，德州采用单纯电能量市 场的电价机制，电厂不能通过提供富余容量获得收益。容量市场机制中， 电厂可以通过承诺保持随时向电网输送电能的能力获取收益（根据美国 电力市场经验，容量市场带来的电力成本约为0.011-0.013$ /kwh）， 因而电厂更愿意投资发电机组及储能系统的富余容量。而德州只设计了 纯电量交易制度，没有补贴电厂的电容量市场，因此相应的富余装机容 量及能量型储能较少。
　　分区域看-PJM区域：储能主要参与调频市场，但2017年市场规则的修订使增速放缓
　　PJM区域的储能主要参与调频市场，但受2017年市场规则修订影响，其后储能增速大幅降低。基于PJM较为成熟的快速调频市场， PJM区域的电池储能大部分由独立发电商（IPP）所有，用于提供调频服务。但2017年，为了控制系统管理问题，PJM修订了市场规 则，维持调频服务的能量中性，要求需求响应资源将不再只提供短周期调频服务，储能系统也将被要求延长电网充放电时间。市场规则 的修改意味着主要用于调频的储能系统同时需要配置更大的容量和充放电周期，大幅降低了储能的安装增速。三、需求来源2-经济性加速装机需求
　　边际变化1：22年8月IRA法案出台，其中ITC政策期限延长、力度加强
　　2022年8月，美国总统拜登签署了IRA（Inflation Reduction Act）法案，其中对ITC政策进行了更新。从边际变化看，23年开 始ITC政策的有效期限得到延长、税收抵免力度进一步加强，美国光伏、储能等项目的经济性有望进一步增强。 有效期限进一步延长：补贴将持续至2033年而后开始退坡（上一版本2022年已开始退坡）。 抵免力度进一步加强：1）ITC抵免划分为基础抵免（6%/30%）+额外抵免（2%-40%）；2）独立储能首次纳入ITC抵免范围。
　　边际变化2：2021年以来美国天然气价格持续攀升，22年上半年俄乌冲突加剧价格上涨
　　美国天然气价格的高低离不开国内外天然气的供需关系，从历史上看，2005和2008年美国天然气的价格也曾飙升至高位，二者 飙升的原因无外乎天然气供需的错配。我们认为，由于2022年天然气供需的不平衡，预计天然气价格也将会同样拉升。 美国天然气价格高涨主要源自国内表前端、国际市场需求量的大幅增加。从国内表前端需求来看，美国电力能源结构重心正在向 天然气转移，燃煤发电正在逐步遭到淘汰，加上今年水利发电能力因历史罕见的干旱而减弱，导致美国国内天然气需求进一步飙 升。据EIA数据显示，2022年以来各月份相较去年同期均有所提高，其中天然气表前端消费量5月同期增幅达到了13.68%，7月 同期增幅13.37%位居第二，一月增幅也达到了12.23%。
　　边际变化：表前端ITC政策强化，有望助力光储及独立储能项目需求持续增长
　　美国通胀削减法案（IRA）加强了表前端ITC政策力度：1）首次提出，5KWh以上的独立储能也可享受税收抵免（2023年起）；2） 对于满足一定条件的大储项目，2023年起的税收抵免比例由IRA出台前的22%增至最低30%最高70%（基础抵免30%+额外抵免10%- 40%）。ITC加码有望助力光储（增量市场）及独立储能（增量+存量市场）项目持续增长。
　　经济性测算1-新能源配储：在储能功率配比60%以内时，光+储LCOE低于天然气发电机组
　　美国多数地区的弃光率较低，主要盈利模式系利用储能把光伏电站 变成可持续向用电方出售绿电的PPA（用电方和供电方签署长期购 电协议，事先制定电价，供电方要满足用电方的实时电力需求）。
　　经济性测算：PPA可使项目方及下游客户双赢
　　PPA（Power Purchase Agreement）是发电方与用电方之间签订的长期电力买卖协议，期限一般在5-20年，在此期间，买卖双方 根据约定好的价格履行协议，购电方可以获得可再生能源证书（RECs）。20世纪70年代，美国遭遇能源危机，政府要求公用事业 向电力生产成本更低的独立发电方购电，并与之签订长期购电协议，PPA应运而生。2005年，美国新版《能源政策法》促进了美国 能源零售业的发展，PPA开始广泛普及。美国PPA主要应用于风能、太阳能、水电、地热能等新能源领域购电。在新能源发电项目 建设初期，PPA可以为项目筹集融资，同时为协议买方提供低廉的电价。
　　经济性测算2-电网侧：辅助服务中，独立储能的调峰成本、效果均优于当前主流的天然气
　　经济性层面，对比现行版ITC税收抵免政策，储能LCOS将由108美元 /MWh下降至78.3美元/MWh，且均低于天然气调峰的175美元/MWh，经 济性明显。假设储能电站为100MW，每天进行一次充放电，则储能系统的 LCOS（储能度电成本，单位发电量所对应的储能投资成本）为78.3美元 /MWh，低于天然气调峰的175美元/MWh，电池储能经济性好于天然气机 组。
　　边际变化：户用端ITC只享受30%基础抵免，不涉及本土制造额外抵免利好中国产业链企业
　　户用端ITC只享受30%基础抵免，不涉及＂本土制造＂条款额外抵免利好中国产业链企业。户用端ITC抵免较表前端和工商业端 最大的区别在于，其新的税收抵免比例为固定的30%，不涉及额外的税收抵免奖励（表前端及工商业端，满足一定条件可在基础 抵免的基础上，享受额外的抵免奖励）。考虑到额外的抵免奖励中，＂本土制造要求＂条款（组件或零部件40%以上部分在美国 国内生产）将对中国产业链相关企业造成一定冲击；而户用端ITC没有额外抵免奖励，则中国相关产业链企业无需面临＂本土制 造要求＂条款的压力，可与国外企业在相对公平的环境中竞争，获得较为良好的发展契机。
　　户用端竞争格局：当前市场由海外企业占据，看好后续国内企业切入市场带来的机会
　　当前市场格局看，中国企业进军美国市场进度较慢，但往未来看， 图：2020H2-2022H1美国户用储能市场份额 我们仍看好中国企业有望通过电池降价+打造品牌知名度的方式，以 自有品牌或贴牌等形式逐步切入美国户储市场。当前美国户储市场 的头部企业均为海外集成商，我们认为，主要系美国户储市场更高的 市场准入门槛较高、本土消费者对品牌知名度亦有更高的要求。但往 未来看，随着ITC税收抵免边际变化带来的经济性提高，我们看好电 池成本进一步下降+国内企业逐步获得认证、打开市场知名度，带来 的投资机会。报告节选：
　　（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
　　精选报告来源：【未来智库】。