险资投资实体经济超10万亿，今年这些GP拿了险资的钱

　　本期导读：
　　据中国人寿、中国平安、中国人保披露的数据，今年已有超10万亿险资支持实体经济投资。而创业投资和股权投资作为直接融资的重要方式和渠道，在支持实体经济发展中，作用明显。
　　而险资对股权投资领域的布局逐渐提升，成为仅次于债券、金融产品、银行存款的第四大资产类别。
　　作者丨深深
　　日前，中国人寿、中国平安、中国人保等大型险资机构陆续发布公告，披露服务实体经济发展等相关数据。
　　中国人寿表示，今年以来，公司加大对战略性新兴产业、国家重点区域投资力度。截至2022年9月30日，服务实体经济投资规模超过人民币3。3万亿元；全面助推双碳行动，绿色投资规模超过人民币4000亿元。
　　中国平安表示，截至2022年9月末累计投入逾5。9万亿元人民币支持实体经济发展。
　　中国人保表示：截至2022年9月30日，在服务绿色环保方面已投资服务国家战略合计超过1万亿元。
　　根据三家险资披露的数据，今年已有超10万亿险资支持实体经济投资。而创业投资和股权投资作为直接融资的重要方式和渠道，在支持实体经济发展中，作用明显。
　　据FOFWEEKLY不完全统计，截至9月30日，今年有超20家险资参与出资，整体出资57笔，共投向44只基金，涉及近40家机构，已披露的规模近103亿元。
　　作为仅次于债券、金融产品、银行存款的第四大资产类别，险资对股权投资领域的布局逐渐提升。
　　今年，近40家机构拿了险资的钱
　　中国保险资产管理业协会数据显示，2021年，险资投资规模稳定增长，私募股权基金占比超八成。
　　进入2022年，险资也持续活跃。
　　据不完全统计，截至9月30日，今年已有泰康人寿、国华人寿、太平洋人寿、光大永明人寿、阳光人寿、交银人寿、中国人寿等超20家险资对私募股权基金进行出资，共出资笔57笔，投向44只基金，已披露金额的投资有28笔，共计103亿元。
　　截至今年9月份，近40家机构获得险资投资，包括德福资本、晨壹基金、启明创投、鼎晖投资、比邻星创投、高成资本、高榕资本、盛山资产、华盖资本、湖北高投集团、信达风、博华资本、晨壹投资、中金资本、华翊资本、智路资本、天壹资本、国投创合、东久至仁上海投资、君联资本、海松资本、红杉中国、华映资本、源码资本、云启资本、太平国发、博远资本、国投创业、弘晖基金等。
　　其中单只基金获得最多家险资投资的是博远资本旗下的博远人民币二期基金，共获得8家险资出资，包括泰康人寿保险有限责任公司、中再资产管理股份有限公司、合众人寿保险股份有限公司、中意人寿保险有限公司、中英人寿保险有限公司、工银安盛人寿保险有限公司、国华人寿保险股份有限公司、太保大健康产业私募投资基金（上海）合伙企业（有限合伙）。
　　据悉，该基金拟募集规模为人民币10亿元至15亿元，主要针对在中国区域内设立的或主要运营在中国境内的医药、生物科技、医疗服务、医疗器械、设备、诊断，医疗IT，动物保健，及其他医疗健康相关领域的企业进行股权投资或以股权投资为目的的可转债投资。
　　而获得最多险资投资的机构为中金资本，旗下3只基金背后LP中均有险资的身影，包括中金安吉（厦门）股权投资基金合伙企业（有限合伙）、中金祺智（上海）股权投资中心（有限合伙）、中金启辰贰期（无锡）新兴产业股权投资基金合伙企业（有限合伙）。
　　值得关注的是，以上被投基金，多关注医疗健康、信息技术、企业服务等赛道，与险资的投资偏好基本一致。
　　保险资金体量大、周期长等特性，使其成为市场上稀缺的长期资本，也是最受GP欢迎的LP。但同时，也有自己天然的属性，即风险偏好较低，使得整体在私募股权领域的配置相对较保守。但随着近两年政策的不断推动，险资在私募股权领域的配置比例有所提升。
　　从数据上可以看到，险资对另类投资（包括私募股权基金投资、项目直投、基建债权类投资等）的占比正在逐年增长，已从17增长到37。
　　而从单一数据上依然可以直观地感受到险资对股权投资领域布局的提升。
　　以中国人寿为例，10年来，已经对外出资超2000亿元。
　　公开资料显示，中国人寿保险股份有限公司自2010年开始做LP，整体对外出资超2000亿。除去其集团旗下管理的基金以外，也有近1400亿的出资，是国科嘉和、国发创投、中保投资等机构的LP，多偏好国资背景的机构。
　　泰康也持续活跃于一级市场，尤其是2019年之后，对私募股权行业的布局更加频繁。据不完全统计，泰康人寿保险有限责任公司作为LP已出资700多亿，其中400亿元均是在2019年之后进行出资，是高瓴、红杉中国、源码资本、钟鼎资本、元禾控股、鼎晖投资、赛富投资、经纬创投、顺为资本等机构的LP。
　　此前，中保投资公司总裁贾飙在出席会议时公开表示：保险资金涉足股权投资时会面临一定的约束，也有自身特定的投资范围。因此保险资金对股权投资的布局，需要站在国家发展战略视角去研判，如此VCPE机构就能更好地吸引保险资金作为LP，引导更多长期资金服务实体经济与推动国家高科技产业发展。
　　险资在配置时，与政策导向有一定的关系，同时受政策的影响相对较大。这背后既有风险承受能力的避险情绪，也有无法言语的不能。
　　但在险资LP看来，不是不出资，而是有钱配不出去。
　　谁能拿到险资的钱
　　今年以来，宏观经济等因素叠加影响，一级市场整体活跃度下滑。传导至LP端，尤其是风险偏好较低的险资端，对资金配置则更为谨慎。
　　在第四届中国母基金峰会暨第三届鹭江创投论坛上，多位险资LP表示，当前，尤其是今年，总体感觉是，安全、优质的资产非常稀缺，其实是有钱配不出去。
　　对险资而言，安全性始终是第一位。在投资时，多数险资偏向于寻找与自身保险主业相关或更加贴近产业的GP，从而为保险主业找到新的增长点。
　　想要赢得险资LP的青睐绝非易事。
　　一般情况下，险资在投资VCPE时需要经历较长的尽调流程，其次，险资决策层一般离市场较远，沟通成本相对较高。
　　同时，险资自有体系内的GP，以及险资白名单中的GP，多占据到险资LP的优先配置之列。一直以来的固化圈层也限制了险资对其他GP的覆盖度。
　　根据今年上半年险资的出资信息来看，险资的偏好依然集中在晨壹基金、中金资本、红杉中国、源码资本、华盖资本、君联资本、华映资本等头部或业绩较好的机构身上，此外便是险资系内的自有机构。
　　长钱不好拿，尤其是中小机构。
　　但在险资LP看来，一级市场其实并非是缺长钱，真正的挑战是优质的GP太少，可持续投资的管理人不足。
　　GP视角下，募资难，LP视角下缺乏优质GP，钱投不出去。
　　充满变量的市场环境对GP提出更高的要求。想要拿到险资的钱，不仅需要必备的IRR、DPI、IPO等业绩指标，还需要懂产业，同时要与国家战略和保险机构偏好保持较高的一致性。
　　其次，通过对比以往拿过保险资金的机构来看，获得同等险资背书的机构，显然更容易获得险资关注。撬动新的保险资金，需要GP有更多的确定性。必要时，需要投其所好，提供给LP项目直投份额。
　　事实上，不同类型险资的侧重点也有所不同，对GP而言，也需要把握不同类型险资的偏好。
　　据中国保险资产管理业协会统计，寿险公司中，超大型公司以投资非上市企业股权为主；大型、中型和小型险资机构则更多地倾向于股权投资基金。
　　而产险公司和保险集团公司更多会偏向于直接投资于企业。
　　从行业分类来看，险资机构除了倾向投资保险类企业以外，金融企业、科技互联网、医疗健康、汽车服务等行业也占据了保险投资的主要份额。与此同时，在国家战略的推动下，绿色和碳中和也逐渐进入险资的视野。
　　根据中国人寿、中国平安、中国人保等大型保险机构公告，保险机构对新兴产业、国家重点区域投资力度在增强。而助推双碳行动，绿色投资也在加强。
　　虽然，险资本身的投资偏好依然是抑制大部分GP获取保险机构出资的关键，但不可否认的是，在国家战略和政策的推动下，险资对新兴产业投资领域布局正在加深，也从侧面反映出险资在股权层面的配置比重。
　　不过此时，对GP而言，提升自身的核心竞争力，创建持续生存和发展的原生动力是当下乃至以后需要持续关注的方向。
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